Kỳ vọng "đảo chiều" danh mục tăng trưởng

Dù chịu áp lực bán ròng từ khối ngoại khiến hiệu suất giảm 2,4% YTD, danh mục tăng trưởng với các doanh nghiệp có nội tại tài chính vững chắc vẫn ghi nhận tổng doanh thu tăng 54,8% YoY và LNTT tăng 43,8% YoY trong nửa đầu năm 2026. Sự phân hóa này mở ra dư địa định giá lại mạnh mẽ trong nửa cuối năm.

Mặc dù hiệu suất giảm 2,4% YTD, danh mục tăng trưởng ghi nhận lợi nhuận tăng 43,8% YoY nửa đầu năm, tạo dư địa định giá lại khi các yếu tố hỗ trợ từ ngân hàng, đầu tư công và bán lẻ cụ thể hóa.

Kỳ vọng "đảo chiều" danh mục tăng trưởng

Danh mục tăng trưởng gồm các cổ phiếu VPB, HDB, TCB, MBB (ngân hàng), FPT (công nghệ), GMD (cảng biển), HPG (thép). Tính đến 20/8/2026, danh mục giảm 2,4% YTD do áp lực bán ròng của khối ngoại. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh nửa đầu năm cho thấy tổng doanh thu tăng 54,8% YoY và lợi nhuận ròng tăng 43,8% YoY trên tất cả các nhóm ngành, trong khi hiệu suất giá chưa phản ánh đầy đủ những cải thiện này, tạo cơ hội định giá lại khi tâm lý thị trường ổn định.

Nhóm ngân hàng (TCB, MBB, VPB, HDB) duy trì tăng trưởng tín dụng dương với dư nợ tăng từ 11,6% đến 18,8% nửa đầu năm. Nhóm đầu tư công (HPG) có thể hưởng lợi từ tiến độ giải ngân hạ tầng. Nhóm bán lẻ (MWG) ước tính có thể tận dụng từ môi trường lãi suất ổn định để cải thiện sức mua tiêu dùng. Các yếu tố này, nếu cụ thể hóa, có thể hỗ trợ quá trình định giá lại danh mục trong nửa cuối năm.

VPB ghi nhận lợi nhuận trước thuế tăng 68% YoY nửa đầu năm nhờ tín dụng mở rộng mạnh. HDB đạt lợi nhuận tăng 31% YoY với NIM cải thiện và chi phí hoạt động hiệu quả (CIR 24,9%). TCB ghi nhận lợi nhuận tăng 22,5% YoY, tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 1,15% dù tín dụng tăng nhanh. MBB đạt lợi nhuận tăng 27% YoY với NIM phục hồi lên 4,15% quý II. Tuy nhiên, các ngân hàng đều đối mặt rủi ro khi chi phí vốn tiếp tục tăng có thể gia tăng áp lực lên NIM.

Rủi ro chính bao gồm khả năng chi phí huy động tiếp tục gia tăng, làm suy giảm NIM của các ngân hàng dù lợi suất tài sản cải thiện. Nếu lãi suất chính sách tăng cao, chất lượng tài sản của ngành ngân hàng có thể suy giảm, ảnh hưởng đến tăng trưởng lợi nhuận. Ngoài ra, tăng trưởng tín dụng không đạt kỳ vọng cũng có thể hạn chế hiệu suất danh mục trong nửa cuối năm.