VPS lãi hơn 1.200 tỷ chỉ trong 1 quý - “cỗ máy in tiền” của thị trường đang tăng tốc hay đã tới giới hạn?

1. Q1/2026: Một quý “bùng nổ toàn diện” của VPS

Trong bối cảnh thị trường vừa trải qua nhịp biến động mạnh, VPS vẫn ghi nhận kết quả kinh doanh cực kỳ ấn tượng:

Đây không chỉ là tăng trưởng mà là dấu hiệu VPS đang tận dụng cực tốt chu kỳ thanh khoản

2. Margin - “cỗ máy in tiền” thực sự

- Doanh thu margin: 948 tỷ (+88% YoY)

- Dư nợ margin: 30.407 tỷ (kỷ lục, +66% YoY)

- Margin/VCSH: ~101%

Điều quan trọng là VPS vẫn còn room để tiếp tục cho vay trong bối cảnh thanh khoản dần cải thiện sau nhìp điều chỉnh do xung đột leo thang Mỹ - Iran và nâng hạng thị trường theo FTSE. Cho vay Margin sẽ tiếp tục là động lực tăng trưởng số 1 của VPS trong các quý tới.

3. Môi giới: “Ông vua thị phần” tiếp tục thống trị

- Doanh thu môi giới: 1.003 tỷ (+73% YoY)

- Thị phần: 15,32% (Top 1 toàn thị trường)

Đây là điểm cực kỳ quan trọng khi VPS không chỉ kiếm tiền mà còn kiểm soát dòng tiền thị trường. Do đó khi thanh khoản bùng nổ trở lại thì VPS sẽ là bên hưởng lợi đầu tiên

4. Tự doanh: Phòng thủ nhưng rất “khôn”

- Doanh thu: 568 tỷ (+49% YoY)

- Danh mục bao gồm tiền & tương đương tiền 29%, tài sản tài chính khác 37%, trái phiếu 24% và cổ phiếu ~0,14%

Điều này cho thấy VPS đang chủ động tránh rủi ro thị trường đổi lại sẽ ít hưởng lợi khi thị trường tăng mạnh nhưng giữ được sự ổn định lợi nhuận

5. Điểm đặc biệt: Tăng trưởng doanh thu > lợi nhuận

Điều này phản ánh chi phí vốn tăng và chi phí vận hành mở rộng khiến biên lợi nhuận đang chịu áp lực nhẹ

6. Mức độ hoàn thành kế hoạch: Khởi đầu rất tốt

- Doanh thu: 21,9% kế hoạch năm

- Lợi nhuận: 26,9% kế hoạch năm

Với tốc độ này thì VPS hoàn toàn có thể vượt kế hoạch 2026

7. Góc nhìn chuyên sâu: VPS đang ở “điểm vàng của chu kỳ”

VPS hưởng lợi từ ba yếu tố bao gồm thanh khoản thị trường tăng, dư nợ margin mở rộng mạnh và thị phần môi giới dẫn đầu tuyệt đối. Đây là combo hiếm có của một công ty chứng khoán với quy mô + thị phần + dòng tiền

8. Nhưng rủi ro nằm ở đâu?

Ba rủi ro lớn là:

- Phụ thuộc mạnh vào thanh khoản thị trường

- Margin tăng nhanh → rủi ro nếu thị trường đảo chiều

- Tự doanh phòng thủ → hạn chế upside khi bull market mạnh

9. So với các CTCK khác: VPS thuộc nhóm nào?

VPS đang không “đánh lớn” như VIX, SHS, VCI và không “an toàn tuyệt đối” như SSI, HCM mà ở vị trí “tăng trưởng mạnh nhưng vẫn kiểm soát rủi ro”

10. Kịch bản sắp tới

Nếu thị trường tiếp tục hồi phục với thanh khoản duy trì cao thì VPS sẽ tiếp tục bùng nổ. Nếu thị trường yếu và dư nợ Margin giảm thì lợi nhuận sẽ bị ảnh hưởng nhanh

KẾT LUẬN: “VPS không chỉ là cổ phiếu… mà là proxy của dòng tiền thị trường”

Một điều rất quan trọng là muốn hiểu VPS → phải hiểu thanh khoản thị trường. VPS hiện tại đang ở đỉnh tăng trưởng ngắn hạn nhưng cũng là doanh nghiệp nhạy nhất với chu kỳ thị trường

Nếu bài viết mang lại giá trị thì đừng quên Like & Share & Follow Quốc Việt để cập nhật những góc nhìn dòng tiền thực chiến nhất - nơi bạn không chỉ thấy thị trường… mà đi trước dòng tiền lớn đồng thời nhận biết được các cổ phiếu chứng khoán chuẩn bị bứt phá theo thanh khoản.