Bitcoin đối mặt với làn sóng rút vốn

Việc Bitcoin bốc hơi 20% giá trị đã kích hoạt cuộc khủng hoảng tài chính nghiêm trọng tại Strategy — "tay chơi" định chế lớn nhất thị trường crypto. Canh bạc dồn toàn lực vào tài sản số của tỷ phú Michael Saylor đang đứng trước rủi ro vỡ trận bởi chính chiếc bẫy thanh khoản do doanh nghiệp tự thiết lập.

Áp lực chi trả cổ tức tỷ USD cùng quỹ dự trữ tiền mặt cạn kiệt đang đẩy gã khổng lồ này vào thế tiến thoái lưỡng nan: Hoặc pha loãng cổ phiếu, hoặc buộc phải xả kho Bitcoin.

Thị trường tiền mã hóa tiếp tục trải qua giai đoạn biến động dữ dội khi Bitcoin mất khoảng 20% giá trị so với tháng 5, lùi về quanh mốc 59.900 USD – vùng giá thấp nhất trong gần hai năm. Ethereum cũng lao dốc, kéo tổng vốn hóa toàn thị trường giảm khoảng 36% trong một năm, còn hơn 2.000 tỷ USD.

Đà giảm của Bitcoin không chỉ làm bốc hơi hàng trăm tỷ USD vốn hóa mà còn phủ bóng lên tâm lý nhà đầu tư toàn cầu. Mọi sự chú ý hiện đều đổ dồn về Strategy – doanh nghiệp đang nắm gần 51 tỷ USD Bitcoin, tương đương khoảng 4% tổng nguồn cung toàn cầu.

Trong vòng một tháng, cổ phiếu Strategy mất gần một nửa giá trị, lùi về quanh 85 USD. Trong khi đó, mã chứng khoán ưu đãi STRC từng được Chủ tịch điều hành Michael Saylor tích cực quảng bá cũng đánh mất mốc neo 100 USD và hiện chỉ còn giao dịch quanh 75 USD.

"Bẫy" cổ tức khiến áp lực tài chính phình to

Để huy động nguồn vốn mua Bitcoin, Strategy nhiều năm qua liên tục phát hành cổ phiếu ưu đãi với mức cổ tức hấp dẫn. Trong đó, STRC từng thu hút mạnh dòng tiền nhờ lợi suất lên tới 11,5% mỗi năm.

Nhưng khi Bitcoin đảo chiều, chiến lược này nhanh chóng trở thành gánh nặng. Nghĩa vụ chi trả cổ tức của Strategy đã tăng gấp 4 lần kể từ đầu năm 2026, lên khoảng 1,2 tỷ USD mỗi năm.

Khó khăn càng lớn khi giá vốn bình quân lượng Bitcoin doanh nghiệp nắm giữ vào khoảng 75.000 USD mỗi đồng, cao hơn đáng kể so với thị giá hiện tại. Theo số liệu công bố, lượng tiền mặt còn lại chỉ đủ đáp ứng nghĩa vụ cổ tức trong khoảng 10 tháng.

Trước đó, Strategy từng dành hơn 1 tỷ USD làm quỹ dự phòng sau đợt lao dốc của Bitcoin, song phần lớn khoản tiền này đã được sử dụng để thanh toán khoản nợ trị giá 1,5 tỷ USD.

Michael Saylor đối mặt bài toán khó

Diễn biến tiêu cực của các công cụ tài chính do Strategy phát hành đang làm gia tăng áp lực lên ban lãnh đạo. Nhiều nhà đầu tư lo ngại doanh nghiệp có thể buộc phải bán bớt lượng Bitcoin khổng lồ để bổ sung dòng tiền, trong bối cảnh lãi suất vẫn duy trì ở mức cao và tâm lý thị trường suy yếu.

Theo giới phân tích, Strategy hiện đứng trước hai lựa chọn đều không dễ dàng: phát hành thêm cổ phiếu phổ thông để huy động vốn, đồng nghĩa với việc pha loãng quyền lợi cổ đông, hoặc bán bớt Bitcoin nhằm cải thiện thanh khoản.

Một số chuyên gia cho rằng việc bán mạnh tài sản sẽ là giải pháp quyết liệt và hiệu quả hơn so với xử lý từng phần. Nếu tình hình tiếp tục xấu đi, Strategy còn có nguy cơ đối mặt với các vụ kiện từ cổ đông.

Dù vậy, vẫn có những đánh giá lạc quan hơn. Một số chuyên gia nhận định đây có thể là giai đoạn thanh lọc cần thiết của thị trường tiền số. Khi lượng vốn đầu cơ bị loại bỏ và khung pháp lý tại Mỹ dần hoàn thiện, thị trường được kỳ vọng sẽ ổn định và có cơ hội phục hồi trong nửa cuối năm.