#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cổ phiếu 200.000+: Vị thế hiện tại, xứng tầm kỳ vọng?

F88 chuẩn bị lên sàn với mức giá tham chiếu 634.900 đồng/cổ phiếu – con số gây choáng giữa bối cảnh thị trường còn đầy thận trọng. Trước đó, không ít doanh nghiệp cũng từng xuất hiện rực rỡ với mức định giá "chạm trời", để rồi sau đó là chuỗi ngày thị giá lao dốc và lòng tin nhà đầu tư bị thử thách dữ dội. Liệu đây là bước ngoặt hay lại thêm một bài học về kỳ vọng vượt xa giá trị thực?

F88 chào sàn giá “trên trời”: Kỳ vọng vươn tầm hay lặp lại vết xe cũ?

Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội vừa thông báo cổ phiếu F88 (mã: F88) sẽ chính thức giao dịch trên UPCoM từ ngày 8/8. Điều đáng chú ý là mức giá tham chiếu trong ngày giao dịch đầu tiên được ấn định lên tới 634.900 đồng/cổ phiếu, tương ứng vốn hóa khoảng 5.244 tỷ đồng – con số gây choáng trong bối cảnh mặt bằng định giá của nhóm cổ phiếu tài chính đang điều chỉnh mạnh.

Tham vọng của doanh nghiệp không hề nhỏ. Ông Phùng Anh Tuấn – người sáng lập kiêm Chủ tịch HĐQT F88 – từng tuyên bố mục tiêu đưa công ty đạt vốn hóa 1 tỷ USD khi niêm yết trên HoSE vào năm 2027.

Được thành lập năm 2013, F88 tự định vị là doanh nghiệp tiên phong trong mô hình chuỗi cho vay cầm cố, phục vụ nhóm khách hàng cá nhân và doanh nghiệp siêu nhỏ. Câu chuyện thương hiệu khởi nguồn từ chính trải nghiệm thiếu vốn của nhà sáng lập, người từng lâm vào hoàn cảnh “khó khăn đột xuất” và từ đó nhìn ra khoảng trống trên thị trường tài chính tiêu dùng.

Lợi nhuận phục hồi mạnh sau cú sốc 2023

Dù ghi nhận tăng trưởng doanh thu đều đặn và có lãi liên tục từ năm 2018, F88 lại bất ngờ lỗ lớn trong năm 2023. Tuy nhiên, doanh nghiệp đã nhanh chóng lấy lại đà tăng: lợi nhuận năm 2024 đạt 362 tỷ đồng, và trong quý II/2025 vừa qua, F88 ghi nhận doanh thu 925 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ; lợi nhuận trước thuế đạt 189 tỷ đồng, tăng tới 220%. Động lực chính đến từ việc mở rộng giải ngân, tăng dư nợ và kiểm soát tốt rủi ro tín dụng.

Tuy vậy, việc niêm yết với mức giá lên tới hơn 600.000 đồng/cổ phiếu khiến thị trường không khỏi liên tưởng đến loạt cổ phiếu “chào sân giá sốc” trong quá khứ – nhiều mã sau đó nhanh chóng điều chỉnh mạnh, trở thành bài học kinh điển cho giới đầu tư.

Từ TCB đến YEG, VNZ và IPH: Khi kỳ vọng bị thị trường sửa sai

Không riêng F88, nhiều doanh nghiệp từng bước ra sàn với mức định giá “trên trời”, thu hút sự chú ý mạnh mẽ – nhưng rồi thực tế thị trường đã “chấm điểm” rất khác.

Techcombank (TCB) chào sàn năm 2018 với giá tham chiếu 128.000 đồng, là cổ phiếu ngân hàng đắt nhất thời điểm đó. Nhưng sau 6 lần tăng vốn và nhiều biến động vĩ mô, giá hiện chỉ còn khoảng 34.100 đồng, giảm hơn 70%.

VNG (VNZ) chào sàn UPCoM đầu 2023 với giá 240.000 đồng/cổ phiếu, từng lập đỉnh hơn 1 triệu đồng, trở thành cổ phiếu “đắt đỏ nhất sàn”. Hiện, thị giá đã điều chỉnh về 415.600 đồng/cổ phiếu, chưa bằng nửa mức đỉnh.

Yeah1 (YEG) – một thời là “ngôi sao giải trí” trên sàn, chào sàn với giá 250.000 đồng, từng chạm mức 300.000 đồng. Sau cú sốc bị YouTube hủy hợp tác, giá cổ phiếu lao dốc và đến nay chỉ còn 13.900 đồng – mất hơn 95% giá trị.

IPH – một doanh nghiệp in ấn niêm yết với giá 411.000 đồng/cổ phiếu, giảm sàn ngay trong ngày đầu giao dịch và dần biến mất khỏi sàn vào năm 2022 vì lý do pháp lý, sau chuỗi ngày giao dịch kém thanh khoản.

Giá cao chưa chắc là tốt: Cảnh báo cho nhà đầu tư cá nhân

Dù F88 có câu chuyện tăng trưởng riêng và tiềm năng thực tế, thì việc chào sàn với mức giá cao vượt trội so với mặt bằng chung vẫn đặt ra những dấu hỏi lớn. Bài học từ các “siêu cổ phiếu” trong quá khứ cho thấy: giá chào sàn không phản ánh nội lực thật sự, mà thường là sản phẩm của kỳ vọng và chiến lược dựng giá ban đầu.

Định giá cao không sai, nếu kết quả kinh doanh có thể theo kịp kỳ vọng. Nhưng nếu không, thị trường sẽ điều chỉnh. Và khi đó, người mua cuối cùng – nhà đầu tư cá nhân – sẽ là người gánh rủi ro lớn nhất.