MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

POW sau roadshow 19/12: Doanh thu bứt phá, lợi nhuận “lùi bước” – Câu chuyện lớn nằm ở Nhơn Trạch 3 & 4

Roadshow ngày 19/12/2025 của Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) mang đến một bức tranh rất “đặc trưng” cho doanh nghiệp điện giai đoạn chuyển mình: sản lượng và doanh thu tăng mạnh, nhưng lợi nhuận ngắn hạn chịu sức ép lớn khi các dự án LNG quy mô lớn chính thức bước vào giai đoạn vận hành.

2025: Năm bản lề với tăng trưởng vượt kế hoạch

Kết thúc năm 2025, POW ghi nhận:

Điểm đáng chú ý là hầu hết các nhà máy đều vận hành tích cực, trong đó Thủy điện Hủa Na thậm chí vượt công suất thiết kế – yếu tố hỗ trợ lợi nhuận trong bối cảnh thủy văn thuận lợi.

Đặc biệt, Nhơn Trạch 3 & 4 (NT3&4) dù mới chạy thử vẫn được ghi nhận doanh thu khoảng 3.300 tỷ đồng. Khoản này sau khi trừ chi phí sẽ được hạch toán vào chi phí công trình, giúp dòng tiền không bị “đứt gãy” trong giai đoạn đầu vận hành.

Song song, POW triển khai tái cấu trúc nội bộ: thành lập Ban Quản trị rủi ro, sử dụng nhân sự NT1 cho NT3&4, tiết kiệm khoảng 120 lao động – tín hiệu tích cực về kiểm soát chi phí dài hạn.

Năm 2026: Doanh thu bùng nổ, lợi nhuận chịu áp lực

Bước sang 2026, kế hoạch của POW cho thấy độ lệch lớn giữa doanh thu và lợi nhuận:

Nguyên nhân cốt lõi đến từ NT3&4 đi vào vận hành thương mại, kéo theo:

- Chi phí lãi vay tăng

- Khấu hao lớn trong giai đoạn đầu

Ở chiều tích cực, giá trần thị trường điện 2026 dự kiến 1.726 đồng/kWh, cải thiện so với 2025, phần nào hỗ trợ biên lợi nhuận.

Nhơn Trạch 3 & 4 – “Linh hồn” của câu chuyện POW

NT3&4 chính là biến số lớn nhất với POW trong vài năm tới:

- Nếu vận hành full ~9 tỷ kWh → doanh thu ~26.000 tỷ đồng

- Nếu chỉ 6–6,5 tỷ kWh → doanh thu ~17.000–18.000 tỷ đồng

Dự án được bao tiêu Qc tối thiểu 65% trong 10 năm, tạo nền tảng doanh thu ổn định. Trong kịch bản nhu cầu điện cao, POW có thể mua thêm LNG ngoài để tối ưu công suất – một lợi thế đáng kể khi hệ thống điện quốc gia ngày càng thiếu nguồn nền.

Động lực dài hạn: LNG, M&A và mở rộng công suất

POW không giấu tham vọng tăng trưởng đến 2035:

Ngoài ra, POW cho phép M&A các nhà máy điện, nghiên cứu các dự án thủy điện trong nước, Lào và năng lượng tái tạo. Đáng chú ý, kế hoạch niêm yết Thủy điện ĐăkRinh cũng được đưa ra, mở khả năng tái cơ cấu tài sản và hiện thực hóa giá trị.

Tăng vốn: Nút thắt ngắn hạn, chìa khóa dài hạn

POW dự kiến phát hành tăng vốn 2.800 tỷ đồng, chủ yếu để thanh toán cho nhà thầu (~3.000 tỷ). Việc chậm trễ do phải giải trình qua nhiều cấp được kỳ vọng sẽ được tháo gỡ khi cơ chế “một cửa” mới chỉ cần trình công ty mẹ, không phải qua Bộ Công Thương.

Góc nhìn nhà đầu tư

👉 Câu hỏi then chốt với nhà đầu tư: Thị trường sẽ định giá POW như một doanh nghiệp “lợi nhuận ngắn hạn suy giảm”, hay như một nền tảng điện LNG quy mô lớn đang bước vào chu kỳ khai thác dài hạn?

Câu trả lời nằm ở cách nhìn chu kỳ đầu tư – không chỉ một năm lợi nhuận.