Giải mã nghịch lý giữa tỷ giá và thị trường chứng khoán

1. Nhìn lại giai đoạn 2022 - 2024: Tỷ giá tăng – TTCK lao dốc (Việt Nam rơi vào “thế bị động”)

- Nền kinh tế toàn cầu đối mặt với một “cơn bão” lạm phát chưa từng có trong hơn 40 năm. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) liên tục nâng lãi suất (từ 0–0.25% lên đỉnh 5.5%) để kiềm chế lạm phát.

- Chỉ số DXY tăng vọt, dòng vốn toàn cầu dịch chuyển - Khối ngoại rút ròng khỏi các thị trường cận biên và mới nổi, bao gồm cả Việt Nam, nhằm tái phân bổ sang các tài sản an toàn tại Mỹ có lợi suất cao hơn.

- Việt Nam đối diện loạt áp lực kép như: GDP tăng trưởng chậm lại, tín dụng bị "tắt nghẽn" do ngân hàng siết room và bất động sản gặp khủng hoảng thanh khoản và Việt Nam Đồng liên tục mất giá.

❗Và các yếu tố trên đã khiến cho VN-Index từ vùng đỉnh hơn 1,500 điểm rơi về dưới 1,000 điểm và vốn hóa thị trường bốc hơi hàng trăm tỷ USD.

 

2️⃣ Giai đoạn hiện tại: Tỷ giá vẫn cao – Nhưng TTCK lại bứt phá mạnh mẽ (Việt Nam chuyển sang thế "chủ động")

ính đến tháng cuối tháng 7/2025, Tỷ giá trung tâm lên mức cao kỷ lục (NHNN tăng tỷ giá trung tâm thêm 12 đồng, lên 25.240 đồng, mức cao nhất từ trước đến nay).

🔍 Tại sao lại có sự “nghịch lý” này?

📌 Bối cảnh kinh tế thế giới đã đổi khác:

- FED chính thức đảo chiều chính sách tiền tệ, đã có 2 đợt hạ lãi suất.

- Chỉ số DXY suy yếu rõ rệt

- Dòng tiền từ nhà đầu tư nước ngoài đang có xu hướng rút khỏi Mỹ và tham gia vào khu vực châu Á, trong đó có Việt Nam.

📌 Bối cảnh kinh tế trong nước tích cực hơn

- NHNN có nhiều dư địa trong công tác điều hành chính sách tiền tệ, chủ động chấp nhận mất giá Việt Nam Đồng để duy trì nền lãi suất thấp hỗ trợ doanh nghiệp và kích thích tăng trưởng kinh tế.

- Dòng vốn đầu tư nước ngoài đã quay trở lại mua mạnh mẽ sau 3 năm duy trì xu hướng bán ròng.

- Dòng vốn FDI đầu tư vào Việt Nam ghi nhận những con số ấn tượng, bất chấp những lo ngại đỉnh điểm của Tradewar 2.0. Tính chung trong quý II/2025, tổng vốn FDI đăng ký đạt 10.54 tỷ USD, tăng 16.85% YoY.

👤 Góc nhìn cá nhân:

- Điều quan trọng không nằm ở con số tuyệt đối, mà là trong bức tranh kinh tế phía sauỷ giá chỉ là một trong rất nhiều biến số của nền kinh tế. Cùng một mức tỷ giá nhưng trong hai bối cảnh khác nhau, hệ quả và tác động đến thị trường tài chính là hoàn toàn khác nhau.

- Sự phục hồi mạnh mẽ của TTCK Việt Nam trong bối cảnh tỷ giá vẫn cao không phải là “nghịch lý”, mà là minh chứng cho sự chuyển mình của nền kinh tế và tâm lý nhà đầu tư toàn cầu. Về xu hướng thị trường, khả năng vẫn sẽ diễn biến tích cực trong nửa cuối năm 2025 và các năm tiếp theo.