DGC – Cú rũ bỏ hay bước vào xu hướng downtrend?

1. Diễn biến cổ phiếu: cú sốc đến từ tâm lý và kỹ thuật

Trong giữa tháng 12/2025, cổ phiếu DGC – CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang ghi nhận 3 phiên giảm sàn liên tiếp, thanh khoản tăng vọt lên mức cao nhất nhiều tháng. Giá cổ phiếu lùi về vùng 75.000 đồng, mức giá thấp nhất kể từ giai đoạn thuế quan hồi tháng 4.

Điểm đáng chú ý không nằm ở riêng mức giảm giá, mà ở thanh khoản đột biến: khối lượng khớp lệnh gấp nhiều lần trung bình 20 phiên, cho thấy áp lực bán mang tính thoát vị thế hơn là điều chỉnh thông thường. Trong các trường hợp như vậy, thị trường thường phản ứng nhanh hơn so với những thay đổi thực sự của yếu tố cơ bản.

2. Bức tranh cơ bản: DGC đang đứng ở đâu?

2.1. Vị thế ngành và mô hình kinh doanh

DGC là doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực hóa chất phốt pho, đặc biệt là phốt pho vàng, với chuỗi giá trị tương đối khép kín từ khai thác – chế biến – sản xuất hóa chất sâu. Đây là nền tảng giúp DGC duy trì biên lợi nhuận cao hơn mặt bằng ngành hóa chất truyền thống trong nhiều năm.

Danh mục sản phẩm chính gồm:

- Phốt pho vàng

- Axit photphoric

- Các dẫn xuất hóa chất phục vụ phân bón, pin, điện tử, luyện kim

Cơ cấu doanh thu có tỷ trọng xuất khẩu lớn, khiến kết quả kinh doanh chịu ảnh hưởng bởi chu kỳ hàng hóa và nhu cầu toàn cầu, nhưng cũng mở ra dư địa tăng trưởng khi chu kỳ phục hồi.

2.2. Kết quả kinh doanh: tăng trưởng chậm lại nhưng vẫn tích cực

Theo số liệu 9 tháng gần nhất:

- Doanh thu thuần: tăng khoảng 10–15% so với cùng kỳ

- Lợi nhuận sau thuế: đạt khoảng 2.500–2.600 tỷ đồng, hoàn thành trên 80% kế hoạch năm

- Biên lợi nhuận gộp: duy trì ở mức cao so với ngành, dù có xu hướng hạ nhiệt so với giai đoạn đỉnh chu kỳ 2022–2023

Điều này cho thấy DGC không còn ở pha bùng nổ lợi nhuận, nhưng vẫn duy trì khả năng sinh lời tốt và ổn định.

3. Phân tích sâu về tài sản và sức khỏe tài chính

3.1. Quy mô tài sản & cấu trúc bảng cân đối

Tại thời điểm gần nhất:

- Tổng tài sản: trên ~28.000–30.000 tỷ đồng, tăng mạnh so với đầu năm

- Tiền và tiền gửi có kỳ hạn: khoảng 12.000–13.000 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng rất lớn trong tổng tài sản

Đây là điểm rất đáng chú ý: DGC đang sở hữu lượng tiền mặt và tiền gửi lớn, tạo ra:

- Bộ đệm an toàn cao trước biến động chu kỳ

- Khả năng tự tài trợ cho đầu tư, mở rộng mà không phụ thuộc nhiều vào nợ vay

3.2. Hàng tồn kho: điểm cần theo dõi

- Hàng tồn kho tăng mạnh (~70–90% so với đầu năm)

Nguyên nhân có thể đến từ:

- Chủ động tích trữ nguyên liệu đầu vào

- Tồn kho thành phẩm trong bối cảnh nhu cầu toàn cầu phục hồi chậm

Đây là điểm trừ ngắn hạn, bởi:

- Tồn kho cao làm tăng nhu cầu vốn lưu động

- Nếu giá bán không phục hồi tương ứng, biên lợi nhuận có thể chịu áp lực

Tuy nhiên, với lượng tiền mặt lớn, DGC chưa chịu áp lực thanh khoản từ yếu tố này.

3.3. Nợ vay và đòn bẩy tài chính

- Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu thấp

- Doanh nghiệp gần như không chịu áp lực lãi vay, nhất là trong bối cảnh lãi suất duy trì ở vùng ổn định

Xét về sức khỏe tài chính, DGC thuộc nhóm doanh nghiệp:

“Bảng cân đối mạnh – rủi ro tài chính thấp – khả năng chống chịu chu kỳ tốt”

4. Vì sao cổ phiếu vẫn giảm mạnh?

Rumour DGC: Có thông tin chưa kiểm chứng về việc công an đang làm việc với doanh nghiệp, lý do đang được đưa ra liên quan đến vấn đề kiểm tra các tiêu chuẩn và khai báo phát thải của các nhà máy có ảnh hưởng đến tình trạng ô nhiễm của miền Bắc đợt vừa rồi. Hiện tại chưa có kết luận thêm tuy nhiên theo đánh giá ban đầu.

Ngoài ra đợt này DGC cũng đối mặt với một số thông tin tiêu cực khác như:

1) Tăng thuế xuất khẩu Photpho;

2) Nhiều khả năng bị loại khỏi VN30 đợt review T12.

5. Góc nhìn đầu tư: điều gì cần lưu ý?

Ngắn hạn:

- Xu hướng kỹ thuật vẫn tiêu cực

- Cần thêm thời gian để hấp thụ hết lượng cung và hình thành vùng cân bằng mới

- Không nên bắt đáy

- Nếu đang kẹp hàng, chịu nhiệt qua giai đoạn này và đợi hồi cơ cấu lại, tuyệt đối không bán hoảng loạn.

Trung – dài hạn:

- DGC vẫn là doanh nghiệp có tài sản mạnh, tiền mặt lớn, vị thế ngành rõ ràng

- Phù hợp với chiến lược theo dõi – cần xem xét thêm những thông tin chưa xác thực ra chính thống, từ đó cân nhắc vị thế gom dần trở lại