TPB: Lợi nhuận tăng 21% nhưng NIM co hẹp – Ngân hàng đang “tăng tốc” hay chỉ đang phòng thủ trước chu kỳ mới?

Trong bối cảnh thị trường bắt đầu xuất hiện các phiên phân phối và dòng tiền trở nên chọn lọc hơn, báo cáo kết quả kinh doanh của TPBank mang lại một tín hiệu đáng chú ý: Ngân hàng vẫn tăng trưởng – nhưng cấu trúc tăng trưởng đã thay đổi.

Đây không còn là câu chuyện “bank nào cũng tăng”, mà là giai đoạn phân hóa:

- Ngân hàng nào kiểm soát rủi ro tốt sẽ bước vào chu kỳ mới

- Ngân hàng tăng trưởng bằng NIM sẽ hụt hơi

1️⃣ Tổng quan: Hoàn thành kế hoạch nhưng chất lượng mới là điểm đáng nói

Năm 2025, TPB ghi nhận:

- Thu nhập HĐKD: 18,8 nghìn tỷ (+4,2% YoY)

- LNTT: 9,2 nghìn tỷ (+21,2% YoY)

- Hoàn thành: 101% doanh thu – 109% lợi nhuận

Lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu cho thấy ngân hàng cải thiện hiệu quả vận hành chứ không chỉ mở rộng quy mô. Điểm đáng chú ý: Đây là kiểu tăng trưởng “bank trưởng thành” – không phải tăng nóng.

2️⃣ Tín dụng tăng mạnh – cấu trúc dịch chuyển rõ rệt

Tăng trưởng tín dụng: 19,2% (nhỉnh hơn toàn hệ thống)

Chi tiết:

- Cho vay cá nhân: +20,6%

- Cho vay doanh nghiệp: +23,7%

- Trái phiếu doanh nghiệp: giảm

TPB đang rút khỏi tài sản rủi ro cao (TPDN) → quay lại hoạt động cốt lõi.

Đây là thay đổi quan trọng vì giai đoạn 2022–2023 chính TPDN là nguyên nhân khiến nhiều ngân hàng bị định giá thấp.

3️⃣ CASA phục hồi – nhưng NIM bị bào mòn

- CASA: 22,6% (cao nhất 2 năm)

- NIM năm: 3,01% (-0,5%)

- NIM Q4: 2,68%

Tức là khách hàng quay lại gửi tiền → nhưng lợi suất cho vay giảm nhanh hơn chi phí vốn. Đây là đặc điểm chung của chu kỳ nới lỏng tiền tệ khi lãi vay giảm trước và lãi huy động giảm sau. Do đó trong ngắn hạn lợi nhuận bị kìm và trung hạn tín dụng bùng nổ

4️⃣ Chất lượng tài sản: điểm sáng lớn nhất báo cáo

- NPL: 1,29% ↓ mạnh

- Nợ nhóm 2: giảm

- LLR: 92,5% ↑ mạnh

- Trích lập TPDN: 403 tỷ

Đây là chi tiết quan trọng nhất TPB đang chủ động “dọn bảng cân đối” trước chu kỳ tăng trưởng mới. Ngân hàng thường làm điều này trước khi bước vào pha mở rộng tín dụng mạnh (2026–2027).

5️⃣ Hiệu quả vận hành ổn định

- CIR: 35% (đi ngang)

Không tăng chi phí dù mở rộng tín dụng → nền tảng vận hành tốt.

6️⃣ Đọc vị chiến lược của TPB

Từ các số liệu trên, có thể thấy TPB đang đi theo chiến lược 3 bước:

- Giảm tài sản rủi ro (TPDN)

- Làm sạch bảng cân đối

- Chuẩn bị chu kỳ tín dụng mới

Đây không phải giai đoạn tối đa lợi nhuận mà đây là giai đoạn chuẩn bị tăng trưởng

Định giá & góc nhìn chu kỳ

Ngân hàng thường có 3 pha:

- Phòng thủ (trích lập cao)

- Chuẩn bị (NIM thấp – chất lượng tăng)

- Tăng tốc (ROE bùng nổ)

TPB hiện đang ở cuối pha 2 → đầu pha 3

Điều này quan trọng hơn nhiều so với con số lợi nhuận hiện tại.

Kết luận

Báo cáo TPB không phải báo cáo “đẹp” theo kiểu tăng trưởng nóng nhưng lại là báo cáo “đáng chú ý” theo góc nhìn chu kỳ. Đây là kiểu báo cáo thường xuất hiện trước khi ngân hàng bước vào giai đoạn lợi nhuận tăng mạnh 1–2 năm sau.

📊 Mùa báo cáo tài chính đang bắt đầu và thị trường vừa trải qua nhiều phiên phân phối — đây chính là lúc phải chọn doanh nghiệp cho chu kỳ đầu tư năm 2026, không phải chọn theo tin tức.

Mình sẽ làm series bóc tách từng doanh nghiệp để tìm danh mục cho sóng mới.

👉 Comment “BANK” nếu bạn muốn mình phân tích thêm các ngân hàng khác

👉 Follow Quốc Việt để không bỏ lỡ các bài tiếp theo – vì cơ hội lớn luôn bắt đầu khi thị trường khiến số đông mất kiên nhẫn.