Dòng vốn xoay trục sang Thị trường mới nổi: Xu hướng cấu trúc hay cú hích ngắn hạn?

Cổ phiếu thị trường mới nổi đã đạt được mức tăng trưởng hàng tháng liên tiếp dài nhất trong hai thập kỷ, đặt ra câu hỏi cơ bản về việc liệu các nhà đầu tư toàn cầu có đang chứng kiến ​​sự tái cấu trúc trong phân bổ vốn hay chỉ đơn thuần là sự tăng trưởng theo chu kỳ kéo dài hướng tới sự trở lại mức trung bình.

Chỉ số MSCI Emerging Markets Index hiện đã ghi nhận mức lợi nhuận dương trong chín tháng liên tiếp - một thành tích gần nhất đạt được vào năm 2004 - với mức tăng 0,5% vào thứ Ba đã đưa hiệu suất từ ​​đầu tháng đến nay lên 7%. Quỹ đạo bền vững này thách thức quan niệm thông thường về tính biến động vốn có của tài sản tại các quốc gia đang phát triển và cho thấy những động lực tiềm ẩn vượt ra ngoài các đợt tăng giá theo đà thông thường.

Tính bền vững của đợt tăng giá này đặc biệt đáng chú ý, xét đến những bất ổn vĩ mô thường làm chệch hướng các đợt tăng giá tại thị trường mới nổi. Thị trường đã đón nhận báo cáo JOLTS ảm đạm, cho thấy số lượng việc làm tại Mỹ tăng trưởng rất ít trong tháng 8, đồng thời phải đối mặt với nguy cơ chính phủ Mỹ đóng cửa - những sự kiện thường sẽ kích hoạt trạng thái tránh rủi ro và dòng vốn tháo chạy khỏi các thị trường mới nổi.

Sự tập trung công nghệ thúc đẩy lợi nhuận nhưng làm tăng mối lo ngại về đa dạng hóa

Thành phần của các mức tăng gần đây cho thấy một nhóm cổ phiếu dẫn đầu hẹp tập trung vào các cổ phiếu công nghệ châu Á. Alibaba Group Holding và Tencent Holdings niêm yết tại Hồng Kông dẫn đầu đà tăng hôm thứ Ba cùng với Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, cho thấy mức độ quan tâm đến trí tuệ nhân tạo đã thâm nhập vào định giá của các thị trường mới nổi (EM).

Sự tập trung vào các lĩnh vực này mang tính hai mặt. Mặc dù sự lạc quan liên quan đến AI đã tạo ra động lực mạnh mẽ cho các thị trường mới nổi định hướng công nghệ, nhưng đồng thời nó cũng mang đến những rủi ro tập trung gợi nhớ đến bong bóng công nghệ cuối những năm 1990. Tính bền vững của đợt tăng giá này cuối cùng có thể phụ thuộc vào việc liệu lợi nhuận có mở rộng ra ngoài phạm vi công nghệ để bao trùm nhiều lĩnh vực và khu vực địa lý hơn hay không.

Trọng tài định giá tạo ra điểm vào hấp dẫn

Bất chấp đà tăng kéo dài, cổ phiếu các thị trường mới nổi, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ, vẫn tiếp tục được giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với các cổ phiếu cùng loại tại các thị trường phát triển. Cổ phiếu công nghệ Trung Quốc duy trì hệ số định giá thấp hơn đáng kể so với các cổ phiếu cùng loại tại Mỹ, nơi tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) căng thẳng đã bắt đầu gây ra lo ngại về triển vọng lợi nhuận.

Khoảng cách định giá này đặc biệt rõ rệt khi các nhà đầu tư tổ chức toàn cầu vẫn đánh giá thấp cổ phiếu Trung Quốc về mặt cấu trúc so với tỷ trọng của nước này trong GDP toàn cầu và vốn hóa thị trường. Ipek Ozkardeskaya của Swissquote lưu ý rằng định vị này tạo ra dư địa đáng kể cho dòng vốn chảy vào khi các nhà đầu tư tìm cách bình thường hóa phân bổ địa lý của họ.

