VnDirect: Đồng Yên mạnh lên không ảnh hưởng nhiều đến Việt Nam

Việc Nhật Bản tăng lãi suất có rất ít tác động đến Việt Nam. Nhật Bản chỉ là thị trường xuất khẩu lớn thứ sáu của Việt Nam. Kịch bản tích cực VN-Index đóng cửa năm 2024 trên mức 1.400 điểm...

Ông Barry Weisblatt David, Giám đốc Khối phân tích Công ty CP chứng khoán VnDirect, vừa đưa ra những phân tích, nhận định về thị trường chứng khoán cho tầm nhìn cả năm 2024 sau cú sốc giảm gần 4% trong phiên giao dịch hôm qua. Theo đó, việc đồng Yên tăng giá không ảnh hưởng nhiều đến Việt Nam và VN-Index vẫn có thể đạt 1.400 điểm vào cuối năm.

Mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 đã chính thức khép lại, ông dự đoán thế nào về VN-Index khoảng thời gian còn lại của 2024?

Từ phiên giao dịch hôm qua chúng ta thấy rằng thị trường chứng khoán có thể biến động rất mạnh và các nhà đầu tư cần có các biện pháp quản trị rủi ro thật tốt. Phiên giao dịch hôm qua cũng đã tạo ra cơ hội mua vào tốt. Trên thực tế, tôi đã khuyến nghị nên mua cổ phiếu vào phiên chiều hôm qua với kỳ vọng của chúng tôi vào triển vọng của thị trường vào cuối năm 2024 sẽ được cải thiện.

Trong Báo cáo Chiến lược bán niên năm 2024 vừa phát hành, chúng tôi đưa ra 3 kịch bản dự báo cho VNIndex dựa trên các tiêu chí sau: Mức độ cắt giảm lãi suất của Fed; Sự suy yếu của đồng Dollar Mỹ; Tăng trưởng xuất khẩu của Việt Nam; Tăng trưởng tín dụng của Việt Nam.

Trong kịch bản cơ sở, Fed sẽ thực hiện cắt giảm lãi suất 1 lần trong năm nay, điều này sẽ khiến chỉ số đồng Dollar - DXY suy giảm về dưới mức 102. Xuất khẩu sẽ tăng 10- 12% trong năm nay. Tín dụng sẽ tăng trưởng 14% và theo đó Lợi nhuân các doanh nghiệp niêm yết sẽ tăng 18%. VN-Index sẽ đóng cửa ở mức 1.350 với mức P/E trượt là 14,2 lần.

Lợi nhuận các doanh nghiệp trên sàn trong nửa đầu năm hiện đang theo sát với kịch bản cơ sở của chúng tôi. Tăng trưởng lợi nhuân Q2/2024 đã tăng tốc so với quý trước và đạt mức 15% so với cùng kỳ. Vì vậy, tăng trưởng lợi nhuận thị trường đang đi đúng hướng để đạt được con số dự phóng của chúng tôi.

Về chỉ số P/E, tin tức ngày hôm qua từ Mỹ tạo áp lực tăng giá lên dự phóng của chúng tôi. Theo sau tin tức ngày hôm qua về tốc độ tăng việc làm phi nông nghiệp yếu tại Mỹ, hiện có sự đồng thuận là chắc chắn Fed sẽ cắt giảm lãi suất ít nhất một lần và thậm chí có thể cắt giảm 50 điểm cơ bản trong năm nay. Tin tức này đã khiến chỉ số DXY của đồng Dollar Mỹ giảm 0,75% vào hôm qua xuống 102,5 (VND tăng 0,42% lên 25.100).

Hai lần cắt giảm lãi suất của Fed có thể sẽ đẩy chỉ số DXY xuống dưới 100. Nó sẽ giúp Ngân hàng Nhà nước Việt Nam linh hoạt hơn trong việc bơm thanh khoản vào thị trường và giúp dễ đạt được mức tăng trưởng tín dụng 14% hơn. Trên thực tế, chúng ta đã thấy Ngân hàng Nhà nước vừa cắt giảm lãi suất OMO từ 4,5% xuống 4,25%.

Mặc dù sự tăng trưởng chậm lại của Mỹ có thể gây áp lực nhất định lên dự báo xuất khẩu vì Mỹ là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Việt Nam nhưng chúng tôi chưa nhận thấy điều đấy. Hoạt động sản xuất vẫn diễn ra mạnh mẽ trong tháng 7.

Chỉ số PMI đạt 54,7 điểm nhờ lượng đơn đặt hàng mới tăng mạnh. Tổng hòa lại, chúng tôi cho rằng kịch bản tích cực của chúng tôi với VN-Index đóng cửa năm 2024 trên mức 1.400 điểm, tương ứng chỉ số P/E đạt 14,8x hiện là khả thi.

