MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Đây không phải là một chu kỳ tăng trưởng dễ dàng, mà là giai đoạn thị trường vừa đi lên vừa sàng lọc mạnh

TS Hồ Sỹ Hòa, Giám đốc Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư DNSE chia sẻ góc nhìn về thị trường chứng khoán 2025 và hai yếu tố đối lập sẽ định hình thị trường 2026: Lãi suất tăng và cơ hội từ nâng hạng thị trường.

Nhìn tổng thể năm 2025, thị trường không thiếu những tín hiệu tích cực về thanh khoản, tuy nhiên những ngày cuối năm đang khép lại với trạng thái khá giằng co. Theo ông, đâu là đặc điểm cốt lõi nhất của thị trường năm nay nếu nhìn từ góc độ dòng tiền và hành vi nhà đầu tư?

Năm 2025 có thể chia làm ba pha. Pha thứ nhất, VN-Index tăng nhẹ trước giai đoạn áp thuế quan, pha thứ hai là pha tăng mạnh sau giai đoạn thuế quan đầu tháng 4 đến tháng 9, sau đó pha thứ ba chứng kiến sự phân hóa mạnh giữa các nhóm ngành và cổ phiếu. Cùng với sự gia tăng giá trị giao dịch, điều này cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư đã trở lại, nhưng trong một trạng thái đầy thận trọng.

Thị trường phục hồi không đồng đều, dòng tiền tập trung mạnh vào một số nhóm ngành và cổ phiếu nhất định, trong khi nhiều nhóm khác vẫn vận động chậm. Đây không phải là một chu kỳ tăng trưởng dễ dàng, mà là giai đoạn thị trường vừa đi lên vừa sàng lọc rất mạnh.

TS Hồ Sỹ Hòa, Giám đốc nghiên cứu & Tư vấn đầu tư DNSE

Theo ông, đâu là những yếu tố vĩ mô chi phối mạnh nhất diễn biến thị trường trong năm 2025 và khiến mức độ phân hóa ngày càng rõ nét?

Diễn biến này chủ yếu do một số nguyên nhân: chênh lệch lớn giữa giá vàng trong nước và thế giới; cung - cầu ngoại tệ kém dồi dào dù Việt Nam vẫn ghi nhận thặng dư thương mại; dòng chuyển lợi nhuận về nước của khối doanh nghiệp FDI tăng; cùng với xu hướng găm giữ USD ở nước ngoài do mặt bằng lãi suất USD duy trì ở mức hấp dẫn.

Những yếu tố này khiến thị trường ngoại hối căng thẳng hơn, qua đó tác động tiêu cực tới tâm lý và khiến dòng vốn ngoại có xu hướng thận trọng hơn, dù Việt Nam vẫn giữ được sức hấp dẫn dài hạn, tăng trưởng kinh tế tích cực thuộc top trong khu vực và thế giới, lạm phát được kiểm soát.

Sau giai đoạn căng thẳng về tỷ giá, đến gần cuối năm 2025, áp lực thanh khoản diễn ra, tác động lên lãi suất toàn hệ thống. Lãi suất liên ngân hàng (kỳ hạn 1 tuần) duy trì quanh mức cao 7.5%, nguyên nhân chính đến từ tăng trưởng huy động chậm, trong khi tăng trưởng tín dụng cao, nhanh khiến thanh khoản hệ thống chịu áp lực mạnh, tác động trực tiếp lên lãi suất liên ngân hàng, từ đó tác động lên lãi suất huy động cũng như lãi suất cho vay.

Biến số lãi suất là biến số nhạy cảm nhất đối với thị trường tài chính, do đó ảnh hưởng lớn đến tâm lý nhà đầu tư và thị trường.

Với nền tảng như vậy, ông nhìn nhận năm 2026 sẽ là năm thị trường bước sang “pha mới” hay chỉ là sự kéo dài của trạng thái tích lũy hiện tại?

Năm 2026 là thời điểm thị trường đứng giữa hai lực tác động trái chiều. Một mặt là áp lực từ lãi suất gia tăng, mặt khác là kỳ vọng Việt Nam chính thức được nâng hạng thị trường. Sự vận động của hai yếu tố này sẽ quyết định nhịp điệu và cấu trúc của thị trường trong cả năm 2026.

Vậy đặt hai yếu tố này lên cán cân, liệu cơ hội từ nâng hạng có đủ sức dẫn dắt xu hướng thị trường năm 2026, thưa ông?

Tuy nhiên, tác động của lãi suất không diễn ra đồng đều. Những doanh nghiệp có cấu trúc tài chính lành mạnh, dòng tiền ổn định sẽ chịu ảnh hưởng ít hơn so với doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy cao. Vì vậy, lãi suất tăng không chỉ là rủi ro chung, mà còn làm tăng sự phân hóa trên thị trường.

Nếu lãi suất là yếu tố gây sức ép ngắn hạn, thì nâng hạng thị trường là câu chuyện mang tính trung và dài hạn. Việc nâng hạng có ý nghĩa rất lớn về mặt cấu trúc, có thể mở ra dòng vốn đầu tư dài hạn từ các quỹ theo chỉ số và các tổ chức đầu tư toàn cầu.

Tuy nhiên, nâng hạng không phải là yếu tố tạo sóng ngắn hạn ngay lập tức. Tác động của nó thường diễn ra theo nhiều giai đoạn, từ kỳ vọng, chuẩn bị, cho tới khi dòng vốn thực sự tham gia sâu vào thị trường. Do đó, tác động của nâng hạng cần được nhìn nhận trong bối cảnh tổng thể, thay vì kỳ vọng vào những biến động tức thời.

Trong bối cảnh thị trường đứng trước hai lực kéo trái chiều như vậy, nhà đầu tư nên tiếp cận thị trường và quản trị rủi ro như thế nào trong năm 2026, thưa ông?

Sự phân hóa sẽ là đặc điểm nổi bật, và thành công sẽ đến nhiều hơn với những nhà đầu tư hiểu rõ mình đang đứng ở đâu trong chu kỳ, thay vì chỉ nhìn vào biến động ngắn hạn của chỉ số.