6 nghìn tỷ USD tiền mặt ngoài thị trường "bất động" khi Fed trì hoãn xoay trục

Đầu năm nay, nhiều nhà phân tích dự báo tiền mặt là loại tài sản không được giới đầu tư ưa thích, tuy nhiên thực tế thì hoàn toàn ngược lại.

Dữ liệu của Viện Công ty Đầu tư cho thấy các nhà đầu tư đã bổ sung thêm 128 tỷ USD vào các quỹ thị trường tiền tệ của Mỹ kể từ đầu năm. Các công ty đang có lượng tiền mặt kỷ lục 4.4 nghìn tỷ USD vào cuối quý III.

Điều này hoàn toàn trái ngược với dự báo vài tháng trước, khi nhiều người cho rằng giới đầu tư sẽ không ưa thích tiền mặt khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất khiến việc cầm tiền trở nên kém hấp dẫn hơn.

Nhưng rất nhiều điều đã thay đổi kể từ đó. Kỳ vọng về thời điểm nới lỏng chính sách đã vấp phải sự phản đối của nhiều nhà phân tích. Khi Ngân hàng trung ương càng mất nhiều thời gian để bắt đầu hạ lãi suất, thì tiền mặt được giữ trong các quỹ thị trường tiền tệ càng lâu sẽ có thể kiếm được 4%, 5% lợi nhuận.

Thêm vào đó là các giám đốc điều hành công ty dường như không vội tiêu tiền sau đại dịch và những người gửi tiền vẫn lo lắng về viễn cảnh suy thoái của hệ thống ngân hàng. Tất cả các dấu hiệu đều cho thấy năm 2024 là một năm quan trọng đối với tiền mặt.

Peter Crane, chủ tịch của Crane Data, công ty theo dõi quỹ thị trường tiền tệ, cho biết: “Sự nhạy cảm của thị trường đối với lãi suất vẫn đang lan rộng, thậm chí rất nhiều tiền vẫn đang được dự trữ.”

Tiền mặt đã là một lựa chọn bị bỏ qua từ lâu trong hầu hết thập kỷ sau cuộc khủng hoảng tài chính khi Fed giữ lãi suất gần bằng 0. Nhưng điều đó đã thay đổi sau chu kỳ tăng lãi suất kéo dài ba năm và đại dịch đã khiến thị trường đổ xô tìm "hầm trú ẩn".

Vào năm 2022, Fed đã thực hiện chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ nhất trong nhiều thập kỷ, đưa lãi suất lên trên 5%, tất cả mọi người từ các nhà quản lý tài sản đến các nhà đầu tư nhỏ lẻ đều bị cuốn vào sức hấp dẫn của các quỹ thị trường tiền tệ, tín phiếu kho bạc và các tài sản ngắn hạn khác Thị trường không còn hứng thú với việc kiếm được tiền lãi ít ỏi từ tiền gửi ngân hàng.

Kết quả là, hơn 1 nghìn tỷ USD đã chảy vào các quỹ tiền tệ vào năm ngoái, mức đỉnh được ghi nhận trong hồ sơ ICI kể từ năm 2007.

Việc tăng lãi suất đã khiến lợi suất ngắn hạn tăng vọt và khiến TPCP Mỹ kỳ hạn 3 tháng hiện có lãi suất khoảng 5.37%, cao hơn 1 điểm phần trăm so với kỳ hạn 10 năm. Trong khi sự đảo ngược đường cong lợi suất là dấu hiệu cảnh báo về một cuộc suy thoái kinh tế, việc kiếm được nhiều tiền mặt hơn ở các quỹ ngắn hạn khó có thể thay đổi nhanh chóng như vậy.

Giờ đây, với việc các nhà hoạch định chính sách đang phát tín hiệu chuyển hướng sang cắt giảm lãi suất, cuộc tranh luận đang diễn ra về việc "bức tường" tiền mặt sẽ tồn tại bao lâu.

Cuối năm ngoái, Jeffrey Rosenberg tại BlackRock Financial Management cho biết ông đang mong đợi một lượng lớn tài sản quỹ tiền tệ trị giá 6 nghìn tỷ USD sẽ chuyển sang những nơi như cổ phiếu, tín dụng và thậm chí xa hơn là TPCP. Citi Global Wealth và UBS Asset Management nằm trong số các công ty có quan điểm tương tự .

Các chiến lược gia tại JPMorgan do Teresa Ho đứng đầu lại cho rằng chỉ khoảng 500 tỷ USD có nguy cơ "bốc hơi" vì phần lớn số tiền trong đó được sử dụng cho mục đích quản lý tiền mặt hoặc thanh khoản.

Tuần trước, chiến lược gia Joseph Abate của Barclays đã nói: Sso với thu nhập dự kiến, tiền mặt tương đối hấp dẫn” khi ông so sánh thu nhập dự kiến ​​trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 trong 12 tháng tới với lãi suất quỹ liên bang.

Điều đó được chứng minh bằng dữ liệu ICI cho thấy các nhà đầu tư bán lẻ chiếm khoảng 80% trong số 1.198 nghìn tỷ USD đã chảy vào quỹ tiền kể từ tháng 3 năm 2022.

Một số tập đoàn đã tăng cường nắm giữ quỹ tiền tệ. Meta Platforms, công ty mẹ của Facebook, đã tăng lượng tiền phân bổ cho các quỹ tiền tệ từ 29.6 tỷ USD lên 32.9 tỷ USD, theo hồ sơ gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch. Amazon có quỹ tiền tệ trị giá 39.2 tỷ USD vào cuối năm 2023 từ mức 20.4 tỷ USD của quý trước đó.

Qualcomm, nhà cung cấp bộ xử lý điện thoại thông minh lớn nhất thế giới, đã tăng lượng nắm giữ quỹ thị trường tiền tệ vào năm 2023, trong khi tiền và các khoản tương đương tiền của công ty này đã tăng từ 4.88 tỷ USD lên 8.13 tỷ USD tính đến ngày 24 tháng 12 năm 2023.

Akash Palkhiwala, giám đốc tài chính và điều hành, cho biết trong một cuộc phỏng vấn: “Đối với chúng tôi, số dư tiền mặt thực sự mang tính linh hoạt về mặt chiến lược. Vì vậy, nếu bạn nhìn vào số dư tiền mặt của chúng tôi, phần lớn trong số đó được đầu tư vào các quỹ thị trường tiền tệ.”

Theo Tony Carfang, giám đốc điều hành của Carfang Group, lượng tiền mặt của doanh nghiệp đã tăng lên 16% tính đến quý III năm ngoái từ mức 12% vào tháng 3 năm 2020 do cú sốc thanh khoản do Covid gây ra. Ông nói, đó là thêm 1 nghìn tỷ USD tiền mặt mà các công ty đang tích trữ, đồng thời lưu ý rằng tổng số tiền đạt tới 4.4 nghìn tỷ USD trong quý III.

Đối với các nhà đầu tư đang tìm cách bảo toàn thu nhập, Jerome Schneider, người đứng đầu bộ phận quản lý danh mục đầu tư ngắn hạn và cấp vốn tại Pacific Investment Management, khuyến khích khách hàng bắt đầu bổ sung mức độ rủi ro lãi suất.

Theo Crane, ngay cả khi cắt giảm lãi suất, dự trữ tiền mặt vẫn không thay đổi, ông kỳ vọng lượng tiền nắm giữ trong quỹ tiền tệ sẽ đạt 7 nghìn tỷ USD trong năm nay, do những bất ổn về hệ thống ngân hàng và lượng tiền gửi không được bảo hiểm.