Bầu Thụy: Chìa khóa xử lý nợ Sacombank?

Tái cấu trúc Sacombank đặt ra những thách thức lớn, đòi hỏi bản lĩnh và quyết đoán trong điều hành. Kỳ vọng của cổ đông đang hướng về bầu Thụy, người được trông đợi sẽ tạo chuyển biến như từng làm tại LPBank.

Những ngày cuối năm 2025, thị trường tài chính rúng động với tin tức: "Ghế nóng" Tổng giám đốc Sacombank (STB) chính thức thuộc về ông Nguyễn Đức Thụy (bầu Thụy), nhân vật vốn được biết đến là "ông chủ" của LPBank. Sự chuyển giao này đặc biệt đáng chú ý bởi người tiền nhiệm là bà Nguyễn Đức Thạch Diễm – một "công thần" đã cống hiến hai thập kỷ – cùng với vị trí tạm quyền của cựu CEO Vietbank Nguyễn Thanh Nhung, đã mở đường cho sự xuất hiện của một gương mặt gắn liền với các thương vụ tái cấu trúc đình đám.

Bầu Thụy: Chìa khóa giải quyết 'di sản' nợ xấu

Ông Nguyễn Đức Thuỵ

Trong bối cảnh Sacombank đang ở giai đoạn cuối của đề án tái cấu trúc 10 năm sau sự kiện sáp nhập Ngân hàng Phương Nam, sự góp mặt của bầu Thụy được xem là một bước ngoặt chiến lược.

Sacombank đã "ôm" về một di sản nợ xấu khổng lồ lên đến 93.000 tỷ đồng (gồm 35.000 tỷ dư nợ gốc và 58.000 tỷ lãi). Mặc dù đến cuối năm 2024, ngân hàng đã xử lý được 13/14 nội dung chính của đề án, vấn đề lớn nhất còn lại xoay quanh khoản nợ và tài sản của nhóm ông Trầm Bê, bao gồm cả Khu công nghiệp Phong Phú và 32,5% cổ phần đang do VAMC nắm giữ.

Tin vui là khoản nợ liên quan đến Khu công nghiệp Phong Phú, tài sản bảo đảm "nặng ký", đã được bán đấu giá thành công gần 8.000 tỷ đồng và hạch toán đầy đủ vào quý III/2025. Về bản chất, phần nợ xấu liên quan trực tiếp đến quá khứ của Chủ tịch tiền nhiệm Trầm Bê coi như đã được xử lý xong.

Áp lực thoái vốn 32,5% và ẩn số nhà đầu tư

Vấn đề phức tạp nhất còn lại, mang tính quyết định đến việc hoàn tất toàn bộ quá trình tái cơ cấu, chính là 32,5% cổ phần đang được VAMC đại diện sở hữu. Đây là một khối tài sản có giá trị cực lớn, đòi hỏi phải tìm được nhà đầu tư chiến lược có đủ năng lực tài chính và đáp ứng các yêu cầu pháp lý nghiêm ngặt của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) về sở hữu chéo.

Cơ cấu cổ đông của Sacombank. 

Các chuyên gia từ SSI Research và HSC đều nhận định, việc xử lý 32,5% cổ phần này là “bài toán phức tạp” và khó có thể hoàn tất trước năm 2026. Tuy nhiên, nếu thành công, thương vụ được dự báo có thể mang về cho Sacombank khoảng 12.000 tỷ đồng, giải phóng hoàn toàn gánh nặng lịch sử và mở ra khả năng chia cổ tức cho cổ đông sau gần một thập kỷ gián đoạn.

Những tín hiệu chuyển mình: Nhân sự và nhận diện

Trong bối cảnh ẩn số nhà đầu tư cho khối cổ phần VAMC vẫn chưa có lời giải, Sacombank liên tục có những động thái gây chú ý trên thị trường:

Tăng quyền lực Chủ tịch: Ông Dương Công Minh được ủy quyền đại diện ngân hàng trong nhiều giao dịch dân sự, làm việc với cơ quan nhà nước, dù trước đó đề xuất này từng bị Đại hội đồng cổ đông bác bỏ.