Những cơn gió xuôi vĩ mô sắp xếp tại sự hợp lưu hiếm hoi

Ba lực lượng kinh tế vĩ mô liên kết với nhau đang hội tụ để hỗ trợ tài sản thị trường mới nổi theo những cách hiếm khi được quan sát cùng lúc. Thứ nhất, kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất đã làm suy yếu quỹ đạo của đồng đô la, loại bỏ trở ngại dai dẳng đối với các đồng tiền thị trường mới nổi và chi phí trả nợ. Thứ hai, bằng chứng ban đầu về sự ổn định kinh tế ở Trung Quốc - chiếm khoảng 30% các chỉ số thị trường mới nổi chính - đã xoa dịu lo ngại về nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Thứ ba, cuộc săn lùng cổ phiếu AI trên toàn cầu đã hướng dòng vốn vào các hệ sinh thái công nghệ châu Á.

Malcolm Dorson của Global X Management mô tả các điều kiện hiện tại có khả năng đại diện cho "lượt đầu tiên của một chu kỳ mới có lợi cho các thị trường mới nổi", mặc dù ông cảnh báo một cách thích hợp rằng "không có gì có thể đi lên mà không có biến động". Quan điểm này cho thấy rằng mặc dù các đợt điều chỉnh ngắn hạn vẫn có thể xảy ra, nhưng các động lực cấu trúc cơ bản có thể tồn tại trong khung thời gian nhiều năm.

Thị trường tiền tệ phản ánh sự lạc quan thận trọng

Tiền tệ của các thị trường mới nổi cho thấy sự ổn định tương đối vào thứ Ba, với chỉ số tổng hợp ghi nhận mức biến động tối thiểu mặc dù hầu hết các đồng tiền riêng lẻ đều tăng giá so với đồng đô la. Phản ứng thận trọng này trái ngược với sự phấn khích của thị trường chứng khoán và có thể phản ánh những lo ngại dai dẳng về các điều kiện tài chính bên ngoài hoặc kỳ vọng về việc Fed sẽ bình thường hóa chính sách.

Sự sụt giảm của đồng shekel - thu hẹp mức tăng so với phiên trước bất chấp tiến triển trong kế hoạch 20 điểm giữa Tổng thống Trump và Thủ tướng Netanyahu nhằm giải quyết xung đột ở Gaza - cho thấy các diễn biến địa chính trị tiếp tục gây áp lực cục bộ ngay cả khi tâm lý chung của thị trường mới nổi được cải thiện.

Thị trường tín dụng báo hiệu sự trở lại của niềm tin

Hoạt động trên thị trường sơ cấp đối với trái phiếu thị trường mới nổi cung cấp thêm bằng chứng cho thấy khẩu vị rủi ro đang được cải thiện. Việc Kuwait trở lại thị trường trái phiếu quốc tế sau tám năm vắng bóng, huy động được 11,25 tỷ đô la, cho thấy ngay cả các quốc gia có chủ quyền vắng bóng trong thời gian dài cũng có thể tiếp cận nguồn vốn đáng kể. Việc Ai Cập chào bán 1,5 tỷ đô la cạnh tranh càng khẳng định thêm rằng các nhà đầu tư sẵn sàng tham gia vào các khoản tín dụng cận biên và dễ vỡ trong bối cảnh thị trường mới nổi đang phục hồi mạnh mẽ.

Các giao dịch này diễn ra trong bối cảnh UBS Global Wealth Management khuyến cáo khách hàng "bỏ qua nỗi lo về việc đóng cửa" và tập trung vào các động lực cơ bản bao gồm việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất, lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ và chi tiêu vốn liên quan đến AI bền vững.

