Vàng giảm sâu, mốc 5.000 USD vẫn sáng?

Giá vàng thế giới tiếp tục điều chỉnh khi đồng USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao. Dù kim loại quý đã rơi xuống dưới 4.300 USD/ounce, một số tổ chức vẫn duy trì kịch bản giá có thể hướng tới 5.000 USD, cho thấy kỳ vọng dài hạn chưa hoàn toàn đảo chiều.

Vàng thế giới giảm hơn 2% trong tuần, trong khi giá vàng miếng trong nước gần như đi ngang ở 144,4 triệu đồng/lượng. Khoảng cách giữa diễn biến quốc tế và nội địa tiếp tục đáng chú ý.

Ngày 25/9, giá vàng giao ngay giảm nhẹ xuống khoảng 4.275 USD/ounce, hướng tới tuần giảm hơn 2%. Áp lực chính đến từ đồng USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng, trong bối cảnh thị trường gia tăng kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì chính sách tiền tệ ở mức cao.

Trong nước, diễn biến bình lặng hơn. Giá vàng miếng SJC được niêm yết quanh 141,4 triệu đồng/lượng mua vào và 144,4 triệu đồng/lượng bán ra. Một số thương hiệu vàng nhẫn thậm chí điều chỉnh tăng 300.000 đồng/lượng, cho thấy mức độ phản ứng của thị trường nội địa không hoàn toàn đồng nhất với giá quốc tế.

Yếu tố gây sức ép lớn nhất hiện nay là mặt bằng lãi suất Mỹ. Lợi suất trái phiếu tăng làm chi phí cơ hội nắm giữ vàng – tài sản không tạo thu nhập cố định – cao hơn. Đồng USD mạnh cũng khiến vàng trở nên đắt hơn đối với người mua sử dụng các đồng tiền khác. Theo dữ liệu thị trường, xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 10 đã lên gần 71%, củng cố áp lực ngắn hạn lên kim loại quý.

Tuy nhiên, câu chuyện dài hạn chưa hoàn toàn thay đổi. Trước nhịp điều chỉnh hiện tại, vàng đã trải qua một chu kỳ tăng mạnh và từng thiết lập mức cao kỷ lục trên 5.300 USD/ounce trong năm 2026. Một số tổ chức tài chính tiếp tục đưa ra các kịch bản giá cao hơn, trong đó mục tiêu 5.000 USD/ounce vẫn được nhắc tới. Morgan Stanley thậm chí dự báo giá vàng có thể đạt 5.200 USD/ounce vào cuối năm 2026 nếu dòng vốn đầu tư tiếp tục duy trì.

Ở góc độ doanh nghiệp, giá vàng cao tiếp tục tạo môi trường thuận lợi về giá trị hàng tồn kho đối với các doanh nghiệp kinh doanh vàng, nhưng biên lợi nhuận thực tế còn phụ thuộc sức mua, chênh lệch giá mua - bán và tốc độ quay vòng hàng hóa. Với ngành trang sức, giá nguyên liệu cao có thể làm tăng giá bán và ảnh hưởng nhu cầu ở phân khúc nhạy cảm với giá.

Điểm đáng chú ý vì vậy nằm ở sự giằng co giữa lực cản ngắn hạn từ USD, lợi suất và Fed với những động lực dài hạn của vàng. Mốc 5.000 USD hiện vẫn là một kịch bản được nhắc tới, nhưng diễn biến giá cho thấy thị trường đang trải qua một giai đoạn điều chỉnh đáng kể.