PYN Elite giảm sâu giữa mùa lợi nhuận tăng

Quỹ ngoại PYN Elite ghi nhận hiệu suất âm 12,67% sau 9 tháng năm 2026, trong khi thanh khoản chứng khoán Việt Nam rơi xuống mức thấp nhất 18 tháng. Nghịch lý nằm ở chỗ lợi nhuận doanh nghiệp được kỳ vọng tăng mạnh, nhưng dòng tiền chưa lan tỏa tương xứng đến giá cổ phiếu

PYN Elite cho rằng áp lực thanh khoản và lãi suất đang khiến nhiều cổ phiếu bị định giá thấp, bất chấp triển vọng lợi nhuận tích cực. Tuy nhiên, danh mục tập trung cao cũng khiến hiệu suất quỹ chịu ảnh hưởng đáng kể khi các khoản đầu tư lớn suy giảm.

PYN Elite giảm sâu giữa mùa lợi nhuận tăng

Theo báo cáo tháng 9/2026, PYN Elite giảm 6,34% trong tháng, sâu hơn mức giảm khoảng 3,5% của VN-Index. Tính từ đầu năm, hiệu suất quỹ âm 12,67%; trong 12 tháng gần nhất, mức giảm lên tới 19,47%. Giá trị tài sản ròng cuối tháng 9 đạt 501,78 euro/chứng chỉ quỹ, tổng tài sản quản lý còn khoảng 805,36 triệu euro.

Danh mục của PYN tập trung đáng kể vào một số doanh nghiệp lớn. Sacombank (STB) chiếm 18,2%, Hòa Phát (HPG) chiếm 14,3%, Thế Giới Di Động (MWG) chiếm 10,2% và FPT chiếm 8,9%. Tổng tỷ trọng 10 khoản đầu tư lớn nhất lên tới 79,4%.

Cấu trúc này giúp quỹ hưởng lợi nếu các luận điểm đầu tư phát huy hiệu quả, nhưng cũng khuếch đại biến động khi nhóm cổ phiếu chủ lực suy yếu. Trong tháng 9, SHS giảm 17,7%, Đất Xanh Services giảm 15,8% và Khang Điền giảm 15,7%, tạo thêm sức ép lên hiệu suất danh mục.

Theo PYN, lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết trong nửa đầu năm tăng khoảng 46%; tăng trưởng cả năm có thể đạt 20–25%. Quỹ cũng cho biết phần lớn thị trường, nếu loại nhóm Vingroup, đang giao dịch quanh P/E 8,8 lần theo dự báo lợi nhuận năm 2027 của Bloomberg.

Tuy nhiên, triển vọng kinh doanh chưa chuyển hóa thành lực cầu tương xứng. Thanh khoản giao dịch mùa hè chỉ bằng khoảng một nửa cùng kỳ năm trước, còn tháng 9 xuống mức thấp nhất 18 tháng. Cán cân thương mại suy yếu, nhu cầu tín dụng cao và lãi suất tăng đã gây sức ép lên thanh khoản hệ thống, khiến một phần dòng tiền dịch chuyển sang tiền gửi.

Với doanh nghiệp, thị trường thiếu thanh khoản có thể làm giảm khả năng huy động vốn qua cổ phiếu, gây khó cho kế hoạch phát hành và khiến định giá không phản ánh kịp triển vọng kinh doanh. Ngược lại, nếu thanh khoản cải thiện, nhóm doanh nghiệp có lợi nhuận tăng trưởng và định giá thấp có thể được thị trường đánh giá lại.

PYN kỳ vọng cán cân thương mại chuyển sang thặng dư sẽ tạo thêm dư địa hỗ trợ thanh khoản. Dù vậy, hiệu suất quỹ vẫn phụ thuộc vào diễn biến lãi suất, dòng vốn và khả năng chuyển hóa tăng trưởng lợi nhuận thành giá trị cho cổ đông.