Kinh tế Việt Nam tăng tốc, nhưng lạm phát có thể trở thành lực cản mới?

Bức tranh kinh tế Việt Nam trong 10 tháng đầu năm 2026 tiếp tục ghi nhận nhiều tín hiệu tích cực. Xuất khẩu tăng mạnh, sản xuất duy trì đà mở rộng, dòng vốn FDI cải thiện và tiêu dùng trong nước khởi sắc. Tuy nhiên, áp lực lạm phát đang quay trở lại, đặt ra bài toán cân bằng giữa mục tiêu tăng trưởng và ổn định kinh tế vĩ mô.

Tăng trưởng được hỗ trợ từ cả bên ngoài lẫn nội lực

Hoạt động thương mại tiếp tục là điểm sáng khi kim ngạch xuất khẩu 10 tháng đầu năm tăng 27,5% so với cùng kỳ, trong khi nhập khẩu tăng 37,4%. Riêng tháng 10, xuất khẩu đạt 64,7 tỷ USD – mức cao kỷ lục. PMI sản xuất đạt 52,3 điểm, đánh dấu tháng mở rộng thứ 16 liên tiếp.

Đáng chú ý, vốn FDI đăng ký đạt 54,85 tỷ USD, tăng 74%; vốn FDI thực hiện đạt 24,1 tỷ USD, tăng 13,1% so với cùng kỳ. Cùng với đó, giải ngân đầu tư công tăng 19,8%, doanh số bán lẻ tăng 13,5%.

Những con số này cho thấy động lực tăng trưởng không chỉ đến từ xuất khẩu mà còn được củng cố bởi đầu tư và nhu cầu nội địa. Đây là nền tảng tích cực đối với triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp, đặc biệt ở các nhóm sản xuất, xuất khẩu, xây dựng, vật liệu và tiêu dùng.

Lạm phát là biến số cần theo dõi

Ở chiều ngược lại, CPI tháng 10 tăng 5,09% so với cùng kỳ, đưa mức tăng bình quân 10 tháng lên 4,57%, vượt mục tiêu kiểm soát 4,5% của Chính phủ.

Áp lực chủ yếu đến từ chi phí nhiên liệu và đầu vào sản xuất. Nếu giá cả tiếp tục duy trì ở mức cao, dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ có thể bị thu hẹp, đồng thời làm tăng chi phí vốn và ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của doanh nghiệp.

Việc giảm thuế tiêu thụ đặc biệt đối với nhiên liệu và điều chỉnh giảm giá bán lẻ điện bình quân từ tháng 11 được kỳ vọng góp phần hạ nhiệt chi phí. Tuy nhiên, hiệu quả thực tế vẫn cần thêm thời gian để đánh giá.

Tác động đến thị trường chứng khoán

Với nền kinh tế đang duy trì đà tăng trưởng, triển vọng trung hạn của thị trường chứng khoán vẫn có cơ sở tích cực. Các doanh nghiệp hưởng lợi từ đầu tư công, dòng vốn FDI, xuất khẩu và tiêu dùng nội địa có thể tiếp tục ghi nhận cơ hội tăng trưởng.

Tuy nhiên, lạm phát vượt mục tiêu là yếu tố khiến thị trường cần thận trọng hơn với kỳ vọng lãi suất. Nếu áp lực giá cả kéo dài, mặt bằng lãi suất và chi phí tài chính có thể trở thành lực cản đối với định giá cổ phiếu.

Nhìn chung, kinh tế Việt Nam đang có nền tảng tăng trưởng tương đối tích cực, nhưng chất lượng và tính bền vững của đà tăng trưởng sẽ phụ thuộc nhiều vào khả năng kiểm soát lạm phát. Trong bối cảnh này, nhà đầu tư nên chú trọng hơn đến doanh nghiệp có kết quả kinh doanh thực chất, dòng tiền ổn định và khả năng kiểm soát chi phí, thay vì chỉ chạy theo kỳ vọng tăng trưởng chung của thị trường.

Bài viết nhằm mục đích tham khảo, không phải khuyến nghị mua/bán.