#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Thanh khoản mất hút: Khi tiền trong hệ thống căng, cổ phiếu nào dễ được dòng tiền nhắm đến?

Một trong những điểm đáng chú ý nhất của thị trường thời gian gần đây không chỉ nằm ở VN-Index, mà nằm ở thanh khoản.

Thanh khoản giao dịch trên thị trường chứng khoán suy yếu, dòng tiền thận trọng hơn, cổ phiếu không còn tăng lan tỏa như trước. Điều này không chỉ đến từ tâm lý nhà đầu tư, mà còn phản ánh một yếu tố sâu hơn: tiền trong hệ thống ngân hàng đang có thời điểm bị căng tạm thời.

Theo quan điểm của SSI Research, tình trạng thiếu hụt thanh khoản hiện tại không phải là dấu hiệu suy yếu vĩ mô, mà chủ yếu đến từ yếu tố chuyển tiếp trong hệ thống.

- Cụ thể, việc Việt Nam đẩy mạnh đưa hộ kinh doanh cá thể vào nền kinh tế chính thức, chuyển từ thuế khoán sang kê khai thuế, sử dụng hóa đơn điện tử và eTaxMobile đã giúp cải thiện đáng kể nguồn thu ngân sách. Chỉ trong 5 tháng đầu năm, nguồn thu từ khu vực ngoài quốc doanh đã đạt gần 68% mục tiêu cả năm.

- Tuy nhiên, khi tiến độ thu thuế tăng nhanh, một lượng lớn tiền mặt được chuyển từ tài khoản của người dân và doanh nghiệp sang Kho bạc Nhà nước. Trong khi đó, giải ngân đầu tư công chưa theo kịp tốc độ thu, khiến một phần thanh khoản tạm thời bị rút khỏi hệ thống ngân hàng.

➡️Hệ quả là tăng trưởng tiền gửi tụt lại so với tăng trưởng tín dụng, đẩy lãi suất liên ngân hàng tăng mạnh. Lãi suất qua đêm đã có thời điểm vọt lên quanh 10–11%/năm, trong đó ngày 1/6/2026 ghi nhận mức khoảng 11%/năm.

Để hỗ trợ thanh khoản, NHNN đã phải can thiệp thông qua nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ và thị trường mở:

- Ngoài ra, NHNN cũng bơm ròng khoảng 13,6 nghìn tỷ đồng qua kênh OMO trong ngày 1/6, sau khi đã bơm ròng khoảng 30,7 nghìn tỷ đồng trong tuần trước đó.

Điều này cho thấy NHNN đang chủ động điều tiết để hạ nhiệt căng thẳng thanh khoản, nhưng cũng phản ánh một thực tế: tiền trong hệ thống không còn dư dả như giai đoạn trước.

❓Điều này tác động gì đến chứng khoán?

Khi thanh khoản hệ thống căng, thị trường chứng khoán rất khó có trạng thái tăng lan tỏa mạnh. Dòng tiền đầu cơ sẽ trở nên thận trọng hơn, nhà đầu tư ít mua đuổi hơn, và các cổ phiếu “nặng cung” sẽ khó kéo hơn.

Trong môi trường tiền ít, câu hỏi quan trọng không chỉ là:

Ngành nào có câu chuyện?

Mà còn phải hỏi thêm:

Cổ phiếu nào còn ít hàng ngoài thị trường?

Cổ phiếu nào đã tích lũy đủ lâu?

Cổ phiếu nào lực bán đã cạn?

Cổ phiếu nào chỉ cần cầu nhỏ là giá đã phản ứng?

Nói cách khác, khi thị trường nhiều tiền, cổ phiếu trung bình cũng có thể tăng. Nhưng khi thị trường thiếu tiền, dòng tiền thường ưu tiên các cổ phiếu có cấu trúc cung – cầu thuận lợi.

👉Đó là nhóm cổ phiếu đã được “bo cung”, hàng trôi nổi bên ngoài ít, cổ đông nắm giữ chặt, nền giá đi ngang lâu và mỗi nhịp giảm không còn xuất hiện áp lực bán lớn.

❓Vì sao cổ phiếu bo cung dễ kéo hơn?

Rất đơn giản: khi thanh khoản toàn thị trường thấp, dòng tiền không đủ mạnh để kéo những cổ phiếu quá nặng hàng.

Một cổ phiếu còn nhiều nhà đầu tư kẹp hàng phía trên sẽ cần lượng tiền rất lớn để hấp thụ cung. Ngược lại, một cổ phiếu đã tích lũy lâu, cung bán mỏng, chỉ cần một lực cầu vừa phải cũng có thể tạo ra biến động giá đáng kể.

👉Vì vậy, trong giai đoạn này, cổ phiếu tăng trước chưa chắc là cổ phiếu tốt nhất, mà thường là cổ phiếu có cung bán ít nhất và có thêm một câu chuyện đủ hợp lý để dòng tiền bám vào.

Các nhóm có thể được chú ý thường là những nhóm vừa có câu chuyện hỗ trợ, vừa có nhiều mã đã tích lũy nền giá như:

Kết luận

✅Tình trạng hụt thanh khoản liên ngân hàng hiện tại nhiều khả năng chỉ mang tính tạm thời và đã được NHNN can thiệp hỗ trợ. Tuy nhiên, nó gửi đi một tín hiệu quan trọng: dòng tiền trong hệ thống không còn rẻ và dư dả như trước.

Với thị trường chứng khoán, điều này đồng nghĩa giai đoạn tới khó kỳ vọng dòng tiền lan tỏa toàn thị trường. Cơ hội sẽ nằm ở những cổ phiếu có:

Câu chuyện đủ thật.

Nền giá đủ lâu.

Cung bán đủ mỏng.

Và chỉ cần cầu vừa phải là giá có thể phản ứng.

✔️Khi tiền nhiều, thị trường có thể kéo cả ngành.

⏳Nhưng khi tiền ít, dòng tiền sẽ săn những cổ phiếu đã được bo cung.

💹Anh/chị cần hỗ trợ cơ cấu danh mục hoặc mã cổ phiếu tiềm năng sắp tới thì liên hệ trực tiếp với em qua thông tin trên web.