Thị trường chứng khoán bước vào cuối năm với tâm lý thận trọng, thanh khoản suy yếu và dòng tiền giảm mạnh tại nhóm các công ty chứng khoán. Trong bối cảnh đó, kế hoạch phát hành thêm quy mô lớn của SSI đang trở thành tâm điểm chú ý, đặc biệt khi lịch sử các đợt phát hành trước đây cho thấy mức độ hấp thụ phụ thuộc rất lớn vào chu kỳ thị trường.

Tại thời điểm hiện tại (cuối năm 2025), SSI dự kiến phát hành theo tỷ lệ 5:1, giá 15.000 đồng, quy mô tối đa 415,6 triệu cổ phiếu, tương đương mức pha loãng khoảng 20%.

Thị giá SSI đang giao dịch quanh 32.000 – 33.000 đồng, thấp hơn khoảng 15% so với mức đỉnh quý III, trong khi VNINDEX giảm từ vùng 1.690 về 1.655–1.670 điểm. Thanh khoản toàn thị trường lùi về mức 20.000–22.000 tỷ/phiên, còn dòng tiền vào nhóm chứng khoán giảm 28% so với quý trước – cho thấy tâm lý dè dặt vẫn là chủ đạo.

Trong bối cảnh VNINDEX chưa xuất hiện tín hiệu tạo đáy rõ ràng, thanh khoản suy yếu và nhóm chứng khoán thiếu động lực ngắn hạn, khả năng đợt phát hành ngày 09/12/2025 nhận được sự hấp thụ tích cực như năm 2021 là khá thấp.

Diễn biến giá SSI trước – sau ngày GDKHQ nhiều khả năng lặp lại mô hình giai đoạn 2022–2024, tức xu hướng trung tính đến tiêu cực, với vùng điều chỉnh dự kiến quanh 28.000 – 30.000 đồng, cho đến khi thị trường chung phục hồi và kỳ vọng tăng trưởng margin quay trở lại.

Tỷ lệ phát hành: 6:1, giá quyền 10.000 đồng

Thị giá trước ngày GDKHQ: 33.500 đồng

VNINDEX tăng +35% YTD, thanh khoản 20.000–25.000 tỷ/phiên

Quyền mua hấp thụ mạnh, SSI tăng thêm 40–50% sau chốt quyền

Tỷ lệ: 2:1, giá 15.000 đồng

Thị giá trước quyền: 13.850 đồng, giảm hơn 60% so với đỉnh

VNINDEX giảm 33%, thanh khoản dưới 14.000 tỷ

Không có nhu cầu thực hiện quyền, cổ phiếu giảm thêm 15–20% sau ngày GDKHQ

Tỷ lệ: 100:10, giá 15.000 đồng

Thị giá trước quyền: 27.000 đồng

VNINDEX tăng nhẹ 4–6%, thanh khoản HOSE 16.000–18.000 tỷ

Cổ phiếu giảm thêm 8–10% sau ngày GDKHQ

Lịch sử cho thấy: phát hành thành công hay không phụ thuộc hoàn toàn vào chu kỳ VNINDEX và khả năng hút dòng tiền của thị trường, không phụ thuộc vào “tên tuổi” doanh nghiệp.

- SSI chưa có tín hiệu tạo đáy kỹ thuật.

- Áp lực pha loãng 20% sẽ ảnh hưởng tâm lý trước ngày GDKHQ.

- Dòng tiền vào nhóm chứng khoán chưa trở lại đủ mạnh.

- Vùng giá hấp dẫn hơn có thể xuất hiện sau phát hành.

Trong bối cảnh hiện tại, nhà đầu tư cần ưu tiên chiến lược phòng thủ, quan sát phản ứng của thị trường trong giai đoạn trước - sau ngày GDKHQ và chờ tín hiệu xác nhận xu hướng rõ ràng hơn.