Kim loại quý điều chỉnh khi lạm phát năng lượng trỗi dậy

Giá vàng giảm mạnh trong phiên đầu tuần khi đồng USD tăng giá và giá dầu leo thang do căng thẳng Trung Đông, làm gia tăng lo ngại rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể trì hoãn kế hoạch cắt giảm lãi suất.

Kim loại quý có thời điểm giảm gần 3% trong phiên thứ Hai, chạm mức thấp 5.015 USD/ounce — kéo dài đà điều chỉnh sau tuần giảm đầu tiên trong hơn một tháng. Tính đến sáng thứ Ba tại Singapore, giá vàng giao ngay giao dịch quanh mức 5.093 USD/ounce, giảm khoảng 1,5%.

Đà suy yếu lan sang toàn bộ nhóm kim loại quý. Bạc giảm 2,2% xuống 82,66 USD/ounce, bạch kim mất khoảng 3%, trong khi palladium giảm 0,6%.

Cú sốc dầu mỏ định hình lại kỳ vọng lạm phát

Diễn biến của vàng diễn ra trong bối cảnh căng thẳng quân sự tại Trung Đông leo thang, đẩy giá dầu tiến sát mốc 120 USD/thùng.

Cuộc xung đột tại khu vực Vịnh Ba Tư hiện đã bước sang ngày thứ mười. Iran tiếp tục các cuộc tấn công vào mục tiêu khu vực, trong khi Israel tiến hành không kích vào cơ sở năng lượng tại Tehran và cảnh báo có thể phá hủy hạ tầng điện quốc gia.

Eo biển Hormuz — tuyến vận chuyển khoảng 20% lượng dầu tiêu thụ toàn cầu — đang đối mặt với sự gián đoạn từng phần khi các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng gia tăng. Một số nhà sản xuất dầu lớn trong khu vực Hội đồng Hợp tác Vùng Vịnh cũng bắt đầu cắt giảm sản lượng vì rủi ro an ninh.

Sự gián đoạn nguồn cung năng lượng đang làm gia tăng phần bù lạm phát trên thị trường toàn cầu. Giá dầu và khí đốt tăng mạnh có thể làm trầm trọng thêm áp lực giá tiêu dùng, tạo ra thách thức mới cho các ngân hàng trung ương.

Sức mạnh của đồng đô la bù đắp cho nhu cầu trú ẩn an toàn.

Trong khi căng thẳng địa chính trị thường hỗ trợ vàng, lần này sức mạnh của đồng USD lại trở thành yếu tố chi phối.

Chỉ số Bloomberg Dollar Spot Index tăng 0,7% trong phiên thứ Hai, nối tiếp mức tăng 1,3% của tuần trước — mức tăng mạnh nhất trong nhiều tháng so với các đồng tiền chủ chốt.

Đồng USD mạnh lên khiến vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với nhà đầu tư ngoài Mỹ và làm suy giảm nhu cầu đối với kim loại quý.

Điều này phản ánh nghịch lý quen thuộc của thị trường: trong thời kỳ bất ổn toàn cầu, dòng tiền thường chảy vào cả vàng lẫn USD. Tuy nhiên, khi thanh khoản trở thành ưu tiên hàng đầu, đồng bạc xanh và trái phiếu Kho bạc Mỹ thường giành lợi thế.

Giá dầu tăng cao làm phức tạp triển vọng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Sự tăng vọt của giá dầu cũng đang buộc thị trường phải điều chỉnh lại kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Mỹ.

Dầu thô là một trong những kênh truyền dẫn lạm phát trực tiếp nhất. Khi giá năng lượng tăng mạnh, nguy cơ lạm phát kéo dài sẽ gia tăng, khiến Fed có ít dư địa hơn để nới lỏng chính sách.

Lãi suất thực cao hơn làm gia tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng — một tài sản không sinh lợi suất — từ đó gây áp lực lên giá kim loại quý.

Ed Meir, chuyên gia phân tích tại Marex Capital Markets, cho rằng diễn biến thị trường hiện phụ thuộc lớn vào hướng đi của xung đột Trung Đông.

Nếu căng thẳng nhanh chóng hạ nhiệt, giá dầu có thể giảm, đồng USD suy yếu và vàng sẽ có cơ hội phục hồi. Ngược lại, một cuộc xung đột kéo dài có thể giữ giá năng lượng ở mức cao, củng cố sức mạnh của USD và làm giảm khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.

Nhu cầu cơ cấu vẫn hỗ trợ giá vàng.

Bất chấp biến động ngắn hạn, vàng vẫn tăng khoảng 18% kể từ đầu năm, phản ánh nhu cầu mạnh mẽ đối với tài sản trú ẩn.

Một yếu tố quan trọng là hoạt động mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã kéo dài chuỗi mua vàng lên 16 tháng liên tiếp vào tháng Hai, như một phần trong chiến lược đa dạng hóa dự trữ ngoại hối.

Dòng cầu mang tính cấu trúc này đang tạo ra nền hỗ trợ dài hạn cho thị trường vàng, giúp kim loại quý duy trì xu hướng tăng trong bối cảnh hệ thống tài chính toàn cầu ngày càng bất định.

Áp lực thanh khoản làm gia tăng biến động ngắn hạn.

Một phần áp lực bán gần đây cũng đến từ nhu cầu thanh khoản trên thị trường tài chính.

Khi thị trường chứng khoán toàn cầu biến động mạnh và các quỹ đầu tư đối mặt với yêu cầu ký quỹ bổ sung, các tài sản thanh khoản cao như vàng thường bị bán ra để huy động tiền mặt.

Trong nhiều trường hợp, điều này phản ánh nhu cầu thanh khoản hơn là sự thay đổi trong quan điểm dài hạn đối với kim loại quý.

Triển vọng: Thị trường chuẩn bị cho sự biến động kéo dài

Triển vọng của vàng trong những tuần tới phụ thuộc chủ yếu vào diễn biến địa chính trị và phản ứng của thị trường năng lượng.

Một kịch bản hạ nhiệt căng thẳng có thể kéo giá dầu giảm mạnh và khôi phục kỳ vọng cắt giảm lãi suất, tạo điều kiện cho vàng phục hồi.

Ngược lại, nếu xung đột tiếp tục leo thang và gây gián đoạn nguồn cung năng lượng toàn cầu, áp lực lạm phát có thể gia tăng, giữ đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ ở mức cao.