VN-Index phá đỉnh: Thị trường còn rẻ, hay đã "đắt"?

VN-Index thiết lập đỉnh lịch sử mới, kéo mặt bằng định giá thị trường lên cao hơn, song vẫn được đánh giá là hấp dẫn nhờ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và nền tảng vĩ mô tích cực. Tuy nhiên, thị trường đang phân hóa mạnh, đòi hỏi nhà đầu tư cá nhân phải chọn lọc kỹ, tránh “bẫy giá trị” và ưu tiên chiến lược dài hạn.

VN-Index liên tục thiết lập đỉnh mới, kéo định giá thị trường lên mặt bằng cao hơn. Thế nhưng, trong con mắt của giới đầu tư tổ chức, chứng khoán Việt vẫn đang "rẻ tương đối" – khi nền tảng vĩ mô ổn định và triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục được củng cố. Đây không chỉ là một đợt tăng giá, mà là sự định vị lại kỳ vọng.

VN-Index vượt đỉnh lịch sử, định giá thị trường bước vào vùng cao mới: Cơ hội vẫn còn, nhưng chọn lọc là sống còn

Sau cú điều chỉnh khiến VN-Index mất mốc 1.500 điểm, thị trường nhanh chóng bật lại mạnh mẽ, kết thúc phiên 5/8 ở 1.547,15 điểm – tăng gần 19 điểm. Diễn biến này đánh dấu việc chỉ số đã thiết lập vùng đỉnh lịch sử mới, đưa định giá thị trường lên mặt bằng cao hơn so với giai đoạn trước.

Định giá tăng nhưng vẫn hấp dẫn với nhà đầu tư dài hạn

P/E của VN-Index hiện đã tiệm cận mức trung bình 10 năm – một tín hiệu cho thấy thị trường không còn "quá rẻ". Tuy nhiên, đà tăng trưởng lợi nhuận tích cực trong quý II/2025 đã phần nào kiềm chế tốc độ tăng định giá.

Giới phân tích cho rằng, mức định giá hiện tại vẫn thấp hơn đáng kể so với các giai đoạn cao trào trước đó – như năm 2021 (thời điểm lãi suất thấp lịch sử) hay năm 2018 (giai đoạn bùng nổ IPO). Trong khi đó, bối cảnh năm 2025 đang hội tụ nhiều yếu tố tích cực: chính sách tiền tệ nới lỏng, kỳ vọng tăng trưởng GDP mạnh giai đoạn 2025–2030, và tiến trình nâng hạng thị trường.

Ông Đặng Trần Phục – Chủ tịch HĐQT AzFin Việt Nam – đánh giá, đây vẫn là vùng định giá hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn có tầm nhìn 2–3 năm, đặc biệt trong bối cảnh vĩ mô ổn định và kết quả kinh doanh cải thiện rõ rệt ở nhiều ngành.

Thậm chí, theo quan sát từ AzFin, chưa có nhóm ngành nào đang bị định giá “quá đắt”. Ngược lại, nhiều cổ phiếu ngân hàng, thép, bất động sản khu công nghiệp vẫn đang giao dịch ở vùng hấp dẫn.

Phân hóa mạnh, cơ hội không chia đều

Ông Trương Hiền Phương – Giám đốc cấp cao Chứng khoán KIS – nhận định, kết quả quý II của các doanh nghiệp cho thấy tín hiệu tích cực bất chấp bối cảnh khó khăn, bao gồm thuế quan, lạm phát nhập khẩu và bất ổn địa chính trị. Điều này chứng minh năng lực thích nghi và định hướng đúng của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, thị trường đang chứng kiến sự phân hóa rõ nét. Dù VN-Index bứt phá mạnh mẽ, nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn trong các ngành trụ cột như sản xuất, công nghệ, thực phẩm, viễn thông vẫn giảm sâu – thậm chí có mã đang neo dưới vùng đáy dài hạn. Dòng tiền tập trung chủ yếu vào nhóm cổ phiếu dẫn dắt như Vingroup, Gelex, khiến “bữa tiệc tăng giá” không dành cho tất cả.

Các nhóm cổ phiếu như dầu khí, bất động sản khu công nghiệp, đầu tư công, thép… được đánh giá còn nhiều dư địa tăng trưởng khi các “câu chuyện lớn” vẫn chưa được phản ánh hết vào giá.

Chiến lược đầu tư giai đoạn mới: Tỉnh táo, chọn lọc, kiểm soát rủi ro

Khi định giá thị trường bước vào vùng cao hơn, việc săn tìm cổ phiếu “còn dư địa” trở nên khó khăn hơn. Theo các chuyên gia, nhà đầu tư cần nâng cấp tiêu chuẩn chọn lọc:

Ưu tiên doanh nghiệp có định giá hợp lý (P/E dưới 15, P/B quanh 1 lần),

Loại bỏ những khoản lợi nhuận đột biến một lần để đánh giá đúng năng lực cốt lõi,

Tập trung vào tăng trưởng lợi nhuận bền vững và sức bật trong tương lai.

Một điểm then chốt là tránh “bẫy giá trị ngắn hạn” – nơi lợi nhuận tăng nhất thời che khuất các rủi ro dài hạn trong mô hình kinh doanh.

Thị trường dù tích cực nhưng không thiếu các “bẫy điều chỉnh”. Vì vậy, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư nên duy trì một tỷ lệ tiền mặt linh hoạt, sẵn sàng giải ngân khi cổ phiếu chất lượng điều chỉnh về vùng hấp dẫn.

Bà Đỗ Thu Hà – Giám đốc Trung tâm Khách hàng cao cấp, Chứng khoán KB Việt Nam – cho rằng đây là thời điểm phù hợp để cơ cấu lại danh mục, ưu tiên các nhóm ngành có nền tảng tốt như ngân hàng, chứng khoán, bất động sản.

Với nhà đầu tư “full cổ”, nên cập nhật số liệu báo cáo tài chính quý II để tái định giá cổ phiếu, đồng thời cân nhắc chuyển đổi sang những mã có hiệu quả hoạt động và kỳ vọng tăng trưởng tốt hơn. Một danh mục tinh gọn 3–5 cổ phiếu đầu ngành sẽ giúp giảm rủi ro tổng thể.

Ngoài ra, cần thận trọng với đòn bẩy. Tỷ lệ hợp lý nên duy trì ở mức khoảng 70% cổ phiếu, còn lại là tiền mặt – để linh hoạt xoay trở khi thị trường rung lắc.