VN-Index đã giảm khá mạnh ngày 5/8, nhiều ý kiến cho rằng một phần nguyên nhân là do thị trường Nhật Bản cũng giảm mạnh. VN-Index liệu có còn bị ảnh hưởng bởi quyết định của BOJ?

Ttôi không nghĩ sẽ như vậy. VN-Index giảm gần 4% hôm qua. Cùng thời điểm đó, chỉ số Nikkei đã giảm mạnh 12,4% - đây là mức giảm theo tỷ lệ phần trăm lớn nhất kể từ Thứ hai Đen tối vào tháng 10 năm 1987.

Cả hai điều này đều do tin tức từ Mỹ gây ra. Quyết định tăng lãi suất của BOJ, theo tôi, có lẽ chỉ tác động nhỏ đến Việt Nam. Đồng Yen đã suy yếu xuống mức thấp nhất trong 38 năm là 161,99 so với đồng Dollar Mỹ, khiến BOJ phải nâng lãi suất cơ bản lên khoảng 0,25% để hỗ trợ đồng Yen.

Đồng Yen mạnh hơn gây áp lực lên chứng khoán Nhật Bản vì thị trường chứng khoán Nhật Bản bị chi phối bởi các Doanh nghiệp có thiên hướng xuất khẩu - không giống như thị trường Việt Nam vốn bị chi phối bởi các ngành nội địa như ngân hàng, bất động sản và các công ty tiêu dùng.

Tuy nhiên, việc Nhật Bản tăng lãi suất có rất ít tác động đến Việt Nam. Nhật Bản chỉ là thị trường xuất khẩu lớn thứ sáu của Việt Nam. Và hầu hết khoản đầu tư từ Nhật Bản vào Việt Nam là nguồn vốn hỗ trợ phát triển (giữa các Chính phủ) hay nguồn vốn FDI dài hạn, như khoản đầu tư 1,5 tỷ USD của SMBC vào VPBank. Dòng vốn này vốn không nhạy cảm với những biến động tiền tệ ở mức vừa phải giống như cách mà các dòng vốn ETF sẽ phản ứng.

Vì vậy, tin tức ngày hôm qua khó có thể gây ra nhiều thay đổi trong dòng vốn đầu tư Nhật Bản vào Việt Nam. Và tôi không nghĩ rằng các nhà đầu tư toàn cầu sẽ rời khỏi Việt Nam để chuyển sang Nhật Bản chỉ để nhận thêm được 25 điểm cơ bản lãi suất đồng Yen.

Vậy theo ông những nhóm ngành nào có tiềm năng đầu tư trong nửa cuối năm và xa hơn, vì sao?

Nhiều nhóm ngành sẽ mang lại cơ hội đầu tư tốt cho thời gian còn lại của năm 2024. Nhưng tôi nghĩ Ngân hàng và Thép là hai ngành mà các nhà đầu tư nên quan tâm.

Đối với các ngân hàng, mặc dù phải thừa nhận chất lượng tài sản đã suy giảm trong thời gian gần đây nhưng chúng tôi tin rằng chất lượng tài sản sẽ phục hồi trong những tháng tới khi nền kinh tế Việt Nam được cải thiện. Hơn nữa, luật bất động sản mới sẽ giúp các ngân hàng dễ dàng hơn trong việc ghi nhận giá trị từ tài sản thế chấp.

Quan trọng hơn, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ, vượt mục tiêu 15% của Ngân hàng Nhà nước sẽ thúc đẩy thu nhập. Và đồng Dollar Mỹ suy yếu sẽ giảm bớt sức ép phải có hành động thắt chặt chính sách nhằm hỗ trợ tỷ giá từ phía ngân hàng nhà nước, từ đó giảm nguy cơ khiến mặt bằng lãi suất tăng cao, điều vốn có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng tín dụng.

Hơn nữa, các ngân hàng hiện đang giao dịch ở mức P/B hấp dẫn là 1,7 lần, thấp hơn một chút so với mức trung bình 5 năm.

Đối với ngành thép, ngành sản xuất công nghiệp này có mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ là 437,3% so với cùng kỳ trong Q2/24. HPG đã tăng trưởng 129%. HSG tăng 18 lần còn NKG tăng 75% dù chủ yếu đến từ lợi nhuận tài chính. Xuất khẩu thép cuộn và tôn mạ tăng mạnh trong 6 tháng đầu năm và chúng tôi tin rằng sự phục hồi của thị trường bất động sản Việt Nam (sau khi Luật Đất đai mới được triển khai) cũng sẽ giúp thúc đẩy tiêu dùng nội địa.