MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Thị trường điều chỉnh: Áp lực ngắn hạn – Cơ hội cho chu kỳ mới

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trải qua một nhịp điều chỉnh khá rõ nét trong những tuần gần đây. Áp lực đến từ nhiều phía — từ yếu tố tỷ giá, lãi suất, tin đồn tín dụng đến biến động chính trị — khiến tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng. Tuy nhiên, phần lớn các yếu tố này mang tính ngắn hạn và có thể kiểm soát, hơn là tín hiệu đảo chiều xu hướng tăng trung hạn.

1. Áp lực ngoại hối – Vấn đề ngắn hạn khi Fed đã vào chu kỳ hạ lãi suất

Khoảng cách ngày càng lớn giữa lãi suất chính thức và lãi suất thị trường tự do đã khiến lo ngại về tỷ giá gia tăng. Tuy nhiên, bối cảnh toàn cầu đang bước vào chu kỳ nới lỏng khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bắt đầu hạ lãi suất, tạo điều kiện cho USD suy yếu.

Điều này dự kiến sẽ giúp giảm áp lực lên tỷ giá và ổn định tâm lý thị trường trong thời gian tới.

2. Lãi suất nhích lên – Tác động ngắn hạn, không phải đảo chiều chính sách

Lãi suất huy động và cho vay trong nước gần đây tăng nhẹ khi các ngân hàng chuẩn bị đáp ứng nhu cầu tín dụng cao hơn vào quý 4 và bảo vệ biên lợi nhuận (NIM). Điều này có thể gây sức ép ngắn hạn lên nhóm cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất như bất động sản và ngân hàng.

Tuy nhiên, định hướng duy trì mặt bằng lãi suất thấp vẫn được Chính phủ khẳng định, vì vậy khó có khả năng xảy ra một đợt thắt chặt chính sách quy mô lớn.

3. Tin đồn hạn chế cho vay – Không có lệnh cấm mới

Một số thông tin lan truyền về việc “siết tín dụng” cho vay trả trước BĐS đã tạo tâm lý hoang mang trong giới đầu tư. Tuy nhiên, các báo cáo sau đó đã khẳng định không có quy định mới, vì hoạt động này vốn chưa từng được phép.

Thực tế này giúp loại bỏ một phần yếu tố tâm lý tiêu cực trên thị trường.

4. Áp lực margin – Được kiểm soát tốt hơn các chu kỳ trước

Thị trường cũng chịu thêm sức ép khi một số tổ chức cho vay ký quỹ “bóng tối” giảm đòn bẩy, kéo theo lực bán kỹ thuật. Tuy nhiên, mức đòn bẩy hiện tại vẫn thấp hơn so với các chu kỳ tăng nóng trước đây.

Hơn nữa, nhiều bên cho vay đã chủ động hạ tỷ lệ margin sớm, cho thấy sự thận trọng và kiểm soát tốt rủi ro hệ thống.

5. Biến động chính trị – Mô hình lặp lại trước mỗi kỳ Đại hội Đảng

Lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận, VN-Index thường có nhịp thoái lui nhất định trước các sự kiện chính trị trọng điểm, đặc biệt là kỳ Đại hội Đảng toàn quốc. Các năm 2011, 2016 và 2021 đều chứng kiến các nhịp điều chỉnh tương tự — trước khi thị trường thiết lập các vùng đỉnh mới trong chu kỳ sau đó.

Kỳ Đại hội Đảng 2026 sắp tới có thể đang tạo hiệu ứng tâm lý tương tự.

6. Thanh khoản tạm thời bị hút ra bởi các đợt IPO lớn

Những đợt IPO quy mô lớn gần đây (TCBS, VPBankS…) đã thu hút một lượng vốn không nhỏ từ thị trường cơ sở. Tuy nhiên, tác động này thường chỉ diễn ra trong ngắn hạn — dòng tiền sẽ quay lại sau khi hoàn tất phân bổ.

Triển vọng: Điều chỉnh lành mạnh – Chuẩn bị cho sóng mới

Tổng hợp các yếu tố trên cho thấy, nhịp giảm hiện tại của thị trường chủ yếu phản ánh tác động ngắn hạn và yếu tố tâm lý, chứ không phải tín hiệu đảo chiều vĩ mô.

Khi áp lực tỷ giá hạ nhiệt, mặt bằng lãi suất ổn định và dòng tiền IPO quay lại, thị trường hoàn toàn có thể bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới.

📌 “Những nhịp điều chỉnh trong uptrend không phải là dấu chấm hết — mà là khoảng lặng để thị trường tích lũy, tái phân bổ dòng tiền cho giai đoạn tăng tiếp theo.”