Sacombank đã thay đổi logo nhận diện, với sắc vàng chủ đạo gợi nhắc tập đoàn của bầu Thụy. 

Dàn lãnh đạo mới: Sự xuất hiện của bầu Thụy không đơn độc. Bà Nguyễn Thị Kiều Anh, nhân sự cấp cao khác từ LPBank, cũng được bổ nhiệm làm Phó Tổng giám đốc. Cùng với hạn chót chốt danh sách ứng viên bổ sung 4 thành viên HĐQT vào ngày 15/1 tới, thị trường đang chờ đợi một cuộc "thay máu" trong dàn lãnh đạo cấp cao.

Thay đổi nhận diện thương hiệu: Sacombank đã cập nhật logo, chuyển từ màu xanh truyền thống sang sắc vàng chủ đạo – một màu sắc gắn liền với Tập đoàn Xuân Thiện và những nơi bầu Thụy từng đi qua.

Những thay đổi đồng bộ từ nhân sự, quản trị đến nhận diện thương hiệu này củng cố đồn đoán rằng bầu Thụy sẽ không chỉ dừng lại ở vai trò Quyền Tổng giám đốc. Giới đầu tư đang kỳ vọng vị đại gia gốc Ninh Bình này sẽ "thổi làn gió mới" mạnh mẽ, tái lập thành công chuyển mình như cách ông đã từng làm với LPBank.

Nền tảng và áp lực trước khi bầu Thụy xuất hiện

Không thể phủ nhận những thành quả mà "nữ tướng" Nguyễn Đức Thạch Diễm và nhóm ông Dương Công Minh đã đạt được trong gần một thập niên tái cấu trúc. Lợi nhuận Sacombank liên tục tăng trưởng, đạt 10.988 tỷ đồng trước thuế (tăng 36% so với cùng kỳ) trong 9 tháng năm 2025. Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối đã vượt mốc 34.000 tỷ đồng, tạo nền tảng vững chắc cho việc chia cổ tức.

Tuy nhiên, áp lực vẫn còn rất lớn:

Quy mô nợ xấu: Đến cuối quý III/2025, tổng dư nợ xấu của ngân hàng vẫn ở mức gần 13.000 tỷ đồng, đứng top 7 trong số các ngân hàng niêm yết.

Chất lượng tài sản suy giảm: Tổng nợ xấu (nhóm 3, 4, 5) tăng mạnh 28,6% so với đầu năm. Đặc biệt, nợ nhóm 5 (có khả năng mất vốn) đã tăng gấp hơn 2 lần từ cuối 2023 lên 11.511 tỷ đồng vào cuối quý III/2025, chủ yếu do nợ từ nhóm doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) gia tăng.

Áp lực dự phòng tăng cao: Việc tái phân loại dư nợ của Bamboo Airways (khoảng 3.000 - 4.000 tỷ đồng) sang nợ nhóm 4 sẽ đẩy chi phí dự phòng năm 2025 lên 4.100 tỷ đồng, khiến lợi nhuận đột biến từ thương vụ Phong Phú không còn tạo ra sự bứt phá rõ rệt.

Dự báo cho năm 2026, SSI cho rằng chi phí dự phòng sẽ tiếp tục neo cao ở mức 6.100 tỷ đồng để xử lý nợ tồn đọng. Lợi nhuận trước thuế được dự báo tăng nhẹ 9% lên 14.000 tỷ đồng, nhưng biên lợi nhuận (NIM) có thể giảm nhẹ do danh mục cho vay tập trung vào phân khúc bán lẻ và SME vốn phục hồi chậm. Điều này cho thấy con đường Sacombank đi lên vẫn còn nhiều "sóng gió tài sản" đòi hỏi sự quyết đoán và năng lực quản trị phi thường từ dàn lãnh đạo mới.