MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Áp lực “thừa hàng” phủ bóng sàn chứng khoán

Trong vài tháng ngắn ngủi, thị trường chứng khoán chứng kiến làn sóng niêm yết bổ sung và phát hành thêm với quy mô chưa từng thấy. Lý thuyết nói đó là chất xúc tác cho thanh khoản, nhưng thực tế lại phơi bày nghịch lý: nguồn cung bùng nổ đang tạo sức nén lên mặt bằng giá và tâm lý nhà đầu tư.

TTCK đón một lượng cổ phiếu niêm yết bổ sung, phát hành thêm khổng lồ.

Trong thời gian gần đây, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến một hiện tượng chưa từng có: hàng tỷ cổ phiếu của các tên tuổi đình đám đua nhau đổ bộ sàn giao dịch thông qua các đợt chào bán cổ phần lần đầu (IPO), niêm yết mới và phát hành thêm để tăng vốn.

Hàng tỷ cổ phiếu "bung" ra thị trường

Sự gia tăng nguồn cung diễn ra chóng mặt. Chỉ trong tháng 12/2025, hàng loạt thương vụ quy mô lớn đã diễn ra:

Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) hoàn thành phát hành 1,9 tỷ cổ phiếu thưởng, nâng vốn điều lệ lên hơn 50.000 tỷ đồng.

Chứng khoán SSI chốt danh sách chào bán hơn 415 triệu cổ phiếu, dự kiến huy động hơn 6.200 tỷ đồng, củng cố vị thế quán quân vốn điều lệ.

Tập đoàn Vingroup (VIC) chốt danh sách phát hành 3,85 tỷ cổ phiếu thưởng, thực hiện thương vụ tăng vốn lớn nhất lịch sử tập đoàn.

Đặc biệt, thị trường chứng khoán Việt Nam đón các "ông lớn" chứng khoán lên sàn: VPBankS (vốn hóa xấp xỉ 64.000 tỷ đồng), VPS (vốn hóa 88.938 tỷ đồng) và TCBS (vốn hóa hơn 108.000 tỷ đồng). Đáng chú ý, nhờ Nghị định 245/2025, VPBankS chỉ mất chưa đầy 30 ngày để lên sàn, rút ngắn đáng kể quy trình pháp lý.

Ngay cả ngành ngân hàng cũng gia nhập cuộc đua khi VietinBank (CTG) thông báo phát hành gần 2,4 tỷ cổ phiếu trả cổ tức, là đợt chia cổ tức bằng cổ phiếu lớn nhất ngành trong năm.

Thực tế nghiệt ngã: Thanh khoản lình xình

Sự xuất hiện của hàng tỷ cổ phiếu mới này vốn được kỳ vọng sẽ mang lại sức sống và sự sôi động cho TTCK, đặc biệt trong tháng 12 — thời điểm thường là vùng trũng thông tin. Tuy nhiên, thực tế lại ghi nhận diễn biến trái ngược đầy nghiệt ngã.

Thanh khoản thị trường tiếp tục lình xình quanh mốc 20.000 tỷ đồng/phiên, thua xa mức kỷ lục 50.000 - 80.000 tỷ đồng hồi giữa năm. Hậu quả của việc cung vượt cầu đã thể hiện rõ:

Phiên giao dịch ngày 8/12, ngay khi lượng cổ phiếu BSR mới về tài khoản, giá cổ phiếu đã giảm 1,97% so với phiên trước.

Cổ phiếu VIC, sau ba phiên tăng trần liên tiếp nhờ tin phát hành thưởng, cũng nhanh chóng quay đầu giảm sàn sau đó.

Giá nhiều cổ phiếu khác bị áp đảo bởi sắc đỏ, bất chấp VN-Index vẫn được nâng đỡ bởi một vài trụ cột.

Bên cạnh phát hành thêm để tăng vốn, nhiều doanh nghiệp đua nhau IPO, chốt ngày lên sàn.

Nỗi ám ảnh "bội thực" và dòng tiền bị "đóng băng"

Giới chuyên môn bày tỏ sự lo ngại sâu sắc về nguy cơ "bội thực" nguồn cung trên TTCK. Thực tế, tốc độ tăng nguồn cung đang tăng chóng mặt trong khi dòng tiền đổ vào thị trường lại chững lại hoặc sụt giảm.

Các chuyên gia nhận định: Khi nguồn cung lớn hơn cầu, lực bán áp đảo khiến giá cổ phiếu giảm, và nếu xảy ra trên diện rộng, VN-Index dễ dàng bị suy yếu do tiền bị phân tán, không thể tập trung vào nhóm dẫn dắt.

Ông Trần Quốc Toàn (Giám đốc Chi nhánh 2 - Chứng khoán Mirae Asset) khẳng định lo ngại này là hoàn toàn có cơ sở: "Dòng tiền bị phân tán. Thay vì chảy vào giao dịch thứ cấp để nâng đỡ chỉ số, tiền mặt lại bị 'hút' vào các thương vụ phát hành sơ cấp (IPO, phát hành thêm), khiến thị trường rơi vào trạng thái hụt thanh khoản trong ngắn hạn."

Thêm vào đó, các thương vụ IPO tỷ USD như của VPBankS, VPS hay TCBS đã thu hút lượng tiền lớn từ nhà đầu tư cá nhân, nhưng sau khi nộp tiền mua IPO, dòng tiền này bị "đóng băng" tạm thời trong thời gian chờ cổ phiếu niêm yết, chưa thể quay lại giao dịch, càng làm trầm trọng thêm tình trạng khan hiếm thanh khoản trên thị trường.