Những câu hỏi về cấu trúc vẫn còn đó mặc dù có động lực chiến thuật

Mặc dù chuỗi tăng trưởng chín tháng liên tiếp là một thành tựu đáng ghi nhận trong lịch sử, nhưng một số điểm yếu về mặt cấu trúc cần được tiếp tục xem xét kỹ lưỡng. Sự dẫn dắt hẹp của các ngành đặt ra câu hỏi về phạm vi của đợt tăng giá. Sự tập trung lợi nhuận vào các cổ phiếu công nghệ liên quan đến AI tạo ra rủi ro đặc thù cho từng ngành nếu tâm lý thị trường xoay quanh trí tuệ nhân tạo (AI) thay đổi. Và việc đợt tăng giá này phụ thuộc vào việc Fed tiếp tục nới lỏng và đồng đô la suy yếu khiến thị trường nhạy cảm hơn với bất kỳ động thái điều chỉnh chính sách tiền tệ nào của Mỹ.

Hơn nữa, quỹ đạo kinh tế của Trung Quốc - bất chấp sự ổn định gần đây - vẫn đang chịu những tác động tiêu cực về mặt cấu trúc, bao gồm suy giảm dân số, khó khăn của ngành bất động sản và căng thẳng địa chính trị. Bất kỳ sự suy giảm tăng trưởng nào của Trung Quốc có thể sẽ ảnh hưởng đến các thị trường mới nổi do tầm quan trọng mang tính hệ thống của quốc gia này.

Ý nghĩa chiến lược đối với việc xây dựng danh mục đầu tư

Đối với các nhà đầu tư tổ chức, môi trường hiện tại đặt ra những quyết định phân bổ phức tạp. Mức chiết khấu định giá của cổ phiếu thị trường mới nổi (EM) là khá hấp dẫn, nhưng mức độ trưởng thành và vị thế dẫn đầu hạn hẹp của đợt tăng giá cho thấy biên độ thất vọng là không đáng kể. Cách tiếp cận tối ưu có thể bao gồm việc lựa chọn cổ phiếu, tập trung vào các nhóm hưởng lợi từ xu hướng cấu trúc - cơ sở hạ tầng AI, chuyển đổi năng lượng và tiêu dùng nội địa - đồng thời duy trì vị thế phòng thủ do tính chất kéo dài của đợt tăng giá.

Chuỗi tăng trưởng chín tháng, tuy ấn tượng, nhưng không đảm bảo đà tăng trưởng liên tục. Tiền lệ lịch sử cho thấy các đợt tăng giá kéo dài cuối cùng cũng chịu khuất phục trước hoạt động chốt lời hoặc các cú sốc ngoại sinh. Tuy nhiên, nếu bối cảnh vĩ mô với việc Fed nới lỏng chính sách, đồng đô la suy yếu và sự ổn định của Trung Quốc tiếp tục duy trì, các thị trường mới nổi thực sự có thể đang bước vào giai đoạn tăng trưởng vượt trội trong nhiều năm so với các thị trường phát triển.

Những tháng tới sẽ quyết định liệu năm 2004 có phải là sự tăng tốc giữa chu kỳ hay sự hưng phấn ở giai đoạn cuối hay không và liệu đợt tăng giá ngày nay có đi theo quỹ đạo tương tự hay không.

Giá Bạc vừa đạt mức đóng cửa quý cao nhất trong lịch sử

 

Bạc vừa kết thúc một quý cực kỳ ấn tượng với mức tăng +29%, đóng cửa ngay tại ngưỡng kháng cự ngang quan trọng của mô hình cốc và tay cầm khổng lồ kéo dài hàng thập kỷ.

Đây không chỉ là một diễn biến kỹ thuật, mà còn là tuyên bố sức mạnh từ phe mua, phản ánh niềm tin và sự tích lũy bền bỉ hướng tới một cú đột phá quyết định.

Một cú breakout xác nhận trên vùng kháng cự này có thể kích hoạt sóng tăng dài hạn mới, mở ra khả năng thị trường hướng về các mốc lịch sử (trên 50 USD).

Với đà này, đây là thời điểm nhà đầu tư dài hạn nên theo dõi sát sao các tín hiệu xác nhận bứt phá, đồng thời chuẩn bị chiến lược “mua theo sức mạnh” nếu thị trường thoát khỏi vùng tay cầm.

---------------------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá