Từ kín room đến dư hơn 200 triệu cổ phiếu: Điều gì đang xảy ra với FPT?

Cổ phiếu FPT đang trải qua những phiên giao dịch đầy biến động khi áp lực bán ròng từ khối ngoại tăng mạnh, đẩy thị giá xuống mức thấp nhất trong vòng 4 tháng và khiến room sở hữu nước ngoài “hở” hơn 200 triệu cổ phiếu – mức dư room lớn chưa từng có trong lịch sử doanh nghiệp này.

Chuỗi giảm sâu đầu năm, vốn hóa “bốc hơi” hàng chục nghìn tỷ

Ba phiên giao dịch đầu năm Bính Ngọ chứng kiến đà giảm liên tiếp của FPT, đưa cổ phiếu này rơi về vùng giá thấp nhất kể từ trung tuần tháng 10/2025. Vốn hóa thị trường theo đó cũng “bốc hơi” hơn 12.000 tỷ đồng, lùi về quanh mốc 150.000 tỷ đồng.

Điểm đáng chú ý là thanh khoản tăng vọt trong bối cảnh giá giảm mạnh. Riêng phiên 25/2, khối lượng giao dịch lên tới gần 48 triệu cổ phiếu – mức cao kỷ lục kể từ khi FPT niêm yết. Trong đó, khối ngoại bán ròng gần 26 triệu đơn vị, tương đương giá trị xấp xỉ 2.400 tỷ đồng, đánh dấu phiên bán ròng lớn nhất lịch sử đối với cổ phiếu này.

Sau 12 phiên liên tiếp bán ròng, lượng sở hữu nước ngoài tại FPT đã giảm mạnh, khiến room ngoại dư ra hơn 200 triệu cổ phiếu. Đây được xem là một “kỷ lục buồn”, bởi trong nhiều năm trước, FPT thường xuyên trong tình trạng kín room, thậm chí có giai đoạn nhà đầu tư nước ngoài sẵn sàng trả mức giá cao hơn để sở hữu.

Pyn Elite Fund và những cú “xoay trục” với FPT

Diễn biến giảm sâu của FPT cũng tác động không nhỏ tới các quỹ ngoại từng nắm giữ tỷ trọng lớn cổ phiếu này, trong đó có Pyn Elite Fund.

Tính đến cuối tháng 1/2026, FPT là khoản đầu tư lớn thứ hai trong danh mục của quỹ với tỷ trọng 13,6%. Ước tính, quỹ này nắm khoảng 40 triệu cổ phiếu FPT, tương đương giá trị hơn 4.100 tỷ đồng trước khi bước sang tháng 2.

Trước đó, người đứng đầu quỹ – ông Petri Deryng – từng gây chú ý khi thoái vốn FPT đúng vùng đỉnh năm 2024 và cảnh báo nguy cơ bong bóng công nghệ, so sánh bối cảnh khi đó với bong bóng dot-com đầu những năm 2000. Tuy nhiên, từ quý IV/2025, Pyn Elite Fund quay lại mua ròng khi đánh giá các chỉ số cơ bản, đặc biệt là backlog, có dấu hiệu cải thiện tích cực.

Nỗi lo AI “ăn mòn” lợi thế outsourcing?

Một trong những nguyên nhân được giới phân tích nhắc tới là lo ngại các tiến bộ mới của trí tuệ nhân tạo có thể ảnh hưởng đến mô hình kinh doanh gia công phần mềm (outsourcing) – mảng cốt lõi của FPT.

Sự xuất hiện của các mô hình AI có khả năng tự động viết mã và thực hiện dự án lập trình, như Claude của Anthropic, đang làm dấy lên tranh luận trong cộng đồng công nghệ toàn cầu. Khi AI ngày càng có thể thay thế một phần công việc lập trình viên, nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi về biên lợi nhuận và tăng trưởng dài hạn của các doanh nghiệp dịch vụ CNTT.

Không chỉ FPT, cổ phiếu Infosys – một trong những tập đoàn outsourcing lớn nhất thế giới – cũng đang chịu áp lực giảm mạnh và rơi xuống vùng giá thấp nhất kể từ giữa năm 2023, cho thấy xu hướng thận trọng đang lan rộng trên phạm vi toàn cầu.

FPT nói gì về câu chuyện AI?

Tại buổi gặp gỡ nhà đầu tư trung tuần tháng 2, ban lãnh đạo FPT khẳng định AI không phải yếu tố thay thế mà là động lực tái định hình ngành dịch vụ CNTT. Theo đó, dù một số công việc truyền thống có thể suy giảm, AI sẽ tạo ra nhu cầu mới và mô hình dịch vụ mới.

FPT cho biết đã đầu tư khoảng 20 triệu USD trong năm 2025 cho các công cụ và nền tảng AI nội bộ (không bao gồm vốn đầu tư nhà máy AI) và dự kiến tăng thêm khoảng 10% trong năm 2026. Hiện hiệu suất hoạt động trung bình tại các nhà máy AI ở Việt Nam và Nhật Bản đạt khoảng 60%, trong đó nhà máy tại Việt Nam đã đạt điểm hòa vốn từ tháng 12/2025.

Doanh nghiệp kỳ vọng biên lợi nhuận sẽ cải thiện khi nhà máy AI tại Nhật Bản đạt điểm hòa vốn vào giữa năm 2026.

Dù vậy, trong ngắn hạn, áp lực bán ròng mạnh mẽ từ khối ngoại vẫn đang là yếu tố chi phối diễn biến giá cổ phiếu. Việc từ trạng thái “kín room” sang dư hơn 200 triệu cổ phiếu chỉ sau một thời gian ngắn cho thấy sự thay đổi đáng kể trong khẩu vị của nhà đầu tư nước ngoài đối với cổ phiếu từng được xem là biểu tượng tăng trưởng của ngành công nghệ Việt Nam.