MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Dòng tiền ngoại "đổi hướng": Phép thử cho thị trường.

Dòng tiền ngoại đổi hướng không nhất thiết là điềm gở cho thị trường. Điều cốt yếu nằm ở việc đọc đúng thông điệp ẩn sau các nhịp dịch chuyển và giữ được sự tỉnh táo trước làn sóng tâm lý. Nhà đầu tư cá nhân chỉ có thể đi đường dài khi hiểu rõ vì sao tiền rời đi – và liệu nó có quay trở lại.

Dòng tiền ngoại, tỷ giá và cuộc chơi định giá bằng USD: Đọc vị những con sóng ngầm

Trong thế giới tài chính toàn cầu, việc nhà đầu tư nước ngoài liên tục mua ròng hay bán ròng không đơn thuần là câu chuyện con số. Đằng sau mỗi nhịp "xuống tiền" hay "rút vốn" là cả một bản phối phức tạp giữa tỷ giá, chính sách lãi suất, các biến động vĩ mô toàn cầu và chiến lược kỹ thuật được tính toán đến từng điểm phần trăm. Với nhà đầu tư cá nhân, hiểu được logic bên trong những biến động này không chỉ giúp tránh phản ứng theo cảm tính, mà còn mở ra cơ hội đọc trước những chuyển động của thị trường.

Tỷ giá và cái bẫy định giá bằng đồng USD

Một trong những yếu tố tiên quyết chi phối dòng vốn ngoại là tỷ giá giữa VND và USD. Khi đồng Việt Nam suy yếu so với USD, giá trị cổ phiếu tính theo USD lập tức trở nên đắt đỏ trong mắt các nhà đầu tư ngoại – vốn luôn định giá tài sản theo đồng tiền gốc. Tình huống này khiến việc bán ra trở nên hợp lý hơn cả về mặt phòng ngừa rủi ro tỷ giá lẫn tối ưu hóa hiệu quả đầu tư.

Điển hình là năm 2022, khi Fed liên tục nâng lãi suất, đẩy đồng USD lên đỉnh và tạo áp lực mất giá nặng nề lên nhiều đồng tiền châu Á, bao gồm VND. Trong chưa đầy nửa năm, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến hàng nghìn tỷ đồng vốn ngoại rút lui – không vì doanh nghiệp Việt suy yếu, mà đơn giản vì... đồng bạc xanh quá mạnh.

Thêm vào đó, khi lãi suất USD tăng cao, trái phiếu Chính phủ Mỹ trở thành kênh đầu tư vừa an toàn vừa sinh lời hấp dẫn, khiến dòng tiền toàn cầu quay ngược về thị trường gốc. Việt Nam – như nhiều thị trường mới nổi khác – trở thành nơi phải "hy sinh" trong chuỗi ưu tiên ngắn hạn của dòng vốn toàn cầu.

Chiến lược kỹ thuật và sự đánh lừa của những cú “xả”

Không phải cú bán ròng nào cũng là dấu hiệu cảnh báo. Trong nhiều trường hợp, đó chỉ là màn tung hỏa mù chiến lược: khối ngoại bán nhỏ giọt nhằm tạo tâm lý lo ngại, khiến nhà đầu tư cá nhân hoảng sợ và bán theo, từ đó âm thầm gom hàng ở vùng giá thấp. Khi lượng cổ phiếu trong tay đã đủ, họ đảo chiều mua mạnh trở lại, đẩy giá tăng vọt. Những ai phản xạ cảm tính rất dễ bị đánh bật khỏi cuộc chơi trong giai đoạn nhạy cảm này.

Điều này từng diễn ra trong nhiều phiên điều chỉnh mạnh, nơi khối ngoại bán ròng vài trăm tỷ nhưng ngay sau đó quay lại mua với quy mô gấp đôi, đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn điểm xuất phát ban đầu.

Rút vốn chưa chắc là chê – có thể chỉ là “xoay trục”

Cần nhìn nhận rằng nhà đầu tư nước ngoài không "trung thành" với bất kỳ thị trường nào – họ đi theo cơ hội và mức sinh lời điều chỉnh theo rủi ro. Khi các thị trường như Ấn Độ, Indonesia hoặc Thái Lan có định giá hấp dẫn hơn, câu chuyện tăng trưởng rõ ràng hơn, dòng tiền ngoại sẽ nhanh chóng dịch chuyển – một cách lạnh lùng và không cảm tính.

Trường hợp năm 2023 là ví dụ điển hình: khi Ấn Độ trỗi dậy mạnh mẽ với vai trò “người thay thế Trung Quốc” trong chiến lược toàn cầu, dòng tiền ngoại lập tức xoay trục sang Mumbai, bất chấp kinh tế vĩ mô Việt Nam vẫn tích cực.

Bán ròng vì kỹ thuật – không đồng nghĩa với cảnh báo

Việc bán ròng của khối ngoại không phải lúc nào cũng mang hàm ý tiêu cực về doanh nghiệp. Nhiều phiên “xả hàng” chỉ là hệ quả của việc tái cơ cấu danh mục ETF, thay đổi tỷ trọng trong rổ chỉ số hoặc dịch chuyển dòng vốn nội bộ.

Điển hình, quý II/2024, quỹ FTSE loại HPG khỏi danh mục theo nguyên tắc vận hành, khiến cổ phiếu này bị bán mạnh dù nền tảng kinh doanh của Hòa Phát không hề suy yếu. Đó không phải là sự đánh giá lại chất lượng doanh nghiệp, mà chỉ là hệ quả cơ học từ cơ chế của cuộc chơi bị chi phối bởi thuật toán.

Nhưng cũng đừng chủ quan khi cảnh báo là thật

Ngược lại, cũng không thể lạc quan mù quáng. Nếu một cổ phiếu bị bán ròng liên tiếp nhiều tuần, không có lực cầu hấp thụ, đồng thời doanh nghiệp đang vướng khủng hoảng tài chính, thay đổi lãnh đạo hoặc giảm sút lợi nhuận, thì bán ròng khi đó có thể là “lời cảnh báo sớm” mà thị trường không nên bỏ qua.

Đừng hành động vì thấy khối ngoại mua hay bán. Hãy hành động vì bạn hiểu họ đang làm gì và vì sao.

Nhà đầu tư cá nhân chỉ có thể giữ được vị thế trên thị trường khi không phản ứng theo cảm xúc mà luôn nhìn dòng tiền ngoại trong bối cảnh tổng thể – từ tỷ giá, chính sách tiền tệ đến logic phân bổ toàn cầu. Trò chơi này không dành cho những ai chỉ đọc bảng điện, mà không đọc… bản chất phía sau.