#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Điều gì kéo NVL lao dốc?

Dù khoản lãi trăm tỷ đã quay trở lại trên sổ sách, bóng ma từ khối nợ vay 69.000 tỷ đồng và núi hàng tồn kho đóng băng vẫn là bài toán cân não đối với thế hệ lãnh đạo tiếp theo.

Phiên giao dịch ngày 5/6 tiếp tục kéo dài chuỗi ngày kém tích cực của cổ phiếu NVL. Mã này giảm thêm 2,2% xuống 13.550 đồng/cổ phiếu, mức thấp nhất trong khoảng hai tháng.

So với đỉnh ngắn hạn 20.500 đồng thiết lập cuối tháng 4, NVL đã mất gần 34% giá trị chỉ sau hơn 5 tuần giao dịch.

Đáng chú ý, đà giảm diễn ra trong bối cảnh Novaland liên tục công bố nhiều thông tin quan trọng. Doanh nghiệp vừa chốt danh sách cổ đông để phát hành gần 167,6 triệu cổ phiếu thưởng, tăng vốn điều lệ thêm gần 1.676 tỷ đồng. Đồng thời, công ty cũng đang lấy ý kiến trái chủ quốc tế về việc điều chỉnh một số điều khoản của lô trái phiếu chuyển đổi đáo hạn năm 2027.

Trước khi điều chỉnh mạnh, NVL từng có giai đoạn tăng giá đầy hưng phấn. Từ vùng quanh 10.000 đồng/cổ phiếu hồi giữa tháng 3, thị giá đã tăng hơn gấp đôi trước khi chạm đỉnh cuối tháng 4.

Việc xuất hiện áp lực chốt lời sau nhịp tăng nóng là điều không bất ngờ. Tuy nhiên, điều khiến giới đầu tư chú ý là cường độ bán ra rất mạnh trong khi lực cầu lại khá yếu, khiến cổ phiếu liên tục mất các ngưỡng hỗ trợ quan trọng.

Diễn biến này xảy ra dù kết quả kinh doanh quý I/2026 của Novaland ghi nhận sự cải thiện rõ rệt. Doanh thu tăng mạnh, lợi nhuận đạt gần 860 tỷ đồng, đảo chiều so với khoản lỗ cùng kỳ năm trước nhờ ghi nhận doanh thu từ Aqua City, NovaWorld Phan Thiết, NovaWorld Hồ Tràm và Sunrise Riverside.

Chuyển giao lãnh đạo, thay đổi cơ cấu sở hữu

Song song với quá trình phục hồi kinh doanh, Novaland cũng bước vào giai đoạn chuyển giao thế hệ lãnh đạo.

Ông Bùi Cao Nhật Quân được bầu giữ chức Chủ tịch HĐQT nhiệm kỳ 2026-2031, thay ông Bùi Thành Nhơn. Nhà sáng lập Novaland chuyển sang vai trò Chủ tịch Ủy ban Chiến lược - ESG, tập trung vào định hướng dài hạn.

Bên cạnh đó, quá trình tái cấu trúc tài chính kéo dài nhiều năm cũng làm thay đổi đáng kể cơ cấu cổ đông. Tỷ lệ sở hữu của nhóm cổ đông liên quan đến gia đình ông Bùi Thành Nhơn từng giảm mạnh từ hơn 60% xuống quanh 36% trước khi được nâng trở lại thông qua các đợt hoán đổi nợ thành cổ phần.

Những thay đổi này được xem là bước chuyển quan trọng của Novaland sau giai đoạn khủng hoảng thanh khoản kéo dài.

Thử thách lớn hơn đang ở phía trước

Từ cuối năm 2022 đến nay, Novaland đã trải qua một trong những cuộc tái cấu trúc sâu rộng nhất lịch sử doanh nghiệp.

Công ty đàm phán với chủ nợ, cơ cấu lại bộ máy quản trị, xử lý nghĩa vụ tài chính, tháo gỡ pháp lý dự án và từng bước khôi phục hoạt động kinh doanh. Kết quả bước đầu cho thấy doanh nghiệp đã tránh được những rủi ro nghiêm trọng từng khiến thị trường lo ngại.

Tuy nhiên, áp lực vẫn còn rất lớn.

Tính đến cuối quý I/2026, tổng dư nợ vay của Novaland vẫn ở mức khoảng 69.000 tỷ đồng, trong đó hơn 32.000 tỷ đồng là nợ ngắn hạn. Hàng tồn kho vượt 154.000 tỷ đồng, phản ánh lượng vốn rất lớn đang nằm trong các dự án dở dang.

Trong khi đó, thị trường bất động sản đã thay đổi đáng kể so với giai đoạn tăng trưởng nóng trước đây. Thanh khoản suy giảm, giao dịch chậm lại và nhà đầu tư ngày càng thận trọng với các sản phẩm có giá trị lớn, đặc biệt là bất động sản nghỉ dưỡng.

Các đại dự án như NovaWorld Phan Thiết hay NovaWorld Hồ Tràm vì thế vẫn đối mặt nhiều thách thức về sức cầu, tiến độ triển khai và khả năng hấp thụ sản phẩm.

Không chỉ riêng Novaland, nhiều doanh nghiệp địa ốc đang phải thích nghi với môi trường kinh doanh mới, nơi hiệu quả vận hành, dòng tiền thực và nhu cầu ở thực ngày càng trở thành yếu tố quyết định.

Quá trình tái cấu trúc đã giúp Novaland vượt qua giai đoạn khó khăn nhất. Nhưng bài toán lớn hơn hiện nay là tìm kiếm động lực tăng trưởng mới trong một thị trường bất động sản đang thay đổi sâu sắc. Đây cũng là nguyên nhân khiến tâm lý thận trọng vẫn bao trùm lên cổ phiếu NVL dù doanh nghiệp đã có những tín hiệu phục hồi đáng kể.