MỚI

Lãi suất Bank nào cao nhất?

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

DGC: Canh thời, chờ sóng lớn

Trong một báo cáo phân tích mới nhất, Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) đã đưa ra khuyến nghị MUA cho một mã cổ phiếu đầu ngành hóa chất, với kỳ vọng tiềm năng tăng giá lên tới gần 30% so với thị giá hiện tại.

Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) vừa cập nhật báo cáo phân tích đối với CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (mã: DGC), trong đó tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA, với giá mục tiêu 125.900 đồng/cổ phiếu, cao hơn 29% so với thị giá ngày 12/9/2025. Dù đang đối mặt với áp lực ngắn hạn từ chi phí đầu vào và chính sách thuế, DGC vẫn được đánh giá sở hữu tiềm năng tăng trưởng dài hạn nhờ vị thế dẫn đầu ngành photpho vàng, thị trường xuất khẩu vững chắc và loạt dự án chiến lược đang chuẩn bị triển khai.

Kết quả kinh doanh tăng trưởng, biên lợi nhuận chịu áp lực

Trong quý II/2025, DGC ghi nhận doanh thu đạt 5.705 tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1.652 tỷ đồng, tăng 8%. Sản lượng photpho vàng tiêu thụ tăng mạnh 40%, trong khi giá bán bình quân nhích nhẹ 5%. Mảng phân bón phục hồi rõ nét nhờ giá cải thiện, đặc biệt tại thị trường Ấn Độ, với mức tăng trưởng doanh thu 46%.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp giảm từ 39,3% xuống còn 33,9%, do hai yếu tố chính: chi phí điện đầu vào tăng mạnh từ tháng 5 (chiếm khoảng 30% chi phí sản xuất P4), và việc sử dụng quặng chất lượng thấp hơn, phải nhập khẩu từ Ai Cập do nguồn quặng nội địa suy giảm.

Tác động từ chính sách thuế và chi phí sản xuất

Theo lộ trình, thuế xuất khẩu đối với photpho vàng sẽ tăng từ 5% hiện tại lên 10% năm 2026, và 15% từ 2027. Điều này buộc doanh nghiệp phải chia sẻ một phần chi phí với khách hàng, đặc biệt trong ngành nông nghiệp. Dù vậy, DGC vẫn duy trì lợi thế cạnh tranh rõ rệt so với Trung Quốc – nơi đang áp thuế lên tới 20%.

Đáng chú ý, nhờ các hiệp định CPTPP và FTA, hàng xuất khẩu của DGC sang Nhật Bản và EU sẽ được miễn thuế từ năm 2026–2027, mở ra cơ hội tăng trưởng bền vững cho mảng P4.

Dự báo tài chính: Tăng trưởng đều đặn

KBSV dự phóng DGC sẽ đạt doanh thu hợp nhất 11.514 tỷ đồng trong năm 2025 (+17% YoY), và 13.418 tỷ đồng trong năm 2026 (+17%). Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ tương ứng là 2.989 tỷ đồng và 3.892 tỷ đồng, tăng lần lượt 12% và 17% theo từng năm.

Biên lợi nhuận gộp mảng hóa chất gốc photpho dự kiến duy trì quanh mức 35%, và có thể cải thiện đáng kể từ nửa cuối 2026 khi nguồn quặng nội địa được bổ sung.

Loạt dự án chiến lược – động lực tăng trưởng dài hạn

Bên cạnh hoạt động sản xuất kinh doanh cốt lõi, DGC đang triển khai một loạt dự án lớn hứa hẹn tạo bứt phá trong trung và dài hạn:

Khai trường 25 (quý IV/2025): Kỳ vọng được cấp phép khai thác, bổ sung nguồn quặng chất lượng cao thay thế nhập khẩu.

Nhà máy Hóa chất Đức Giang – Nghi Sơn (vốn 2.400 tỷ đồng): Đã khởi công từ 2/2025, dự kiến vận hành quý I/2026, sản xuất NaOH, HCl, PAC... với công suất 50.000 tấn NaOH/năm.

Ethanol Đại Việt: Đang nâng cấp công suất từ 96% lên 99%, kỳ vọng doanh thu 1.500 tỷ đồng/năm từ 2026 khi xăng E10 được áp dụng toàn quốc.

Dự án bất động sản Đức Giang Residence: Có thể khởi công cuối năm 2025; dự kiến đóng góp 5.000 tỷ đồng doanh thu và 1.000 tỷ đồng lợi nhuận trong giai đoạn 2027–2029.

Dự án Bauxite – Alumina Đắk Nông (vốn 57.000 tỷ đồng): Được xem là bước đi chiến lược, quy mô 1,2 triệu tấn Al2O3/năm, dự kiến khởi công từ 2026. DGC đã ký hợp đồng tín dụng 14.500 tỷ đồng với Vietcombank.

Định giá hấp dẫn – Cổ phiếu đáng để kiên nhẫn nắm giữ

Theo KBSV, định giá hiện tại của DGC đang ở mức hấp dẫn với P/B forward 2025 khoảng 2,5 lần, ngang mức trung bình 10 năm, trong khi ROE duy trì quanh 21–22%. Dù cổ phiếu đã giảm hơn 15% trong 12 tháng qua, kém hơn VN-Index, nhưng với nền tảng tài chính vững chắc, thị trường xuất khẩu rộng, và loạt dự án quy mô lớn sắp triển khai, dư địa tăng giá của DGC vẫn rất rộng.

Kịch bản cơ sở: Giá mục tiêu 125.900 đồng/cp.

Kịch bản tích cực: Giá có thể đạt 133.000 đồng/cp nếu giá P4 phục hồi mạnh và tiến độ dự án được đẩy nhanh.

Kịch bản tiêu cực: Giá mục tiêu có thể lùi về 80.000 đồng/cp nếu chính sách thương mại trở nên bất lợi.

DGC hiện là doanh nghiệp hàng đầu khu vực Đông Nam Á trong lĩnh vực photpho vàng, với chất lượng sản phẩm, công nghệ và mạng lưới khách hàng quốc tế vượt trội. Với nền tảng hoạt động vững chắc và hàng loạt dự án chiến lược đang bước vào giai đoạn triển khai, DGC là cổ phiếu xứng đáng để nhà đầu tư kiên nhẫn nắm giữ, chờ thời bứt phá.