#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Market Recap - Tuần thứ ba tháng Một: Sự trỗi dậy của DN Nhà nước

Sau khi nhóm cổ phiếu tư nhân đã dẫn dắt một quãng đường dài trong năm 2025, cây gậy tiếp sức đang được trao sang tay nhóm doanh nghiệp nhà nước (SOEs) dưới sự cổ vũ của các chính sách mới. Dòng tiền đang chảy về nơi có “gió chính sách” mạnh nhất, tạo nên sự sôi động kỷ lục nhưng cũng đầy tính chọn lọc.

Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa ghi nhận tuần tăng điểm thứ năm liên tiếp, xác lập những cột mốc lịch sử mới bất chấp sự phân hóa mạnh mẽ giữa các nhóm cổ phiếu

Chỉ số thiết lập kỷ lục

Sự trỗi dậy của nhóm vốn hóa vừa và nhỏ

Điểm đáng chú ý nhất tuần qua là sự luân chuyển dòng tiền. Trong khi nhóm VN30 tỏ ra hụt hơi với mức tăng khiêm tốn 0,68%, thì nhóm VN Mid-cap (+4,7%) và VN Small-cap (+3,37%) lại bứt phá mạnh mẽ, phản ánh khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư đang hướng tới các nhóm cổ phiếu có hệ số beta cao hơn.

Giá trị giao dịch trung bình hàng ngày (ADTV) tăng mạnh 26,2% WoW, đạt hơn 1,73 tỷ USD. Con số này cao hơn 37,4% so với mức trung bình một tháng, xác nhận rằng đà tăng của chỉ số đang được hỗ trợ bởi sự tham gia tích cực của dòng tiền mới.

Khối ngoại đảo chiều

Sau 4 tuần mua ròng, nhà đầu tư nước ngoài đã quay lại bán ròng 84,32 triệu USD. Tuy nhiên, đây mang tính chất xoay vòng danh mục hơn là rút vốn diện rộng: họ mua mạnh nhóm ngân hàng (VCB, VPB) và VIC nhưng bán quyết liệt VRE, VHM và MSN.

II. PHÂN TÍCH NHÓM NGÀNH VÀ CÁC LUẬN ĐIỂM CHÍNH

Thị trường đang được định hình bởi hai làn sóng đối lập: hưởng lợi từ chính sách và nhạy cảm với chính sách.

1. Công nghệ Thông tin (IT) – “Ngôi sao” dẫn dắt (+8,29%)

Ngành IT dẫn đầu đà tăng tuần qua nhờ sự cộng hưởng của các yếu tố chủ đề công nghệ và hạ tầng số.

Động lực tăng trưởng

Sự phấn khích đến từ tiến bộ trong việc phát triển chip bán dẫn đầu tiên của Việt Nam và các tín hiệu hỗ trợ chính sách cấp cao sau cuộc gặp giữa Thủ tướng và tập đoàn ASML.

2. Doanh nghiệp Nhà nước (SOE) – Động lực từ Nghị quyết 79

Nhóm cổ phiếu SOE tiếp tục thu hút dòng vốn mạnh mẽ dựa trên kỳ vọng vào Nghị quyết 79.

Chính sách này tái khẳng định vai trò dẫn dắt của khu vực kinh tế nhà nước, đặt ra các mục tiêu định lượng để đưa các SOE vươn tầm khu vực và quốc tế. Tuy nhiên, các nguồn tài liệu lưu ý rằng đà tăng hiện tại chủ yếu dựa trên tâm lý, trong khi tác động thực tế đến lợi nhuận sẽ cần thời gian để thẩm thấu.

3. Bất động sản – Áp lực điều chỉnh mạnh (-7,78%)

Đây là ngành có hiệu suất kém nhất tuần qua do chịu tác động kép từ chính sách và dòng tiền.

Thắt chặt tín dụng

Các tín hiệu từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN) về một khung tín dụng kỷ luật hơn cho năm 2026 (mục tiêu tăng trưởng hệ thống ~15%) và việc giám sát chặt chẽ cho vay bất động sản đã khiến nhà đầu tư lo ngại về khả năng tiếp cận vốn của các chủ đầu tư.

