Đầu tư nửa cuối năm: Chọn kịch bản nào?

Trong khi giải ngân đầu tư công đạt gần 357.000 tỷ đồng sau 6 tháng, thị trường chứng khoán vẫn chứng kiến dòng tiền phân hóa mạnh. Khả năng cân bằng giữa tăng trưởng và ổn định vĩ mô sẽ quyết định xu hướng của cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản đầu tư trong thời gian tới.

Nửa đầu năm 2026, kinh tế Việt Nam tiếp tục duy trì đà phục hồi với nhiều chỉ số tích cực. Theo Bộ Tài chính, đến hết tháng 6, vốn đầu tư công giải ngân đạt 356.935 tỷ đồng, tương đương 35,5% kế hoạch năm, tăng hơn 38.000 tỷ đồng so với cùng kỳ 2025.

Bên cạnh đó, vốn FDI duy trì mức tăng khoảng 8-9%, hoạt động tiêu dùng và sản xuất công nghiệp tiếp tục mở rộng, trong khi số doanh nghiệp thành lập mới tăng nhờ các chính sách hỗ trợ khu vực kinh tế tư nhân.

Ở thị trường vốn, vai trò huy động vốn ngày càng rõ nét. Theo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, đến giữa tháng 6/2026, giá trị phát hành cổ phiếu đạt 114.100 tỷ đồng, tăng hơn 67% so với cùng kỳ, còn phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ đạt 148.800 tỷ đồng.

Tuy nhiên, dòng tiền trên thị trường chứng khoán vẫn tập trung chủ yếu vào nhóm vốn hóa lớn, trong khi nhiều cổ phiếu vừa và nhỏ chưa thu hút được dòng vốn mới.

Ba kịch bản cho kinh tế và thị trường

Theo VDSC, nửa cuối năm có thể diễn ra theo ba kịch bản chính.

Kịch bản tích cực là Chính phủ tiếp tục ưu tiên tăng trưởng thông qua chính sách tiền tệ và tài khóa nới lỏng. Việc đẩy mạnh đầu tư công, hỗ trợ thanh khoản và duy trì mặt bằng lãi suất thấp có thể kích thích dòng tiền vào các tài sản rủi ro như chứng khoán và bất động sản. Tuy nhiên, đi kèm là áp lực lạm phát và tỷ giá gia tăng.

Kịch bản thận trọng đặt ưu tiên vào kiểm soát lạm phát và ổn định tỷ giá. Khi đó, chính sách tiền tệ có thể duy trì chặt chẽ hơn, chi phí vốn tăng lên, thanh khoản thị trường suy giảm và hoạt động đầu tư trở nên dè dặt hơn.

Kịch bản cơ sở được đánh giá có xác suất cao hơn, với định hướng điều hành cân bằng giữa tăng trưởng và ổn định kinh tế vĩ mô. Chính sách hỗ trợ sẽ được triển khai có chọn lọc, trong khi tăng trưởng GDP duy trì quanh 6-6,5%, lạm phát vẫn nằm trong tầm kiểm soát.

Doanh nghiệp nào hưởng lợi?

Trong kịch bản tăng trưởng được thúc đẩy, nhóm ngân hàng, chứng khoán, bất động sản và xây dựng hạ tầng có thể hưởng lợi nhờ thanh khoản dồi dào và đầu tư công tăng tốc.

Ngược lại, nếu chính sách chuyển sang ưu tiên kiểm soát lạm phát, các doanh nghiệp có đòn bẩy tài chính cao sẽ chịu áp lực lớn hơn từ chi phí vốn, trong khi nhóm ngành phòng thủ như điện, nước, tiêu dùng thiết yếu có thể duy trì kết quả kinh doanh ổn định.

Ở kịch bản cân bằng, cơ hội được dự báo sẽ mang tính chọn lọc hơn. Những doanh nghiệp có nền tảng tài chính lành mạnh, tăng trưởng lợi nhuận bền vững và hưởng lợi trực tiếp từ đầu tư công, chuyển đổi số hoặc xuất khẩu vẫn có khả năng thu hút dòng tiền.

Theo các chuyên gia, yếu tố quyết định đối với thị trường trong nửa cuối năm không chỉ là tốc độ tăng trưởng GDP, mà còn là khả năng điều hành linh hoạt giữa mục tiêu kiểm soát lạm phát, ổn định tỷ giá và duy trì môi trường lãi suất phù hợp để hỗ trợ nền kinh tế.