#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Tháo cũi lãi suất: NHNN nới room tiền gửi Kho bạc – Cú hích thanh khoản cho Bank và Chứng khoán

Thị trường tài chính vừa đón nhận một tín hiệu bồ câu rõ rệt từ Ngân hàng Nhà nước thông qua dự thảo Thông tư mới thay thế Thông tư 22/2019/TT-NHNN. Đây không đơn thuần là một điều chỉnh mang tính kỹ thuật về con số, mà thực chất là một liệu pháp bơm thanh khoản có chọn lọc, tác động trực tiếp đến giá vốn của toàn hệ thống tài chính trong giai đoạn tới.

Thay đổi mang tính bước ngoặt chính là việc Ngân hàng Nhà nước cho phép tính 80% tiền gửi có kỳ hạn của Kho bạc Nhà nước vào nguồn vốn huy động, thay vì lộ trình loại bỏ hoàn toàn về mức 0% vào năm 2026 như quy định cũ. Đồng thời, việc chuyển đổi chỉ tiêu quản trị từ tỷ lệ LDR truyền thống sang tỷ lệ dư nợ cấp tín dụng so với huy động vốn (CDR) cho thấy tư duy quản trị rủi ro đang tiệm cận các chuẩn mực quốc tế, tạo không gian vận hành linh hoạt hơn cho các ngân hàng thương mại.

Về mặt logic truyền dẫn, động thái này trực tiếp làm gia tăng mẫu số trong các công thức tính toán an toàn, giúp cải thiện đáng kể các chỉ số thanh khoản hệ thống như LCR và NSFR. Khi nguồn vốn huy động hợp lệ tăng lên, áp lực phải chạy đua lãi suất để huy động vốn từ dân cư sẽ giảm bớt, từ đó góp phần ổn định và hạ nhiệt mặt bằng lãi suất huy động. Đây là tiền đề quan trọng để các ngân hàng duy trì biên lợi nhuận (NIM) và hỗ trợ nền kinh tế thông qua lãi suất cho vay ưu đãi hơn.

Đối với thị trường chứng khoán, nhóm ngành Chứng khoán được dự báo sẽ hưởng lợi gián tiếp nhưng mạnh mẽ. Thanh khoản hệ thống dồi dào và ổn định giúp giảm áp lực chi phí vốn đầu vào, từ đó hỗ trợ biên lợi nhuận từ mảng tự doanh và đặc biệt là hoạt động cho vay margin. Một môi trường lãi suất ổn định luôn là "chất xúc tác" lý tưởng để dòng tiền duy trì sự hiện diện tại các kênh tài sản rủi ro, giúp cải thiện thanh khoản chung của toàn thị trường.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu tâm đến hiệu ứng độ trễ khi các lợi ích chính sách thường mất từ 1-2 tháng để thẩm thấu hoàn toàn vào thị trường thực. Bên cạnh đó, đây là giải pháp hỗ trợ về phía cung tiền, vì vậy tốc độ tăng trưởng tín dụng thực tế vẫn sẽ phụ thuộc mật thiết vào sự hồi phục của nhu cầu vốn từ các doanh nghiệp. Việc quan sát phản ứng của các ngân hàng lớn trong việc điều chỉnh lãi suất huy động những tuần tới sẽ là chìa khóa để xác nhận sức mạnh của con sóng thanh khoản này.

Ngọc Trâm - HO Chứng khoán Yuanta Việt Nam