Đối mặt stagflation: Hàng hóa trở thành “lá chắn” mới của nhà đầu tư toàn cầu?

Thị trường tài chính toàn cầu đang bước vào giai đoạn nhiều rủi ro khi cụm từ “stagflation” (lạm phát cao đi kèm tăng trưởng trì trệ) quay trở lại các bản tin kinh tế. Báo cáo của JPMorgan ngày 25/04/2025 cho thấy 60% nhà đầu tư tin rằng kinh tế Mỹ có thể đối mặt với nguy cơ stagflation trong 12 tháng tới. Trong bối cảnh đó, hàng hóa nổi lên như một lớp tài sản được nhiều quỹ phòng hộ và nhà đầu tư cá nhân lựa chọn nhằm bảo toàn sức mua và đa dạng hóa danh mục.

1. STAGFLATION: BÓNG MA TỪ THẬP NIÊN 1970 QUAY LẠI

Khái niệm stagflation từng gây chấn động kinh tế thế giới trong thập niên 1970 khi cú sốc dầu mỏ khiến giá năng lượng tăng vọt, trong khi tăng trưởng Mỹ rơi vào trì trệ.

Theo nghiên cứu của Meketa (05/2025), giai đoạn này chứng minh rằng khi lạm phát kéo dài nhưng tăng trưởng èo uột, các công cụ truyền thống như cắt giảm lãi suất hay kích thích tài khóa đều khó phát huy hiệu quả.

Hiện nay, nhiều dữ liệu cho thấy những tín hiệu tương tự:

- Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) Mỹ tháng 8/2025 tăng 3,4% so với cùng kỳ, cao hơn mục tiêu 2% của Fed.

- GDP quý II/2025 của Mỹ chỉ tăng 0,7%, thấp hơn kỳ vọng 1,2%.

- Các nền kinh tế mới nổi (EM) được JPMorgan hạ dự báo tăng trưởng 2025 xuống 2,4%, phản ánh sức cầu toàn cầu yếu đi.

Đối mặt stagflation: Hàng hóa trở thành “lá chắn” mới của nhà đầu tư toàn cầu?

Hình: Lạm phát Mỹ tháng 8/2025 đạt 3,6% – mức cao nhất kể từ tháng 01/2025, trong đó lạm phát thực phẩm ở mức 3,2% và chi phí nhà ở 2,9% (Nguồn: Bureau of Labor Statistics, Statista).

2. HÀNG HÓA LÀ LÁ CHẮN CHỐNG LẠM PHÁT

Trong bối cảnh này, hàng hóa được nhắc đến như một kênh đầu tư an toàn hơn so với cổ phiếu tăng trưởng hoặc trái phiếu dài hạn.

Vàng: Giá vàng giao ngay đã vượt 3.861,34 USD/oz vào ngày 01/10/2025 nhờ nhu cầu trú ẩn.

Đồng: Trên thị trường kim loại, trên sàn LME và các hợp đồng tương lai, đồng giao dịch tương đương ~ 4,84 USD/pound (khoảng 10.670 USD/tấn) theo dữ liệu FT ngày 01/10/2025 và tiếp tục duy trì quanh mốc này đến tháng 9, do nguồn cung khan hiếm và rủi ro gián đoạn tại mỏ Grasberg (Indonesia).

Dầu thô: Dầu Brent dao động quanh 88 USD/thùng ngày 01/10/2025 (EIA), khi OPEC+ vẫn duy trì chính sách hạn ngạch sản lượng.

Nông sản:Xu hướng nông sản năm 2025 rất phụ thuộc vào sản lượng vụ mùa, yếu tố thời tiết và chính sách thương mại — các nước như Brazil tiếp tục đẩy mạnh xuất khẩu ngô và đậu tương để tận dụng giá cao, tạo sức ép lớn lên giá nông sản Mỹ, theo dữ liệu USDA công bố ngày 27/09/2025.

3. CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ: CHỌN LỌC VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO

Các chuyên gia của Allspring Global (09/2025) nhấn mạnh rằng không phải loại hàng hóa nào cũng có khả năng chống đỡ stagflation hiệu quả.

Một chiến lược phân bổ hợp lý: 10–20% danh mục vào hàng hóa:

- Kim loại quý (4–6%): vàng, bạc để phòng thủ.

- Năng lượng (3–5%): dầu, khí tự nhiên cho kịch bản thắt cung.

- Kim loại công nghiệp (2–4%): đồng, nhôm, niken khi nguồn cung hạn chế.

- Nông sản (1–2%): phòng ngừa rủi ro giá lương thực.

Công cụ tiếp cận có thể là ETF, hợp đồng tương lai hoặc quyền chọn, giúp tăng tính linh hoạt và giảm chi phí lưu trữ. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần chú ý rủi ro margin call và biến động giá mạnh trong ngắn hạn.

KẾT LUẬN

Stagflation – nếu thực sự xảy ra – sẽ là một phép thử khắc nghiệt đối với các thị trường tài chính toàn cầu. Trong khi cổ phiếu và trái phiếu chịu nhiều áp lực, hàng hóa đang dần trở thành lựa chọn được ưu tiên. Tuy vậy, giới đầu tư cần tiếp cận với sự TUÂN THỦ – KỶ LUẬT – QUẢN TRỊ VỐN CHẶT CHẼ, đồng thời theo sát các chỉ báo vĩ mô như lạm phát, chỉ số USD và tồn kho hàng hóa để điều chỉnh danh mục kịp thời.