VNDirect: VN-Index có thể đạt 1,300 điểm trong nửa sau 2023

Trong báo cáo chiến lược 6 tháng cuối năm 2023, VNDirect đưa ra hai kịch bản cho thị trường. Ở kịch bản cơ sở, VN-Index có thể đạt 1,300 điểm; còn trong kịch bản tiêu cực VN-Index sẽ giao dịch quanh mốc 1,100 điểm trong nửa sau 2023.

Theo đó, với kịch bản cơ sở (xác suất khoảng 70%), Fed sẽ tăng lãi suất điều hành theo kế hoạch, lãi suất điều hành của Fed có thể lên tới khoảng 5.25%-5.5% vào cuối năm 2023, tức sẽ không có một đợt giảm lãi suất nào trong năm 2023. Tăng trưởng GDP sẽ phục hồi vào nửa sau năm 2023 giúp cho EPS các doanh nghiệp trên sàn được cải thiện đáng kể. Trong khi, tỷ giá duy trì ở mức ổn định.

Ở kịch bản này, VNDirect dự phóng VN-Index có thể đạt 1,300 điểm trong nửa sau năm 2023, tương ứng với mức P/E năm 2023 là 13.3 lần (-1 độ lệch chuẩn của P/E trung bình 10 năm).

Ở kịch bản tiêu cực (xác suất khoảng 30%), Fed có thể tăng lãi suất cao hơn dự kiến do lạm phát lõi cao hơn 2% so với mục tiêu. Tăng trưởng GDP chậm hơn dự kiến có thể khiến các doanh nghiệp tiếp tục duy trì EPS ở mặt bằng thấp. Áp lực tỷ giá khiến các ngân hàng nhà nước quay trở lại thắt chặt tiền tệ.

Dự phóng, VN-Index sẽ giao dịch xung quanh mốc 1,100 điểm trong nửa sau năm 2023, tương ứng với mức P/E năm 2023 là 11.7 lần (-1.5 độ lệch chuẩn của P/E trung bình 10 năm).

EPS năm 2023 các doanh nghiệp HOSE có thể tăng 10.4%

Về tăng trưởng kinh tế, VNDirect tiếp tục duy trì dự phóng tăng trưởng GDP có thể đạt 5.5% cho 2023 (GDP nửa cuối 2023 có thể tăng trưởng 7.1%). Nhờ các biện pháp hỗ trợ nhằm phục hồi kinh tế từ Chính phủ, những biện pháp này bao gồm mở rộng chính sách tài khóa lẫn tiền tệ.

Dự đoán lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE sẽ phục hồi trong năm 2023 sau sự sụt giảm năm 2022

Về tăng trưởng lợi nhuận, VNDirect dự đoán tăng trưởng EPS của các doanh nghiệp trên sàn HOSE sẽ đạt 10.4% năm 2023 và 19.3% năm 2024, nhờ các chính sách hỗ trợ của Chính phủ. Lợi nhuận sau thuế các doanh nghiệp trên sàn HOSE dự phóng tăng trưởng 10.4% và 19.3% lần lượt năm 2023 và 2024.

Dự kiến tăng trưởng lợi nhuận từ quý 3/2023 trở đi có thể sẽ tạo hiệu ứng tích cực cho VN-Index. Trong quá khứ, thời điểm năm 2015, 2017 và 2021, khi tăng trưởng của các doanh nghiệp được cải thiện thì thị trường chứng khoán cũng đã phục hồi tương đối tích cực.

BĐS KCN được dự phóng có mức tăng trưởng lợi nhuận năm 2023 ở mức cao nhất trong các ngành, kế đến là ngành nông nghiệp, bất động sản nhà ở, ngân hàng, tiêu dùng/bán lẻ và logistics. Các ngành dự phóng lợi nhuận giảm là điện và dầu khí.

Định giá của VN-Index còn tương đối hấp dẫn

Theo VNDirect, định giá của VN-Index vẫn còn tương đối hấp dẫn khi so với quá khứ và các nước trong khu vực. Tính đến ngày 23/06/2023, VN-Index được giao dịch với P/E lịch sử ở mức 13.2 lần (chiết khấu 20% so với P/E trung bình 5 năm) và P/B ở mức 1.74 lần (chiết khấu 8.4% so với trung bình các thị trường Đông Nam Á).

VNDirect đánh giá chỉ số P/E hiện tại đang ở mức hợp lý. Một là, P/E đang được giao dịch ở mức 0.8 lần so với trung bình 5 năm của VN-Index, cho thấy định giá đang rẻ hơn tương đối so với quá khứ; hai là, EPS dự kiến sẽ cải thiện trong nửa sau năm 2023, điều này sẽ giúp P/E hấp dẫn hơn.

P/E dự phóng năm 2023 ở mức 11.5 lần nhờ lợi nhuận phục hồi trong 6 tháng cuối năm 2023.

Định giá của VN-Index nếu nhìn theo P/B là tương đối hấp dẫn. Hiện tại, chỉ số vẫn đang giao dịch trong xu hướng tích lũy, chỉ cao hơn 20% so với đáy. P/B của chỉ số chỉ bằng 0.7 lần trung bình 5 năm quá khứ. Đây là mức giao dịch thấp nhất so với các thị trường mới nổi.