SGI Capital cảnh báo: Nhà đầu tư có thể phải bán cả tài sản tốt để trả nợ

SGI Capital cho rằng kinh tế Việt Nam vẫn tăng trưởng tích cực trong 6 tháng đầu năm với GDP tăng 8,18% và dòng vốn FDI tiếp tục khởi sắc. Tuy nhiên, phía sau bức tranh tích cực là áp lực ngày càng lớn về thanh khoản, lãi suất và đòn bẩy tài chính.

Theo quỹ đầu tư này, tín dụng tăng nhanh hơn huy động vốn khiến tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) của hệ thống ngân hàng lên khoảng 115%, mức cao nhất kể từ chu kỳ năm 2010. Nhu cầu vốn cho đầu tư công và các siêu dự án cũng có thể tiếp tục đẩy mặt bằng lãi suất tăng.

SGI nhận định thanh khoản trên thị trường chứng khoán đã giảm khoảng 70%, khối ngoại bán ròng hơn 80.000 tỷ đồng từ đầu năm, trong khi dư nợ margin ở mức cao. Nếu lãi suất tiếp tục tăng, nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy có thể buộc phải bán cả những tài sản chất lượng để trả nợ, kéo theo áp lực giảm giá trên cả chứng khoán và bất động sản.

Dù đánh giá định giá nhiều cổ phiếu, đặc biệt nhóm ngân hàng, đã trở nên hấp dẫn hơn, SGI cho rằng đây chưa phải thời điểm giải ngân mạnh. Quỹ khuyến nghị ưu tiên quản trị thanh khoản, giảm sử dụng đòn bẩy và kiên nhẫn chờ cơ hội tốt hơn.

Trong bối cảnh hiện tại, tiền gửi ngân hàng với lãi suất 8–9%/năm được SGI xem là kênh đủ hấp dẫn để nhà đầu tư duy trì trạng thái phòng thủ. Quỹ kỳ vọng dòng vốn ngoại có thể quay trở lại mạnh hơn khi Việt Nam được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi, tạo động lực mới cho thị trường chứng khoán trong tương lai.