Hòa Phát (HPG): "Vua Thép" Trở Lại Quỹ Đạo Tăng Trưởng - Tầm Nhìn 2026 Rực Rỡ Với Dung Quất 2

(ĐTCK) - Kết thúc năm tài chính 2025 với những con số ấn tượng, Tập đoàn Hòa Phát (HPG) đang củng cố vững chắc vị thế "anh cả" ngành thép. Giới phân tích đồng thuận rằng, năm 2026 sẽ là thời điểm "hái quả ngọt" khi siêu dự án Dung Quất 2 đi vào vận hành toàn bộ, kết hợp với hàng rào thuế quan bảo vệ sản xuất trong nước.

Định giá hiện tại của HPG đang mở ra cơ hội hấp dẫn cho tầm nhìn trung và dài hạn với mức sinh lời kỳ vọng trên 30%.

1. Bệ Phóng Từ Kết Quả Kinh Doanh 2025: Lấy Lại Phong Độ

Số liệu tài chính Quý 4/2025 và cả năm 2025 cho thấy HPG đã hoàn toàn thoát khỏi giai đoạn khó khăn nhất:

• Doanh thu & Lợi nhuận bùng nổ: Trong Quý 4/2025, doanh thu đạt 47.302 tỷ đồng (tăng 34% so với cùng kỳ) và Lợi nhuận sau thuế đạt 3.888 tỷ đồng (tăng 38% so với cùng kỳ).

• Sản lượng kỷ lục: Tổng sản lượng tiêu thụ năm 2025 đạt 11 triệu tấn thép thô, tăng 26% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, riêng tháng 12/2025, HPG đã lập kỷ lục bán hàng 585.000 tấn thép xây dựng và thép chất lượng cao.

• Biên lợi nhuận cải thiện: Giá nguyên liệu đầu vào (than cốc, quặng sắt) hạ nhiệt trong khi giá bán duy trì ổn định đã giúp biên lợi nhuận gộp của HPG nới rộng đáng kể.

2. Luận Điểm Đầu Tư 2026: "Thiên Thời" Từ Dung Quất 2 Và Chính Sách

Năm 2026 được xác định là năm bản lề quan trọng nhất của Hòa Phát trong thập kỷ này với các động lực tăng trưởng rõ ràng:

• Động lực chính - Dung Quất 2: 2026 sẽ là năm đầu tiên siêu dự án Dung Quất 2 vận hành trọn vẹn cả năm, nâng tổng công suất thép HRC lên 9 triệu tấn. Doanh thu và lợi nhuận dự phóng năm 2026 được kỳ vọng tăng trưởng mạnh (ước tính lần lượt +33% và +35%).

• Thép HRC - "Gà đẻ trứng vàng": HRC (Thép cuộn cán nóng) được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng lớn nhất từ 2026. Với chiến lược công nghiệp hóa, nhu cầu HRC nội địa là rất lớn và HPG đang từng bước chiếm lĩnh thị phần này.

• Hàng rào bảo vệ thuế quan: Một yếu tố "thiên thời" quan trọng là việc áp thuế chống bán phá giá đối với HRC nhập khẩu (đặc biệt từ Trung Quốc). Việc mở rộng điều tra sang cả HRC khổ rộng sẽ tạo lớp khiên bảo vệ vững chắc cho sản phẩm chủ lực của HPG.

3. Triển Vọng Vĩ Mô Hỗ Trợ

Bên cạnh nội tại doanh nghiệp, các yếu tố vĩ mô cũng đang ủng hộ đà tăng giá của HPG:

• Đầu tư công & Bất động sản: Nhu cầu thép xây dựng được dự báo tăng cao nhờ giải ngân đầu tư công vào hạ tầng giao thông và sự hồi phục của thị trường bất động sản, đặc biệt là phân khúc nhà ở xã hội và nhà ở thương mại.

• Ưu đãi thuế: HPG còn được hưởng lợi từ ưu đãi thuế Thu nhập doanh nghiệp (TNDN) kéo dài tới năm 2026 đối với dự án Dung Quất, giúp tối ưu hóa lợi nhuận ròng.

4. Định Giá Và Khuyến Nghị

Dựa trên tiềm năng tăng trưởng vượt trội trong năm 2026, các mô hình định giá đều cho thấy HPG đang ở vùng giá hấp dẫn:

• P/E dự phóng 2026: Ở mức 10,4x, thấp hơn đáng kể so với trung bình lịch sử và tiềm năng tăng trưởng.

• Giá mục tiêu: Vùng giá hợp lý được giới phân tích đồng thuận quanh mức 34.300 - 35.000 đồng/cổ phiếu.

• Tiềm năng tăng giá (Upside): Khoảng 22,5% - 30,6% so với thị giá hiện tại.

Kết Luận

Với nền tảng tài chính vững chắc, vị thế độc tôn trong mảng HRC và cú hích từ Dung Quất 2, HPG xứng đáng là cổ phiếu chiến lược trong danh mục đầu tư dài hạn cho năm 2026. Nhịp điều chỉnh của thị trường chung hiện tại là cơ hội tốt để tích lũy "Vua thép" ở mức định giá rẻ.

Ngọc Trâm