#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Vinamilk trở lại đường đua tăng trưởng nhờ đà phục hồi thị trường nội địa và xuất khẩu bứt phá

Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (VNM) tiếp tục ghi nhận một quý kinh doanh khởi sắc trong bối cảnh nền kinh tế trong nước cho thấy nhiều tín hiệu vĩ mô tích cực.

Doanh số bán lẻ duy trì đà tăng trưởng hai chữ số trong hai tháng gần đây, trong khi áp lực lạm phát dường như đã được kiểm soát khi chỉ số giá lương thực thực phẩm giảm nhẹ so với tháng trước. Diễn biến này diễn ra song song với việc giá dầu thế giới vẫn neo ở mức cao do tình trạng gián đoạn kéo dài tại eo biển Hormuz, một yếu tố mà giới phân tích cho rằng có thể tiếp tục tác động đến chi phí đầu vào và tâm lý tiêu dùng trong các quý tới.

Kết quả kinh doanh quý 2 khởi sắc trên cả hai thị trường

Lũy kế nửa đầu năm 2026, VNM ghi nhận doanh thu 35,033.6 tỷ đồng, tăng 17.7% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 5,642.6 tỷ đồng, tăng mạnh 38.4% so với cùng kỳ, cho thấy đà tăng trưởng lợi nhuận đang vượt xa tốc độ tăng doanh thu nhờ hiệu quả kiểm soát biên lợi nhuận gộp và sự đóng góp ngày càng lớn từ mảng xuất khẩu.

Chiến dịch tái định vị thương hiệu bắt đầu phát huy hiệu quả

Giới phân tích nhận định sự cải thiện của thị trường nội địa trong nửa đầu năm nay là minh chứng cho hiệu quả của chiến dịch tái định vị thương hiệu mà VNM đã triển khai, đồng thời là dấu hiệu cho thấy công ty đang dần trở lại quỹ đạo tăng trưởng sau giai đoạn tăng trưởng chậm trước đó. Tuy nhiên, tâm lý người tiêu dùng trong nước hiện vẫn chịu áp lực từ giá nhiên liệu ở mức cao cùng những thay đổi trong chính sách điều hành của Chính phủ, khiến tốc độ tăng trưởng doanh thu nội địa trong nửa cuối năm được dự báo sẽ chậm lại so với nửa đầu năm. Bên cạnh đó, các thị trường xuất khẩu của VNM vẫn tiềm ẩn rủi ro từ những bất ổn địa chính trị toàn cầu, đặc biệt là tình hình căng thẳng tại khu vực Trung Đông, yếu tố có thể ảnh hưởng đến đà tăng trưởng doanh thu quốc tế trong thời gian tới.

Trên cơ sở kết quả kinh doanh khả quan của nửa đầu năm, dự phóng doanh thu cả năm 2026 của VNM đã được nâng lên mức 68,998 tỷ đồng, tương ứng tăng 8.3% so với cùng kỳ. Một trong những giả định quan trọng được điều chỉnh là giá bột sữa nguyên liệu, được nâng lên mức 3,000 USD một tấn, trong khi các khoản chi phí lớn khác được giữ nguyên. Với giả định này, lợi nhuận gộp cả năm được dự báo đạt 27,079.8 tỷ đồng, tăng 3.3% so với cùng kỳ, tương ứng biên lợi nhuận gộp 39.2%. Do ảnh hưởng của mặt bằng lãi suất cao gần đây, thu nhập và chi phí tài chính cũng được điều chỉnh tăng trong dự phóng. Theo đó, lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận sau thuế cả năm 2026 được dự báo lần lượt đạt 12,214.6 tỷ đồng và 9,787.7 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 4.7% và 3.9% so với cùng kỳ.

Vị thế đầu ngành và động lực tăng trưởng dài hạn

Là tập đoàn sữa hàng đầu Việt Nam, VNM hiện nắm giữ thị phần nội địa lớn nhất ở phân khúc sữa nước và thị phần lớn thứ hai ở phân khúc sữa công thức. Công ty đang vận hành 15 trang trại tại khu vực Đông Dương với tổng đàn bò gần 130,000 con, đồng thời sở hữu hệ thống phân phối rộng khắp với hơn 200,000 điểm bán trên toàn quốc, tạo nên lợi thế cạnh tranh bền vững so với các doanh nghiệp cùng ngành. Những động thái mở rộng ra thị trường quốc tế thông qua các thương vụ mua bán - sáp nhập và hợp tác liên doanh gần đây cũng được đánh giá là đang mang lại những tín hiệu tích cực, góp phần đa dạng hóa nguồn thu và giảm phụ thuộc vào thị trường nội địa.

Nhìn về nửa cuối năm 2026, giới phân tích cho rằng VNM sẽ tiếp tục là một khoản đầu tư đáng chú ý nhờ vị thế dẫn đầu trong ngành sữa Việt Nam, dù vẫn cần theo dõi sát các yếu tố rủi ro như cạnh tranh nội địa gia tăng, biến động giá nguyên liệu đầu vào, tiến độ triển khai các kế hoạch đầu tư và M&A, cũng như những bất ổn tại khu vực Trung Đông có thể ảnh hưởng đến hoạt động xuất khẩu của công ty trong thời gian tới.