FPT lãi kỷ lục 13,000 tỷ năm 2025 - Vậy, tại sao giá cổ phiếu giảm mạnh 45% từ đỉnh?

Đây là câu hỏi mà cổ đông FPT đang đặt ra ngay tại đại hội cổ đông vừa rồi. Và câu trả lời sẽ dạy anh em một bài học xương máu về đầu tư.

Thắng vừa ngồi đọc lại toàn bộ số liệu kinh doanh của FPT. Bức tranh kinh doanh nhìn qua thì vẫn sáng:

Năm 2025, doanh thu 70,113 tỷ đồng, tăng 11.6%. Lợi nhuận trước thuế 13,039 tỷ, tăng 18%. EPS tăng 21%. Đơn hàng ký mới tăng 23%. FPT thắng thầu 26 dự án trên 10 triệu USD, gấp đôi năm trước. Nhà máy AI khánh thành. Hợp đồng kỷ lục 256 triệu USD.

Nghe đến đây thì rất nhiều anh em cũng muốn nhảy vào mua tích sản đúng không? Nhưng khoan đã.

Quý 1/2026 mới là lúc thực tế phơi bày. Doanh thu chỉ đạt 12,480 tỷ, tăng có 8.7%, giảm tốc rõ rệt so với mức 14% của quý 1/2025. Lợi nhuận trước thuế 2,804 tỷ, tăng 16.3%, con số tốt, nhưng thấp hơn nhiều so với kỳ vọng "AI sẽ là động lực tăng trưởng bùng nổ" mà thị trường từng đặt cược. Chính TGĐ Nguyễn Văn Khoa cũng thừa nhận: "Năm 2026 sẽ là một năm rất khó khăn." Kế hoạch năm 2026 đặt mục tiêu doanh thu tăng 15.8% và lợi nhuận tăng 15%. So với năm 2024 tăng 19-20%, đà tăng trưởng đang chậm lại rõ ràng.

Vậy vấn đề nằm ở đâu?

Thị trường từng định giá FPT với P/E gần 30 lần vào đầu năm 2025, đây là mức cao dành cho doanh nghiệp tăng trưởng 25 - 30%/năm. Nhưng thực tế doanh thu năm 2025 chỉ tăng 11.6%. Khoảng cách giữa KỲ VỌNG và THỰC TẾ, đó chính là lý do cổ phiếu giảm. Thêm vào đó, khối ngoại bán ròng gần 14,000 tỷ đồng cổ phiếu FPT từ đầu năm 2026, mức cao nhất toàn thị trường. Room ngoại hở tới 19%. Pyn Elite Fund, quỹ từng gom mạnh FPT, cũng đã cảnh báo về nguy cơ "bong bóng công nghệ".

Kết quả: Giá cổ phiếu từ đỉnh 133,400 đồng hồi tháng 1/2026 giảm còn khoảng 70,800, mất gần một nửa giá trị. Vốn hóa bốc hơi hơn 40,700 tỷ đồng. FPT bật khỏi top 10 vốn hóa lớn nhất sàn.

Bài học ở đây là gì?

Nhiều anh em thấy giá giảm mạnh liền nghĩ: "Rẻ quá, mua vào đi!" Nhưng Thắng muốn nhắc anh em một quy luật bất biến trên thị trường chứng khoán: "Giá rẻ không có nghĩa là giá tốt và của rẻ chưa chắc là của ngon."

FPT là doanh nghiệp tốt, chắc chắn đúng, không ai phủ nhận. Nhưng tốt và đáng mua ở giá này là hai chuyện hoàn toàn khác nhau. Khi tăng trưởng doanh thu giảm từ 19% xuống 11%, rồi kế hoạch 2026 chỉ đặt 15.8%, thị trường buộc phải định giá lại. Đó không phải là phi lý. Đó là quy luật.

2 điều Thắng muốn anh em ghi nhớ:

1. Không mua vì giá giảm. Mua vì doanh nghiệp đang tăng trưởng lợi nhuận thật sự và bền vững. FPT vẫn tăng trưởng, nhưng tốc độ đang giảm và đó là tín hiệu cho thấy doanh nghiệp ĐANG NẰM TRONG CHU KỲ SUY GIẢM LỢI NHUẬN.

2. Kỳ vọng AI là câu chuyện dài. Doanh thu AI của FPT năm 2025 mới đạt khoảng 100 triệu USD, chỉ chiếm 15% doanh thu chuyển đổi số. Đây là hướng đi đúng, nhưng chưa đủ lớn để "gánh" cả tập đoàn 70,000 tỷ doanh thu.

Cổ phiếu tốt mua sai vẫn lỗ. Cổ phiếu tốt mua đúng thời điểm mới sinh lời. Đầu tư giá trị không phải là mua đồ giảm giá, mà là mua doanh nghiệp đang tạo ra giá trị ngày càng lớn hơn.