Lợi nhuận ngành chứng khoán năm 2025: Cuộc chơi thuộc về những “tay to”

Năm 2025 khép lại với bức tranh lợi nhuận ngành chứng khoán khởi sắc rõ rệt so với năm trước, phản ánh sự phục hồi mạnh của thị trường cơ sở. Tuy nhiên, đằng sau gam màu tươi sáng đó là sự phân hóa ngày càng sâu sắc: lợi nhuận tập trung chủ yếu vào nhóm công ty quy mô lớn, trong khi nhiều doanh nghiệp nhỏ tiếp tục loay hoay, thậm chí chìm trong thua lỗ ngay giữa chu kỳ thị trường thuận lợi.

Sau khi SSI công bố báo cáo tài chính quý IV và cả năm 2025 vào tối 20/1, gần như toàn cảnh kết quả kinh doanh của ngành đã được hé lộ. Những “ông lớn” như TCBS, SSI, VIX hay VPS đồng loạt ghi nhận mức lợi nhuận cao kỷ lục, trong khi không ít cái tên quen thuộc ở nhóm dưới tiếp tục gây thất vọng.

Xét về quy mô tuyệt đối, Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) tiếp tục khẳng định vị thế dẫn đầu khi ghi nhận lợi nhuận năm 2025 lên tới 7.109 tỷ đồng, tăng 48% so với năm trước. Riêng quý IV, doanh nghiệp này mang về hơn 2.041 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng đến từ hầu hết các mảng kinh doanh chủ chốt, đặc biệt là cho vay ký quỹ và các dịch vụ liên quan.

Dù không lấy môi giới làm “xương sống”, TCBS vẫn mở rộng thị phần nhờ chiến lược miễn phí giao dịch và đẩy mạnh kích hoạt khách hàng. Thị phần môi giới cổ phiếu của công ty đạt 9% trên HoSE và 8,85% trên HNX. Doanh thu môi giới cả năm đạt 356 tỷ đồng, tăng 63%, song vẫn chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ so với mảng cho vay – lĩnh vực mang lại hơn 3.664 tỷ đồng thu nhập lãi, tương đương khoảng 37% tổng thu nhập thuần.

Trong khi đó, Chứng khoán VIX gây chú ý khi trở thành doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng nhất trong nhóm lớn. Lợi nhuận trước thuế cả năm đạt 6.717 tỷ đồng, cao gấp hơn 7 lần năm 2024. Riêng quý IV, con số này đạt 1.601 tỷ đồng, gấp hơn 10 lần cùng kỳ. Sự bứt phá của VIX chủ yếu đến từ hoạt động tự doanh quy mô lớn, tận dụng hiệu quả xu hướng tăng của thị trường cổ phiếu và trái phiếu.

SSI – một trong những trụ cột lâu năm của ngành – cũng khép lại năm 2025 với kết quả rực rỡ. Lợi nhuận trước thuế đạt gần 5.100 tỷ đồng, mức cao nhất trong suốt 25 năm hoạt động. Công ty ghi nhận quý thứ năm liên tiếp gia tăng thị phần môi giới, với thị phần HoSE đạt 12,5% trong quý IV, đưa bình quân cả năm lên 11,53% – cao nhất trong vòng 5 năm. Song song đó, dư nợ margin và ứng trước tiền bán tăng mạnh lên gần 38.940 tỷ đồng nhưng vẫn nằm trong ngưỡng kiểm soát rủi ro.

Chứng khoán VPS tiếp tục duy trì vị trí trong nhóm dẫn đầu với lợi nhuận năm 2025 đạt 4.471 tỷ đồng, tăng 42% so với năm trước. Khác với TCBS, VPS vẫn phụ thuộc nhiều vào môi giới và cho vay ký quỹ. Thanh khoản thị trường cải thiện giúp doanh nghiệp này tăng trưởng ổn định, dù không còn những bước nhảy vọt như giai đoạn cao trào 2021.

Ngoài nhóm “big four”, nhiều công ty chứng khoán khác cũng ghi nhận kết quả tích cực. VPBankS đạt lợi nhuận trước thuế 4.476 tỷ đồng, tăng gần 3 lần; HDS lãi 1.284 tỷ đồng (+91%); Vietcap đạt 1.629 tỷ đồng (+50%); HSC đạt 1.474 tỷ đồng; MBS ghi nhận 1.415 tỷ đồng (+52%); SHS lãi 1.651 tỷ đồng. Đáng chú ý, Chứng khoán LPBank tạo bất ngờ khi lợi nhuận đạt 653 tỷ đồng, cao gấp hơn 5 lần năm 2024.

Ở chiều ngược lại, không ít doanh nghiệp vẫn gặp khó. Chứng khoán FPT (FPTS) ghi nhận lợi nhuận 511 tỷ đồng, giảm 23% so với năm trước, phản ánh sức ép cạnh tranh lớn ở mảng môi giới và sự thận trọng trong tự doanh. Một số công ty nhỏ tiếp tục thua lỗ như Chứng khoán Artex, Chứng khoán Đại Việt. Đáng chú ý, Chứng khoán Thành Công lỗ tới 109 tỷ đồng trong riêng quý IV, dù cả năm chỉ lãi vỏn vẹn 2 tỷ đồng – cho thấy khả năng chống chịu yếu trước biến động thị trường.

Tổng thể, năm 2025 cho thấy rõ xu hướng “mạnh được – yếu thua” trong ngành chứng khoán, khi lợi nhuận ngày càng tập trung vào nhóm doanh nghiệp có quy mô lớn, năng lực vốn mạnh và mô hình kinh doanh đa dạng, trong khi phần còn lại ngày càng bị bỏ xa.