MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Margin lập đỉnh lịch sử, thị trường đối mặt nguy cơ “rũ hàng” dữ dội

Một yếu tố kỹ thuật đáng lo ngại đang bao phủ thị trường chứng khoán Việt Nam: dư nợ margin đã leo lên mức cao nhất từ trước đến nay. Theo các chuyên gia, chỉ cần một “cơn gió ngược” nhỏ, thị trường có thể rung lắc dữ dội, đặc biệt trong bối cảnh dòng tiền ngắn hạn đang yếu dần.

Trong báo cáo cập nhật triển vọng tháng 11, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) nhận định thị trường đang bước vào giai đoạn “mong manh” khi các tín hiệu trái chiều cùng lúc xuất hiện.

Ở bên ngoài, bức tranh vĩ mô toàn cầu vẫn nhiều biến động. Thỏa thuận “đình chiến” thương mại tạm thời giữa Mỹ và Trung Quốc – dù mong manh – cùng các hiệp định song phương mới được ký với Úc, Hàn Quốc, Nhật Bản và các nước ASEAN (trong đó có Việt Nam) được kỳ vọng giúp ổn định phần nào thương mại quốc tế, ít nhất đến giữa năm 2026.

Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn đang theo dõi sát cuộc họp FOMC tháng 12 khi khả năng Fed trì hoãn cắt giảm lãi suất ngày càng cao. Nguy cơ chính phủ Mỹ đóng cửa, cộng thêm biến động giá năng lượng, đang khiến các ngân hàng trung ương thận trọng hơn bao giờ hết.

Ở trong nước, áp lực ngắn hạn đến từ chính nội tại thị trường. Theo VDSC, dư nợ margin trên sàn đã đạt mức cao nhất lịch sử, khiến các nhịp điều chỉnh có thể diễn ra mạnh hơn bình thường nếu xuất hiện tín hiệu tiêu cực.

“Đòn bẩy đang ở mức rất căng, và chỉ cần một cú rung nhẹ, thị trường có thể ‘rũ hàng’ dữ dội,” báo cáo nhấn mạnh.

Dù vậy, rủi ro hệ thống chưa đến mức báo động khi lượng tiền mặt trên tài khoản nhà đầu tư vẫn tăng, còn các công ty chứng khoán lớn vẫn còn dư địa mở rộng cho vay.

Nhìn tích cực hơn, động lực tăng trưởng vẫn đến từ kích cầu tiêu dùng nội địa, đầu tư công và ổn định xuất khẩu.

VDSC ước tính lợi nhuận toàn thị trường quý 4/2025 có thể tăng khoảng 26% so với cùng kỳ, với đóng góp chính từ nhóm ngân hàng, bất động sản và dịch vụ tài chính.

Tính đến cuối quý III, EPS 4 quý gần nhất của VN-Index đạt khoảng 113 đồng/cổ phiếu và dự kiến tăng lên 120–124 đồng trong quý tới.

Nhờ đó, P/E thị trường đã giảm về 14,2 lần – tương đương vùng định giá “hợp lý”, nhưng không còn nhiều dư địa tăng mạnh.

Theo VDSC, vùng dao động hợp lý của VN-Index trong 3 tháng tới là 1.427–1.788 điểm, với khả năng điều chỉnh mạnh nếu dòng tiền ngắn hạn suy yếu.

Trong bối cảnh cơ hội và rủi ro đan xen, VDSC khuyến nghị nhà đầu tư duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức vừa phải, giữ lại phần tiền mặt để linh hoạt xoay vòng khi thị trường rung lắc.

Báo cáo cũng đề xuất danh mục chiến lược ưu tiên các nhóm ngành: ngân hàng, bất động sản, tiêu dùng, xuất khẩu và hạ tầng đầu tư công – những lĩnh vực vẫn có nền tảng cơ bản vững và hưởng lợi từ chính sách hỗ trợ.

Ngoài ra, ngành điện được đánh giá là “điểm sáng mới” khi nhu cầu năng lượng phục hồi và cơ chế giá điện có thể thay đổi tích cực trong thời gian tới.

Thị trường đang đi trên “sợi dây đòn bẩy” mỏng manh giữa kỳ vọng và rủi ro. Khi margin chạm đỉnh, chỉ cần một cơn gió ngược cũng đủ khiến tâm lý nhà đầu tư lung lay – nhưng trong biến động, cơ hội vẫn dành cho những người kiên nhẫn và chọn đúng điểm rơi.