MỚI

Thiệp giáng sinh độc lạ

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Siêu cổ ngành chứng đầu tiên sẽ tăng trong 2026!

A. KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ III/2025

Doanh thu của HSC ghi nhận tăng trưởng mạnh khi đã thành công vượt nền, đây là quý mang lại doanh thu cao nhất kể từ năm 2022 nhờ vào sự bứt tốc của các mảng: Cho vay Ký quỹ (Margin), Tự doanh FVTPL và Môi giới.

I. Hoạt động Cho vay ký quỹ giữ vai trò đầu tàu chiến lược

Hoạt động cho vay ký quỹ đang là trụ cột doanh thu và là mũi nhọn chiến lược của công ty khi mang về nguồn thu lên đến 642 tỷ đồng và chiếm tỷ trọng áp đảo gần 50% tổng tài sản (20.216 tỷ đồng).

HSC theo đuổi mô hình kinh doanh bền vững khi tập trung vào đối tượng cho vay là Nhà đầu tư Tổ chức. Khác biệt này sẽ là lợi thế giúp doanh nghiệp giữ vững chất lượng tài sản và ổn định dòng tiền ngay cả khi bối cảnh thanh khoản thị trường đang khá trầm lắng.

Dù cho vay Margin là hoạt động đầu tàu nhưng đến Quý 3/2025, HSC gần như đã khai thác tối đa dư địa cho vay ký quỹ, khi room cho vay của HSC đã lên đến 190,28%. Tình trạng này đã hạn chế đáng kể khả năng gia tăng thêm quy mô dư nợ margin, buộc doanh nghiệp phải định hướng mở rộng vốn để tiếp tục đáp ứng nhu cầu thị trường và duy trì đà tăng trưởng.

II. Mảng FVTPL đang ầm thầm tạo ra cú hích lớn

Tài sản ngắn hạn của HSC đã ghi nhận mức tăng trưởng hơn 37% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, sự gia tăng quy mô không đến từ hoạt động cho vay ký quỹ, mà đến từ danh mục tự doanh.

Hoạt động này chiếm tỷ trọng nhỏ nhất trong cơ cấu cấu Doanh thu. Nhưng về mặt tài sản, tỷ trọng FVTPL được xem là bùng nổ khi hoàn toàn vượt nền với 16,044 tỷ đồng - tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ. Điểm nhấn của mảng này bao gồm: Cổ phiếu niêm yết và Trái phiếu.

HSC đang có sự chuyển dịch chiến lược, tận dụng nguồn lực để đẩy mạnh hoạt động tự doanh trong bối cảnh mảng Cho vay bị giới hạn về hạn mức.

Trong quý 3 vừa rồi Nợ phải trả ngắn hạn của HCM tăng hơn 5.000 tỷ đồng, chủ yếu đổ tiền vay vào hoạt động tài chính là Mua cổ phiếu. Danh mục này chiếm hơn 6 nghìn tỷ đồng - tăng gấp 3 lần tính từ đầu năm đến nay. HSC đang tích cực tái cơ cấu danh mục theo hướng tăng tỷ trọng cổ phiếu, cho thấy kỳ vọng lớn vào sự phục hồi của thị trường vốn.

Việc mở rộng quy mô danh mục tự doanh trong bối cảnh thị trường đang trầm lắng có thể chưa mang lại hiệu suất tăng trưởng tức thời cho HSC. Tuy nhiên, chiến lược tích lũy này được xem là một sự định vị chiến lược quan trọng, hứa hẹn sẽ kích hoạt động lực tăng trưởng trong năm 2026.

B. LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Theo đánh giá của chúng tôi, triển vọng lợi nhuận của HSC được kỳ vọng sẽ bùng nổ trong năm tới bởi các yếu tố được nêu dưới đây:

1/ Quy mô vốn được tăng cường và giải ngân trong Quý 4/2025

Việc mở rộng quy mô là rất cần thiết với HSC ngay thời điểm hiện tại. Bằng việc chào bán thành công 360 triệu cổ phiếu, HSC thu về 3.6 nghìn tỷ (dư địa vay lên tới 7.2 nghìn tỷ). Điều này rất phù hợp với bối cảnh hiện tại khi công ty đang trong tình trạng chạm trần Room cho vay.

Kỳ vọng: Room cho vay sẽ được gia tăng, tạo điều kiện cho việc đáp ứng nhu cầu vay của thị trường trong tương lai. Mặc dù tỷ trọng không quá bùng nổ nhưng vẫn sẽ ghi nhận được doanh thu vì HSC vẫn duy trì cho vay kịch cung.

2/ Kỳ vọng sinh lời từ mảng tự doanh FVTPL trong năm 2026

Doanh nghiệp thực hiện kế hoạch đánh mạnh vào mảng tự doanh và huy động vốn vay để đầu tư vào mảng Cổ phiếu (chủ yếu nắm giữ rổ VN30), mặc dù trước đó đây chưa phải là mảng mũi nhọn của HSC.

Kỳ vọng: Trong trường hợp thị trường phục hồi vào Q1/2026 cũng như các mã cổ phiếu HCM đang nắm giữ tăng, doanh thu ghi nhận từ mảng này sẽ bùng nổ. Có khả năng FVTPL sẽ trở thành mũi nhọn thứ 2 của HCM sau khi Room margin gần như đã tăng kịch trần và tạm thời hết dư địa.

Hiện tại việc GDP tăng lên 10% sẽ góp phần tác động tích cực lên thị trường nên câu chuyện tăng trưởng cũng như sự ủng hộ về việc tăng giá của rổ cổ phiếu mà HSC đang nắm giữ có thể nhận định là đầy hứa hẹn.

👉 Thị trường đang trong pha tạo đáy và đây là lúc nhà đầu tư nên CƠ CẤU lại danh mục và MUA GOM những cổ phiếu có cho mình câu chuyện tăng trưởng và tiềm lực cụ thể. Quý anh chị cần phải chuẩn bị cho mình tỉ trọng tiền mặt cho cũng như CHIẾN LƯỢC CỤ THỂ để sẵn sàng đón làn sóng tăng trong năm 2026.