Công ty chứng khoán nào đang “ẵm trọn mùa vàng” lợi nhuận?

Thị trường sôi động cùng dòng tiền cuồn cuộn đã tạo nên một quý II/2025 bội thu hiếm có cho ngành chứng khoán.** Không chỉ các ông lớn truyền thống giữ phong độ, mà hàng loạt cái tên mới cũng bất ngờ vươn lên, báo lãi nghìn tỷ và thậm chí vượt mặt những “tay chơi gạo cội”, đánh dấu sự tái định hình cán cân quyền lực trên sân chơi môi giới và tự doanh.

Quý II/2025 đánh dấu một bước ngoặt lịch sử với ngành chứng khoán Việt Nam khi tổng lợi nhuận toàn ngành lần đầu vượt mốc 10.000 tỷ đồng, đạt khoảng 10.030 tỷ đồng – tăng 24% so với cùng kỳ và phá vỡ kỷ lục trước đó được thiết lập vào quý IV/2021.

Trong gần 80 công ty chứng khoán đang hoạt động, 61 đơn vị báo lãi, trong khi 19 đơn vị vẫn thua lỗ – cho thấy sự phân hóa rõ rệt giữa các công ty có nền tảng tài chính vững vàng và phần còn lại. Những cái tên quen thuộc như TCBS, VIX, SSI, VPS tiếp tục duy trì vị thế dẫn dắt thị trường, nhờ hệ sinh thái rộng, năng lực vốn mạnh và chiến lược táo bạo ở các mảng chủ lực.

Cả ba trụ cột của ngành – môi giới, cho vay ký quỹ và tự doanh – đều đồng loạt khởi sắc. Doanh thu môi giới toàn ngành phục hồi mạnh đạt gần 3.800 tỷ đồng, tăng 28–30% nhờ thanh khoản thị trường bứt phá. Dư nợ margin lập đỉnh mới 304.000 tỷ đồng, tăng 22% so với đầu năm. Mảng tự doanh ghi nhận bước nhảy vọt ở nhiều công ty lớn, đặc biệt là VIX.

VIX tạo đột phá, lật đổ SSI để chiếm ngôi á quân

Dẫn đầu ngành vẫn là TCBS, với lợi nhuận trước thuế quý II đạt 1.733 tỷ đồng, lũy kế nửa đầu năm đạt 3.043 tỷ đồng – tương đương 53% kế hoạch năm.

Tuy nhiên, tâm điểm thị trường gọi tên VIX, khi doanh nghiệp này lần đầu tiên vượt SSI để vươn lên vị trí thứ hai về lợi nhuận. Nhờ tự doanh lãi thuần 1.435 tỷ đồng – gấp gần 23 lần cùng kỳ, VIX báo lãi sau thuế quý II đạt 1.301 tỷ đồng, gấp hơn 10 lần cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng, VIX lãi sau thuế 1.673 tỷ đồng – cao nhất trong lịch sử hoạt động và chính thức gia nhập “câu lạc bộ nghìn tỷ”.

Dù tụt hạng, SSI vẫn báo lãi quý II đạt 1.144 tỷ đồng, mức cao nhất từ quý IV/2021. Tổng doanh thu nửa đầu năm đạt 5.015 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 2.161 tỷ đồng – tăng 20% và 11% so với cùng kỳ.

Trong khi đó, VPS tiếp tục dẫn đầu thị phần môi giới, nhưng biên lợi nhuận có phần suy giảm. Tuy nhiên, hoạt động cho vay khởi sắc giúp công ty thu về 702 tỷ đồng lãi sau thuế quý II – tăng 35%, còn lũy kế 6 tháng đạt 1.797 tỷ đồng, hoàn thành 51% kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Bức tranh không toàn màu hồng: Lộ diện những mảng xám

Bên cạnh những doanh nghiệp báo lãi rực rỡ, không ít công ty chứng khoán đang lao đao. VDSC bất ngờ báo lỗ gần 7 tỷ đồng, giảm sâu 95% lợi nhuận 6 tháng. TPS lỗ sau thuế 105 tỷ đồng quý II, trong khi cùng kỳ năm ngoái còn lãi 101 tỷ. BOS ghi nhận quý lỗ thứ 10 liên tiếp, nâng lỗ lũy kế lên 903 tỷ đồng.

Các cái tên khác như EVS, APG, VIG, VTGS cũng lần lượt báo lỗ, phản ánh bức tranh trái chiều và mức độ cạnh tranh gay gắt trong ngành.

Sau bội thu là thử thách: Thị trường có bước nghỉ cần thiết?

Theo chuyên gia Nguyễn Thế Minh (Yuanta Việt Nam), ngành chứng khoán đang “ăn quả ngọt” từ làn sóng hồi phục sau cú sốc tháng 4 và kỳ vọng nâng hạng thị trường. Tuy nhiên, ông cảnh báo rủi ro điều chỉnh trong ngắn hạn khi dòng tiền margin ở mức kỷ lục và tâm lý chốt lời gia tăng.

Đáng lưu ý, margin – một mặt là bệ phóng lợi nhuận, mặt khác cũng là ngòi nổ rủi ro nếu thị trường quay đầu. Do đó, ông Minh khuyến nghị các công ty cần tăng cường quản trị rủi ro, mở rộng sang các mảng ổn định hơn như tư vấn phát hành, quản lý tài sản – những trụ cột quan trọng trong xu hướng nâng hạng thị trường Việt Nam.

Chiến lược đầu tư nào cho nửa cuối năm?

Theo chuyên gia Đào Hồng Dương (VPBankS), triển vọng ngành chứng khoán vẫn tích cực với biên lợi nhuận môi giới có thể cải thiện mạnh trong quý III. Đây là thời điểm nhà đầu tư nên cân nhắc phân bổ danh mục hợp lý, ưu tiên các mã có tăng trưởng dài hạn, nền tảng cơ bản vững.

Với nhà đầu tư ưa ổn định, chiến lược “buy & hold” kết hợp tích sản định kỳ được đánh giá là tối ưu trong bối cảnh hiện tại – khi thị trường vẫn đang trong xu hướng tăng dài hạn, và dòng vốn ngoại bắt đầu quay trở lại.