Áp lực thuế

Các cuộc thảo luận về biện pháp thuế mới nhằm hạn chế đầu cơ bất động sản cũng góp phần làm gia tăng áp lực bán tháo ngắn hạn.

III. TIÊU ĐIỂM DOANH NGHIỆP ĐÁNG CHÚ Ý

VGI (+35,66%):

Tăng trưởng thần tốc với 2 phiên tăng trần, đưa vốn hóa Viettel Global vượt 14 tỷ USD (lọt Top 5 thị trường). Đà tăng đến từ sự cải thiện nội tại và kỳ vọng tái định giá theo Nghị quyết 79.

MVN (+33,7%):

Bứt phá sau thông tin tìm kiếm tư vấn để giảm sở hữu nhà nước từ 99,47% xuống 65% và kế hoạch niêm yết lên HOSE. Đây là bước đi cụ thể thực hiện Nghị quyết 79 nhằm hiện đại hóa quản trị doanh nghiệp nhà nước.

BID (+10,97%):

Thu hút sự chú ý với kế hoạch phát hành riêng lẻ hơn 264 triệu cổ phiếu (giá 38.900 đồng/cp). Thương vụ dự kiến thu về hơn 10 nghìn tỷ đồng với sự tham gia của các định chế lớn như SCIC, Dragon Capital và VinaCapital.

SSI (+7,58%):

Ghi nhận mức thị phần môi giới kỷ lục 12,5% trong Quý 4/2025 (cao nhất trong 22 quý) và đạt đỉnh 5 năm cho cả năm 2025 (11,53%) trong bối cảnh thanh khoản thị trường bùng nổ.

CTG (-2,82%):

Bị chốt lời ngắn hạn bất chấp kết quả kinh doanh năm 2025 ấn tượng (Lợi nhuận trước thuế đạt 41,5 nghìn tỷ đồng, +37% YoY). Một phần áp lực bán đến từ việc nhà đầu tư cơ cấu vốn để tham gia đợt phát hành riêng lẻ của BID.

Hệ sinh thái Vingroup (VIC -9,15%, VHM -11,36%):

Chịu áp lực giảm sâu do sự xoay chuyển của chủ đề đầu tư. Nếu năm 2025 dòng tiền tập trung vào khu vực tư nhân (Nghị quyết 68), thì đầu năm 2026 dòng tiền đang rút mạnh khỏi nhóm này để chuyển sang nhóm SOE (Nghị quyết 79).

Mở tài khoản SSI

IV. PHÂN TÍCH VĨ MÔ VÀ TRIỂN VỌNG CHÍNH SÁCH

Nghị quyết 01/2026

Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP ít nhất 10%. Ưu tiên chính sách là cải cách thể chế, chuyển đổi số và đổi mới sáng tạo.

Đầu tư công

Tiếp tục là đòn bẩy tăng trưởng chính với ngân sách năm 2026 vượt 995 nghìn tỷ đồng. Chính phủ có thể sử dụng các công cụ bổ sung như trái phiếu hạ tầng và gói tín dụng chuyên biệt 20 tỷ USD để duy trì đà giải ngân.

Chính sách tiền tệ

NHNN duy trì quan điểm thận trọng nhưng hỗ trợ, ưu tiên ổn định vĩ mô. Mục tiêu tăng trưởng tín dụng 15% mang tính linh hoạt, không phải là mức trần cứng và sẽ điều chỉnh theo điều kiện hệ thống.

Chiến lược FDI mới

Việt Nam đang chuyển dịch từ “thu hút vốn” sang “đối tác chiến lược”, ưu tiên các dự án công nghệ cao, bán dẫn và năng lượng xanh thay vì chạy theo số lượng.

V. CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ CHO GIAI ĐOẠN TỚI

Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2026 có triển vọng tích cực dựa trên nền tảng ổn định vĩ mô và chi tiêu hạ tầng mạnh mẽ. Trong kịch bản lạc quan nhất, VN-Index có thể hướng tới vùng 2.120 điểm (~18,8% YoY).

Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý:

👤 Lâm Tuấn Kiệt — Chuyên gia tư vấn đầu tư tại CTCK SSI