Cổ phiếu chờ “bài kiểm tra” quý III

Sau tuần VN-Index giảm 1,68% và mất mốc 1.800 điểm, dòng tiền đang chuyển trọng tâm từ câu chuyện nâng hạng sang triển vọng kết quả kinh doanh quý III. Các nhóm ngân hàng, dầu khí, cao su và khu công nghiệp được nhắc đến với những động lực lợi nhuận khác nhau.

Khi các doanh nghiệp chuẩn bị công bố kết quả kinh doanh quý ba, nhà đầu tư đang đối mặt với sự lựa chọn giữa cổ phiếu có nền tảng vững chắc và những cơ hội tăng trưởng cao hơn trong bối cảnh lãi suất vẫn ở mức cao.

VN-Index giảm 30,55 điểm trong tuần 21–25/9, đóng cửa tại 1.785,11 điểm. Đây cũng là tuần đầu tiên sau khi việc nâng hạng thị trường có hiệu lực, nhưng hiệu ứng tích cực chưa lan tỏa rộng. Khối ngoại bán ròng khoảng 2.800 tỷ đồng, trong khi thanh khoản bình quân mới quanh 16.000–17.000 tỷ đồng mỗi phiên.

Trong bối cảnh đó, mùa công bố kết quả quý III được kỳ vọng trở thành yếu tố giúp thị trường phân loại lại cổ phiếu. Dòng tiền có xu hướng quan tâm nhiều hơn đến doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận thực tế, thay vì chỉ dựa vào câu chuyện vĩ mô hoặc kỳ vọng nâng hạng.

Ngân hàng tiếp tục là nhóm đáng chú ý về quy mô lợi nhuận. Một số dự báo được tổng hợp trong bài cho thấy HDB có thể tăng lợi nhuận quý III 53%, MSB 22%, MBB 21% và BID 17%. Động lực chính đến từ tín dụng tăng và khả năng cải thiện biên lãi ròng, dù chất lượng tài sản vẫn là biến số cần theo dõi.

Dầu khí – hóa dầu lại hưởng lợi từ mặt bằng giá hàng hóa. Một doanh nghiệp lọc hóa dầu được dự báo lợi nhuận quý III tăng tới 446% nhờ sản lượng và biên lợi nhuận cải thiện. Mức tăng đột biến này cho thấy tác động của chu kỳ hàng hóa có thể tạo chênh lệch rất lớn giữa các doanh nghiệp cùng ngành.

Ở bất động sản khu công nghiệp, triển vọng gắn với dòng vốn FDI và tiến độ bàn giao đất. Tám tháng đầu năm, FDI giải ngân đạt 14,2 tỷ USD, tăng 13%, còn FDI đăng ký mới đạt 12,2 tỷ USD, tăng 86%. Tuy nhiên, lợi nhuận vẫn phân hóa theo quỹ đất và thời điểm ghi nhận doanh thu.

Cao su cũng nổi lên nhờ giá hàng hóa tăng và nguồn cung thiếu hụt tại một số thị trường lớn. Ngược lại, nhóm chứng khoán chịu sức ép khi thanh khoản thị trường giảm, kéo theo dư nợ margin và doanh thu môi giới khó duy trì tốc độ cao.

Điểm đáng chú ý là dòng tiền chưa hình thành một nhóm dẫn dắt duy nhất. Khi hiệu ứng nâng hạng dần lắng xuống, sự khác biệt giữa doanh nghiệp có lợi nhuận tăng thật và doanh nghiệp chủ yếu dựa vào kỳ vọng có thể ngày càng rõ.