PDR hụt hơi, HSG tìm động lực mới

PDR được dự báo lợi nhuận năm 2026 giảm 11% do tiến độ bàn giao bất động sản chậm và chi phí tài chính tăng mạnh. Trong khi đó, HSG kỳ vọng vượt kế hoạch lợi nhuận 500–600 tỷ đồng, nhưng triển vọng năm 2027 vẫn đối mặt áp lực từ thị trường thép nội địa và chi phí vốn.

Hai doanh nghiệp thuộc hai lĩnh vực khác nhau đang đứng trước bài toán chung về hiệu quả kinh doanh. PDR đặt kỳ vọng vào các thương vụ chuyển nhượng và bàn giao dự án, còn HSG tìm động lực từ tái cấu trúc hệ thống phân phối vật liệu xây dựng.

PDR lãi tăng 84% nhưng doanh thu lao dốc

CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt (HoSE: PDR) ghi nhận doanh thu thuần nửa đầu năm 2026 chỉ đạt 158 tỷ đồng, giảm 66% so với cùng kỳ do chưa có hoạt động bàn giao đáng kể tại dự án Bắc Hà Thanh.

Tuy nhiên, lợi nhuận ròng vẫn tăng 84%, đạt 213 tỷ đồng, nhờ khoản thu nhập tài chính 1.381 tỷ đồng từ thanh lý khoản đầu tư.

Điểm đáng chú ý là chi phí tài chính tăng tới 310%, lên 534 tỷ đồng. Điều này cho thấy lợi nhuận tăng trưởng chủ yếu nhờ hoạt động tài chính, trong khi nguồn thu từ kinh doanh bất động sản cốt lõi còn hạn chế.

Lợi nhuận nửa đầu năm mới hoàn thành khoảng 25% kế hoạch 868 tỷ đồng.

MBS dự báo lợi nhuận quý III tiếp tục ở mức thấp do chưa xuất hiện động lực bàn giao hoặc chuyển nhượng dự án đáng kể.

Cả năm 2026, lợi nhuận ròng PDR được ước tính đạt 458 tỷ đồng, giảm 11%. Nguyên nhân đến từ tiến độ dự án chậm, chi phí dự phòng, thuế và lãi vay gia tăng khi doanh nghiệp mở rộng dư nợ tài trợ dự án Lotte Eco Smart City.

Sang năm 2027, lợi nhuận có thể phục hồi lên 732 tỷ đồng, tăng 59,8%, nhờ chuyển nhượng Thuận An 2 và bàn giao Bắc Hà Thanh.

Dù vậy, giá mục tiêu PDR bị điều chỉnh giảm 16,2%, xuống 17.100 đồng/cổ phiếu, phản ánh rủi ro tiến độ và chi phí vốn.

HSG kỳ vọng vượt kế hoạch, tăng trưởng 2027 chững lại

Trái với áp lực lợi nhuận của PDR, CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HoSE: HSG) được dự báo vượt kế hoạch lợi nhuận năm 2026 ở mức 500–600 tỷ đồng.

Một trong những yếu tố hỗ trợ là khả năng hoàn nhập dự phòng trong quý IV.

Đáng chú ý, chuỗi Hoa Sen Home đã hoàn tất tái cấu trúc vào tháng 7/2026, với lợi nhuận dự kiến khoảng 60 tỷ đồng trong năm nay.

Tuy nhiên, triển vọng năm 2027 được đánh giá tương đối thận trọng khi lợi nhuận có thể đi ngang. Chi phí lãi vay tăng được kỳ vọng bù đắp bằng việc tối ưu quy trình sản xuất và tiết giảm giá thành.

Ở thị trường nội địa, sản lượng thép có dấu hiệu chững lại sau giai đoạn giá vật liệu xây dựng tăng mạnh.

Đối với xuất khẩu, HSG đặt mục tiêu duy trì khoảng 50.000 tấn/tháng, tập trung mở rộng thị trường Nam Mỹ. Riêng Australia duy trì sản lượng 2.000–3.000 tấn/tháng.

BSC xác định giá trị hợp lý năm 2027 của HSG ở mức 11.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/B mục tiêu 0,85 lần.