#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Chu kỳ tiền rẻ sắp kết thúc thị trường chứng khoán Việt Nam sẵn sàng đối mặt thách thức mới gì trong tương lai

Trong báo cáo tháng 10/2025 của quỹ The Ballad Fund (TBLF), SGI Capital cho rằng chu kỳ “tiền rẻ” kéo dài từ giữa năm 2023 đang dần khép lại, khi thanh khoản hệ thống bắt đầu thắt chặt và mặt bằng lãi suất có xu hướng tăng trở lại.

Dù Việt Nam vừa được FTSE công bố lộ trình nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp từ tháng 9/2026, khối ngoại vẫn bán ròng khoảng 24.000 tỷ đồng trong tháng 10, kéo VN-Index giảm hơn 100 điểm và giá trị giao dịch giảm sâu.

Tính từ đầu năm, lượng vốn ngoại rút ròng đã vượt 125.000 tỷ đồng – mức cao nhất trong nhóm thị trường mới nổi có quy mô tương đương.

SGI Capital cho rằng lực bán của nhà đầu tư nước ngoài một phần đến từ chốt lời, phần khác phản ánh lo ngại về rủi ro tỷ giá. Việc đồng VND mất giá bình quân 5% mỗi năm kể từ 2022 khiến nhà đầu tư ngoại yêu cầu định giá hấp dẫn hơn mới giải ngân trở lại.

Trong khi đó, dòng vốn nội cũng suy yếu, khi phải hấp thụ lượng bán từ khối ngoại và san sẻ vào các đợt IPO, phát hành thêm cổ phiếu. Thanh khoản thị trường chỉ còn bằng một nửa so với đỉnh tháng 8, trong khi dư nợ margin tiếp tục lập đỉnh mới, tăng gấp đôi so với năm 2022.

Rủi ro đòn bẩy và sự phân hóa định giá

SGI Capital cảnh báo việc dư nợ margin tăng kỷ lục trong bối cảnh lãi suất đi lên là yếu tố rủi ro, nhất là khi nhiều cổ phiếu đã vượt xa mức định giá hợp lý. Lãi suất huy động  và cho vay tăng cũng khiến cầu mua yếu đi, tạo sức ép lên nhóm cổ phiếu nhạy cảm như ngân hàng, chứng khoán và bất động sản.

Sau nhịp giảm về dưới 1.600 điểm, định giá thị trường nói chung không còn cao. Nhóm ngân hàng đã giảm về mức trung vị, phản ánh phần nào khó khăn trước mắt, trong khi nhóm phi tài chính – đặc biệt là các tập đoàn tư nhân lớn – vẫn ở vùng định giá cao và kém hấp dẫn hơn về tương quan.

vietnambiz

SGI Capital: Chu kỳ ‘tiền rẻ’ đi đến hồi kết, thị trường bước vào giai đoạn thử thách mới