Recap 2025: Khối ngoại bán ròng kỷ lục – Vnindex vẫn lập đỉnh, điều gì đang thực sự xảy ra?

Năm 2025 khép lại với một nghịch lý lớn của thị trường chứng khoán Việt Nam:

👉 khối ngoại bán ròng mạnh nhất lịch sử, trong khi VN-Index vẫn vượt đỉnh lịch sử nhờ dòng tiền nội.

Đây không chỉ là một hiện tượng thống kê, mà là sự dịch chuyển cấu trúc dòng tiền mang tính bước ngoặt – điều mà nhà đầu tư không thể bỏ qua khi bước sang chu kỳ 2026–2027.

1. Con số biết nói: Bán ròng lớn nhất lịch sử thị trường Việt Nam

Theo dữ liệu từ FiinTrade Platform, năm 2025 ghi nhận:

- Khối ngoại bán ròng 135,3 nghìn tỷ đồng trên 3 sàn

- Trong đó: 113,5 nghìn tỷ qua khớp lệnh và 21,8 nghìn tỷ qua thỏa thuận

- Quy mô bán ròng vượt xa năm 2024

- Xu hướng bán kéo dài – liên tục – ít nhịp đảo chiều

Đáng chú ý, tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài giảm xuống ~14,7%, mức thấp nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam.

Nói cách khác, khối ngoại đã “thoái lui” khỏi vai trò dòng tiền dẫn dắt.

2. Vì sao khối ngoại bán ròng mạnh dù câu chuyện nâng hạng đang đến gần?

Trái với kỳ vọng phổ biến, câu chuyện nâng hạng thị trường không đủ để giữ chân dòng vốn ngoại trong năm 2025. Nguyên nhân cốt lõi đến từ 4 yếu tố:

🔹 (1) Điều kiện vĩ mô toàn cầu chưa “mở khóa”

- Lãi suất toàn cầu duy trì ở mức cao

- Dòng tiền ưu tiên thị trường phát triển, tài sản USD

- Tâm lý phòng thủ chi phối các quỹ đầu tư dài hạn

🔹 (2) Áp lực tỷ giá & chi phí phòng hộ

- Với nhà đầu tư ngoại, lợi nhuận danh nghĩa không đủ hấp dẫn nếu rủi ro tỷ giá lớn, đặc biệt trong bối cảnh USD biến động mạnh.

🔹 (3) Cải thiện tiếp cận thị trường: kỳ vọng > thực tế

- Nâng hạng là câu chuyện chính sách

- Nhưng dòng tiền chỉ vào khi room, thanh khoản, chuẩn mực vận hành được cải thiện thực chất

🔹 (4) Tái cơ cấu danh mục theo quy mô vốn hóa

Khối ngoại không bán dàn trải – bán tập trung vào các trụ lớn, nơi:

- Đã tăng mạnh giai đoạn trước

- Thanh khoản đủ lớn để thoát vị thế

3. Bán ròng tập trung ở đâu? Nhìn là thấy “trụ”

Năm 2025, 13/19 ngành bị bán ròng năm thứ 2 liên tiếp, đặc biệt là:

🔻 Top ngành bị bán ròng mạnh nhất

Điểm chung: đều là nhóm vốn hóa lớn – tỷ trọng cao trong VN-Index – từng là “core holding” của khối ngoại.

4. Nghịch lý lớn nhất 2025: Ai đã kéo VN-Index vượt đỉnh?

Câu trả lời rất rõ ràng: dòng tiền trong nước.

Trong giai đoạn 2021–2025:

- Khối ngoại: bán ròng mạnh

Năm 2025 là năm VN-Index vượt đỉnh lịch sử nhờ dòng tiền nội, không còn phụ thuộc vào vốn ngoại như giai đoạn 2016–2019.

Đây là sự trưởng thành của thị trường:

- Nhà đầu tư nội lớn mạnh hơn

- Khả năng hấp thụ cung ngoại tốt hơn

- Định giá dần phản ánh kỳ vọng tăng trưởng nội địa, thay vì “định hướng ngoại”

5. Bán ròng có phải tín hiệu xấu tuyệt đối? Không hẳn

Từ góc nhìn chiến lược:

- Bán ròng không đồng nghĩa thị trường xấu

- Bán ròng phản ánh sự khác biệt về khẩu vị và chu kỳ vốn

- Năm 2025, khối ngoại bán – nội mua – chỉ số vẫn tăng

Quan trọng hơn:

👉 Tỷ lệ sở hữu ngoại giảm về đáy lịch sử đồng nghĩa:

- Áp lực cung ngoại trong tương lai giảm dần

- Khi điều kiện vĩ mô đảo chiều, dư địa quay lại của vốn ngoại là rất lớn

6. Hàm ý cho 2026–2027: Nhà đầu tư cần nhìn gì?

- Không nên “ám ảnh” bởi bán ròng đơn thuần

- Theo dõi:

Thay đổi vĩ mô toàn cầu

Diễn biến tỷ giá

Thực chất câu chuyện nâng hạng

Dòng tiền nội còn duy trì hay không

Nếu có một nhịp đảo chiều của vốn ngoại, nó sẽ diễn ra trong bối cảnh:

- Định giá đã hấp dẫn hơn

- Áp lực tỷ giá giảm

- Room, thanh khoản, chuẩn mực vận hành được cải thiện rõ rệt

Kết luận – Thông điệp lớn của năm 2025

2025 là năm khối ngoại bán ròng kỷ lục, nhưng cũng là năm thị trường Việt Nam chứng minh: “không còn phụ thuộc vào vốn ngoại để tăng trưởng”.

Đây không phải dấu chấm hết của dòng vốn ngoại, mà là giai đoạn tái cơ cấu – chuẩn bị cho một chu kỳ quay lại chọn lọc hơn.

💬 Theo bạn, khi nào khối ngoại sẽ ngừng bán và quay lại mua ròng? Và họ sẽ mua những cổ phiếu nào đầu tiên?

Hãy để lại quan điểm và theo dõi Quốc Việt để tiếp tục series bài viết Recap 2025 – Chuẩn bị cho chu kỳ 2026–2028 nhé!