Cổ phiếu HNX có thực sự rủi ro hơn HOSE?

Quy định biên độ giao dịch mới áp dụng từ tháng 3/2026 tiếp tục duy trì sự khác biệt giữa hai sàn niêm yết. Không chỉ ảnh hưởng mức tăng giảm tối đa, cơ chế này còn tác động đến biến động thị giá, thanh khoản và rủi ro sử dụng đòn bẩy của nhà đầu tư.

Theo Quy chế niêm yết và giao dịch chứng khoán niêm yết ban hành kèm Quyết định 22/QĐ-HĐTV ngày 16/3/2026, biên độ dao động giá cổ phiếu trong phiên thông thường trên HOSE được quy định ở mức ±7%, trong khi HNX là ±10%.

Điều này đồng nghĩa cổ phiếu trên HNX có khoảng dao động giá rộng hơn HOSE 3 điểm phần trăm theo mỗi chiều.

Chẳng hạn, với cùng giá tham chiếu 20.000 đồng/cổ phiếu, mã niêm yết trên HOSE có giá trần 21.400 đồng và giá sàn 18.600 đồng.

Trong khi đó, cổ phiếu trên HNX có thể tăng lên 22.000 đồng hoặc giảm xuống 18.000 đồng.

Như vậy, cùng một phiên giao dịch, mức chênh lệch giữa hai sàn có thể lên tới 600 đồng/cổ phiếu.

Đáng chú ý, biên độ rộng hơn không đồng nghĩa cổ phiếu chắc chắn tăng mạnh hơn mà chỉ phản ánh giới hạn biến động được phép trong phiên.

Sự khác biệt càng rõ rệt khi xét trên quy mô danh mục.

Giả sử hai nhà đầu tư cùng nắm giữ lượng cổ phiếu trị giá 50 triệu đồng, một người giao dịch trên HOSE và người còn lại trên HNX.

Nếu cổ phiếu đồng loạt giảm sàn trong phiên thông thường, khoản lỗ theo thị giá lần lượt khoảng 3,5 triệu đồng và 5 triệu đồng, chưa tính phí giao dịch.

Chênh lệch 1,5 triệu đồng cho thấy tác động đáng kể của biên độ đến biến động tài sản ngắn hạn.

Với tài khoản sử dụng margin, mức giảm mạnh còn có thể khiến tỷ lệ tài sản bảo đảm suy giảm nhanh hơn, làm gia tăng nguy cơ phát sinh yêu cầu bổ sung ký quỹ hoặc bán giải chấp.

Cổ phiếu tăng 30% trong một phiên vẫn hợp lệ

Ngoài biên độ thông thường, quy định còn cho phép mức dao động lớn hơn trong những trường hợp đặc biệt.

Đối với ngày giao dịch đầu tiên của cổ phiếu mới niêm yết, HOSE áp dụng biên độ ±20%, trong khi HNX lên tới ±30%.

Riêng UPCoM có biên độ thông thường ±15% và phiên giao dịch đầu tiên có thể đạt ±40%.

Một khác biệt khác nằm ở bước giá. Trên HOSE, bước giá được chia thành 10 đồng, 50 đồng hoặc 100 đồng tùy thị giá. Trong khi đó, HNX áp dụng bước giá 100 đồng đối với cổ phiếu niêm yết.

Vì vậy, với cổ phiếu có giá 8.000 đồng, một bước giá trên HOSE tương đương 0,125%, nhưng trên HNX lên tới 1,25%.

Dù vậy, biên độ lớn không đồng nghĩa mọi cổ phiếu HNX đều rủi ro hơn HOSE. Thanh khoản, nền tảng tài chính, triển vọng lợi nhuận và mức định giá vẫn là những yếu tố quyết định mức độ biến động thực tế.