Áp lực chồng chất lên đà phục hồi PNJ

PNJ vừa được nêu tên trong kết luận thanh tra về hoạt động kinh doanh vàng, trong khi doanh nghiệp đang xử lý những tác động từ làn sóng khách hàng bán lại hàng hóa. Khoản thuế gần 11 tỷ đồng đã được hoàn tất, nhưng áp lực lên biên lợi nhuận, tồn kho và dòng tiền vẫn là bài toán đáng chú ý trong nửa cuối năm.

Sáu tháng đầu năm, PNJ vẫn đạt 25.729 tỷ đồng doanh thu và 1.185 tỷ đồng lợi nhuận ròng. Tuy nhiên, riêng quý II doanh nghiệp lỗ 283 tỷ đồng do khoản dự phòng lớn liên quan hoạt động mua lại hàng hóa.

Ngày 8/8/2026, Thanh tra Chính phủ công bố kết luận thanh tra liên quan đến hoạt động kinh doanh vàng tại 6 doanh nghiệp, trong đó có PNJ. Cơ quan chức năng xác định PNJ tính không đúng chỉ tiêu giá vốn hàng hóa mua vào trên tờ khai thuế giá trị gia tăng (GTGT), dẫn đến kê khai thiếu và phải nộp bổ sung thuế. Theo doanh nghiệp, từ tháng 9/2025, PNJ đã chủ động rà soát và xác định số thuế GTGT cần nộp bổ sung từ tháng 1/2023 đến tháng 9/2025 là gần 10 tỷ đồng. Đến ngày 11/11/2025, công ty đã kê khai và nộp bổ sung toàn bộ số tiền này cùng 973,4 triệu đồng tiền chậm nộp, tổng cộng khoảng 10,97 tỷ đồng.

Kết luận thanh tra được công bố khi PNJ liên tiếp đối mặt với những vấn đề ảnh hưởng đến uy tín. Trước đó, ông Đặng Ngọc Thảo - cựu Giám đốc PNJ Laboratory bị bắt liên quan đến một đường dây buôn lậu kim cương xuyên quốc gia. PNJ khẳng định đây là trách nhiệm cá nhân và không có kim cương nhập lậu đi vào hệ thống bán lẻ. Đồng thời, doanh nghiệp điều chỉnh phương thức lấy ý kiến cổ đông, thay từ lấy ý kiến bằng văn bản sang tổ chức Đại hội đồng cổ đông bất thường, dự kiến tổ chức tháng 10/2026.

Quý II/2026, doanh thu thuần PNJ đạt 8.483 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước, nhưng lợi nhuận giảm mạnh. Giá vốn hàng bán tăng 16%, khiến lợi nhuận gộp giảm 4% còn 1.563 tỷ đồng. Áp lực lớn nhất đến từ chi phí quản lý tăng lên 1.063 tỷ đồng, gấp 5 lần cùng kỳ, chủ yếu do trích lập dự phòng tổn thất 865 tỷ đồng liên quan đến hoạt động mua lại hàng hóa. Khoản trích lập này khiến PNJ lỗ ròng 283 tỷ đồng trong quý II/2026.

Từ ngày 1/7 đến ngày 20/7, giá trị hàng hóa PNJ mua lại lên tới 5.900 tỷ đồng, cao gấp 3,7 lần doanh thu 1.588 tỷ đồng ghi nhận trong cùng thời gian. Trước áp lực này, PNJ điều chỉnh quy trình thu đổi từ ngày 21/7. Trong 7 ngày tiếp theo, giá trị hàng mua lại giảm còn 1.162 tỷ đồng, với khoảng 95% khách hàng chọn chuyển đổi sang sản phẩm khác thay vì nhận tiền. Tính từ đầu tháng 7 đến ngày 27/7, tổng giá trị hàng hóa mua lại ước đạt 7.062 tỷ đồng. HĐQT công ty thiết lập cơ chế giám sát trực tiếp với sự tham gia của đơn vị tư vấn.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu PNJ kết phiên 10/8 ở mức 35.950 đồng/cổ phiếu. Dù tăng nhẹ trong 5 phiên gần nhất, mã này vẫn mất hơn 28% sau một tháng và gần 44% từ đầu năm, cho thấy cổ phiếu chịu áp lực bán lớn trước các thông tin bất lợi. Nửa cuối năm 2026, thách thức của doanh nghiệp không chỉ duy trì tăng trưởng doanh thu, mà còn kiểm soát hoạt động thu đổi, bảo đảm dòng tiền, cải thiện biên lợi nhuận và khôi phục niềm tin thị trường.