SSI gợi ý một trong những cổ phiếu ngân hàng hấp dẫn nhất trung hạn

Trong bối cảnh thị trường vẫn giằng co và thanh khoản trầm lắng, HDBank (HDB) gây chú ý khi giữ được mức tăng gần 5% trong tuần qua, đóng cửa phiên 20/11 ở 31.200 đồng/cp. Dù mức tăng chưa “bùng nổ”, nền giá thấp và triển vọng lợi nhuận sáng lên đang khiến cổ phiếu này trở thành lựa chọn đáng chú ý cho giai đoạn trung hạn.

Theo SSI Research, lợi nhuận trước thuế của HDB được dự báo đạt 20.500 tỷ đồng trong năm 2025 (+22,6% svck) và 24.500 tỷ đồng trong năm 2026 (+19,6%). Động lực tăng trưởng mạnh mẽ này đến từ ba yếu tố then chốt:

1) Tín dụng tăng tốc:

SSI dự phóng tăng trưởng tín dụng 2026 lên tới 28,3%, mức cao hàng đầu hệ thống. Việc tham gia tái cơ cấu Vikki Bank sẽ giúp HDB mở rộng thị phần và duy trì đà tăng trưởng mạnh trong 2026.

2) Chất lượng tài sản cải thiện rõ rệt:

HDB đang chủ động xử lý nợ xấu và tăng trích lập. Tỷ lệ nợ xấu được kỳ vọng duy trì khoảng 2%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) có thể tăng từ 57% (2025) lên 71% (2026).

3) NIM bị thu hẹp nhẹ:

Biên lãi ròng dự kiến giảm khoảng 25 điểm cơ bản, do tăng trưởng cho vay mạnh giữa bối cảnh cạnh tranh lãi suất. Tuy nhiên, HDB đang đẩy mạnh số hóa để cải thiện CASA và tăng thu nhập dịch vụ nhằm bù đắp phần suy giảm này.

Yếu tố hỗ trợ mạnh trong ngắn hạn

SSI Research nhấn mạnh hai điểm đáng chú ý:

HDB đã được thông qua chia cổ tức cổ phiếu 25% + phát hành thưởng 5%, dự kiến thực hiện trong quý IV/2025. Sau phát hành, vốn điều lệ vượt 50.000 tỷ đồng, đủ điều kiện tham gia sản xuất vàng miếng theo chính sách mới – một mảng kinh doanh có biên lợi nhuận cao.

Lợi nhuận quý IV/2025 được kỳ vọng tăng 40%, đạt 5.700 tỷ đồng, nhờ tín dụng bứt phá, xử lý nợ xấu tốt và thu nhập phí tăng trở lại.

Ngoài ra, khả năng tìm được đối tác chiến lược nước ngoài cũng đang được thị trường kỳ vọng, đặc biệt sau khi Nghị định 69/2025 cho phép room ngoại tại ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc được nâng lên tối đa 49%.

Rủi ro cần theo dõi

SSI cảnh báo một số yếu tố có thể ảnh hưởng định giá: chất lượng tài sản nếu yếu hơn dự kiến; tín dụng tăng chậm; và thanh khoản yếu tại thị trường bất động sản phía Nam có thể ảnh hưởng khách hàng vay.

Định giá: vẫn hấp dẫn

SSI Research giữ khuyến nghị KHẢ QUAN, giá mục tiêu 37.000 đồng/cp (upside +18,6%).

Hiện cổ phiếu HDB giao dịch tại P/B trượt 1,56x, gần mức trung bình 5 năm (1,50x). Tuy vậy, P/B 2026 dự phóng chỉ 1,3x, thấp hơn nhiều so với mức tăng trưởng và ROE dự báo.

Trong khi nhóm ngân hàng cùng nhóm so sánh (ACB, MBB, TCB, BID, CTG…) có P/B 2026 trung bình 1,2x và ROE trung vị 17%, HDB đang nổi lên như một lựa chọn hấp dẫn với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận bền bỉ trong giai đoạn 2025–2026.