Quỹ thuộc SGI Capital tiếp tục cảnh giác với rủi ro suy thoái toàn cầu, duy trì 75% tiền mặt

Quỹ Ballad Fund – trực thuộc SGI Capital – tiếp tục “đứng ngoài quan sát” khi nỗi lo về suy thoái toàn cầu ngày càng lớn hơn và thị trường thiếu vắng các cơ hội đầu tư rõ nét.

Ông Lê Chí Phúc

Trong báo cáo vừa công bố vào ngày 09/09, quỹ Ballad Fund chia sẻ: "Chúng tôi đang chứng kiến giai đoạn chuyển giao từ lạc quan về tăng trưởng kinh tế và kỳ vọng Fed hạ lãi suất sang lo ngại suy thoái". Nhận định này phản ánh sự cảnh giác cao độ của Ballad Fund trước nguy cơ suy thoái toàn cầu đang ngày càng hiện hữu.

Trong tháng 8/2024, khi VN-Index tăng 2.99%, Ballad Fund chỉ ghi nhận mức tăng khiêm tốn 0.65%. Tuy nhiên, nhìn từ đầu năm, quỹ này vẫn đang vượt trội so với thị trường với mức tăng 15.78% so với 13.62% của VN-Index.

Danh mục đầu tư của Ballad Fund cũng phản ánh rõ nét quan điểm thận trọng này. Quỹ chỉ nắm giữ 7 cổ phiếu từ công ty có nền tảng kinh doanh tốt, có dòng tiền đều đặn và ít biến động so với thị trường, chiếm tỷ trọng gần 24.45% tổng tài sản. Hơn 75% tỷ trọng còn lại được giữ dưới dạng tiền mặt.

Nỗi lo suy thoái toàn cầu

Giải thích thêm về quan điểm, quỹ Ballad Fund cho biết hiện tại, các nền kinh tế lớn Mỹ, Trung Quốc và EU đều đang trải qua giai đoạn suy giảm tăng trưởng và rủi ro suy thoái đã tăng dần lên trong vài tháng qua.

Theo ông, suy thoái là rủi ro đủ lớn để kích hoạt sự đảo chiều dòng tiền ồ ạt rút khỏi các kênh tài sản rủi ro.

“Với các công cụ tài chính đòn bẩy cao ngày càng phổ biến hiện nay, vòng xoáy đi xuống khi xảy ra dễ dẫn tới những đợt bán tháo nhanh và mạnh ngoài biên độ giao động thông thường”, ông cho biết, đồng thời nhắc lại việc TTCK Nhật Bản giảm 20% trong 3 phiên hồi đầu tháng 8.

Đối với thị trường Việt Nam, Ballad Fund cho biết bức tranh kinh tế phục hồi và việc chỉ số đồng USD giảm nhanh đang tạo dư địa tốt cho chính sách tiền tệ của Việt Nam duy trì giai đoạn nới lỏng.

Tuy vậy, ông cho rằng triển vọng của nền kinh tế không chỉ phụ thuộc vào điều hành trong nước mà còn phụ thuộc rất nhiều vào bối cảnh quốc tế đang bớt phần lạc quan. “Kinh tế toàn cầu nếu rơi vào suy thoái trong 2025 sẽ tác động rất lớn tới tốc độ tăng trưởng của Việt Nam và xu hướng của dòng vốn đầu tư các tháng tới”, quỹ này nhận định.

Mục tiêu tín dụng khó khả thi

Ballad Fund đặc biệt lo ngại về mục tiêu tăng trưởng tín dụng 15% của ngành ngân hàng Việt Nam.

"Đến cuối tháng 8, toàn hệ thống ngân hàng mới đạt mức tăng trưởng huy động thấp kỷ lục, dưới 3%, trong khi tín dụng tăng trưởng gần 7%. Để đạt mục tiêu này, ngành ngân hàng phải huy động được gấp 3 lần số đã huy động trong 8 tháng đầu năm", chuyên gia của quỹ phân tích. “Đây là mục tiêu khó khả thi”.

Họ cũng cảnh báo rằng việc đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng có thể làm gia tăng rủi ro nợ xấu, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản. “Các giai đoạn tăng trưởng tín dụng cao hơn huy động trước đây khi chính sách tiền tệ nới lỏng là 2008, 2010-2011, 2021-2022 đã chứng kiến tín dụng bất động sản tăng mạnh sau đó để lại những cú sốc thanh khoản và hậu quả lớn về nợ xấu. Khi khối nợ xấu từ bất động sản giai đoạn 2022 chưa được xử lý, tiếp tục bơm mạnh tín dụng để tăng trưởng có thể đẩy rủi ro nợ xấu tiềm tàng từ bất động sản lên mức cao hơn và khó xử lý hơn”, quỹ này nhận định.

Dòng tiền suy yếu, môi trường thiếu cơ hội rõ nét

Trên thị trường chứng khoán Việt Nam, quỹ nhận thấy dòng tiền đang có dấu hiệu suy yếu rõ rệt và các thông tin vĩ mô tích cực gần đây không còn có tác động mạnh lên dòng tiền trong thị trường.

“Dòng tiền trong nước không tăng thêm, trong khi khối ngoại đã giảm tốc độ nhưng vẫn duy trì bán ròng mỗi khi VN-Index tiệm cận vùng 1,300 điểm”, Ballad Gund nhận định..

Ballad Fund cũng lưu ý về áp lực hút tiền từ các đợt phát hành lớn gần đây của nhóm cổ phiếu chứng khoán, bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp. Đồng thời, tâm điểm nóng hai quý gần đây đang chuyển dịch qua thị trường bất động sản cũng khiến một số dòng tiền của nhà đầu tư rút khỏi TTCK chuyển qua kênh này.

“Kết quả là giá trị giao dịch tháng 8 đã giảm 30% so với giai đoạn tháng 3-4 mặc dù VN-Index đang ở cùng một vùng điểm số. TTCK Việt Nam chưa từng có giai đoạn nào duy trì đà tăng khi thanh khoản tụt giảm mạnh", chuyên gia của quỹ nhận định.

Cuối cùng, Ballad Fund nhắc nhở về áp lực trái phiếu đáo hạn cuối năm, vẫn là một gánh nặng dòng tiền với nhiều doanh nghiệp lớn, trong đó có cả các doanh nghiệp niêm yết.

Với quan điểm thận trọng, Ballad Fund khuyến nghị nhà đầu tư nên chuẩn bị sẵn sàng nguồn lực để đón đầu cơ hội khi thị trường biến động mạnh.

"Môi trường hiện nay đang tiềm ẩn những rủi ro và biến động lớn trong khi tương đối khan hiếm các cơ hội rõ nét. Khi những rủi ro bộc lộ và phản ánh đầy đủ lên thị trường và giá cổ phiếu trong thời gian tới, việc có sẵn sức mua và lượng thanh khoản dồi dào có thể mang lại lợi thế lớn", Ballad Fund đánh giá.

Vũ Hạo

FILI