Cổ phiếu và bài toán lợi nhuận 2026

Kết quả kinh doanh quý II/2026 cho thấy lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tiếp tục tăng trưởng, nhưng khoảng cách giữa các nhóm ngành ngày càng rõ. Trong bối cảnh đó, triển vọng lợi nhuận được xem là một trong những yếu tố quan trọng định hình diễn biến cổ phiếu nửa cuối năm.

Đến ngày 29/7, 672/1.525 doanh nghiệp và ngân hàng niêm yết đã công bố hoặc ước tính kết quả quý II, đại diện 38,9% vốn hóa toàn thị trường. Tổng lợi nhuận sau thuế của nhóm này tăng 25,6% so với cùng kỳ.

Theo số liệu tổng hợp, lợi nhuận sau thuế của nhóm doanh nghiệp đã công bố kết quả quý II tăng 25,6% so với cùng kỳ. Trong đó, khối phi tài chính tăng tới 36,1%, cao hơn đáng kể mức 10,7% của khối tài chính.

Động lực nổi bật đến từ dầu khí, thép và năng lượng. PLX, BSR, GEX cùng một số doanh nghiệp lớn trong bất động sản, bán lẻ và tiêu dùng ghi nhận kết quả tích cực, tạo ra mức tăng trưởng đáng kể cho toàn thị trường.

Tuy nhiên, bức tranh không hoàn toàn đồng màu. Ở bán lẻ, PNJ ghi nhận một quý thua lỗ do trích lập dự phòng liên quan đến kim cương. Trong xuất khẩu, VHC chịu ảnh hưởng trong khi lợi nhuận nhóm may mặc giảm 7,4%; STK tiếp tục ghi nhận quý lỗ thứ hai liên tiếp.

Nhóm ngân hàng vẫn là trụ cột với tổng lợi nhuận trước thuế nửa đầu năm vượt 200.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, áp lực chi phí vốn và nguy cơ NIM thu hẹp có thể khiến mức độ phân hóa giữa các ngân hàng rõ hơn trong nửa cuối năm.

Ở nhóm chứng khoán, lợi nhuận trước thuế toàn ngành quý II tăng mạnh so với cùng kỳ, song 12/79 công ty được thống kê ghi nhận thua lỗ. Một số doanh nghiệp khác cũng chứng kiến lợi nhuận suy giảm đáng kể.

Kỳ vọng lợi nhuận tiếp tục tăng

MBS dự báo lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tăng 18,3% trong năm 2026 và 16,2% trong năm 2027.

Về định giá, đại diện VCBF cho biết 43,7% doanh nghiệp phi ngân hàng thuộc VN-Index duy trì trạng thái tiền mặt ròng cuối quý I. Có 63% doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng trong quý I, với mức tăng trung vị 18,2%.

Theo số liệu được chia sẻ, VN-Index đang giao dịch ở mức P/E khoảng 12,5 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm 14,5 lần. Nếu loại VIC, P/E thị trường được ước tính khoảng 10 lần.

Trong khi đó, VinaCapital đánh giá hàng tiêu dùng, công nghiệp, công nghệ thông tin và bảo hiểm đang tiến về vùng định giá thấp nhất 5 năm; ngân hàng, vật liệu và năng lượng cũng ở gần vùng này.

Điểm đáng chú ý của thị trường nửa cuối năm không chỉ nằm ở tốc độ tăng trưởng lợi nhuận, mà ở khả năng duy trì dòng tiền, sức khỏe tài chính và triển vọng riêng của từng doanh nghiệp. Khi kết quả kinh doanh ngày càng phân hóa, cùng một ngành cũng có thể xuất hiện những câu chuyện hoàn toàn trái chiều.