Chứng khoán thiếu động lực?

Sự cạn kiệt thanh khoản hiện tại không phản ánh sự tháo chạy của dòng vốn, mà là cái bẫy tâm lý đóng băng khi thị trường thiếu vắng một động lực tăng trưởng thực chất.

Chứng khoán Việt Nam vừa trải qua tuần giảm điểm thứ tư liên tiếp, đồng thời xuyên thủng ngưỡng tâm lý 1.800 điểm. Điều đáng lo ngại không chỉ nằm ở diễn biến chỉ số mà còn ở sự suy yếu mạnh của thanh khoản.

Nhiều phiên giao dịch gần đây, giá trị khớp lệnh trên HoSE rơi xuống dưới 14.000 tỷ đồng - mức thấp nhất trong hơn một năm. Cùng lúc, khối ngoại vẫn duy trì trạng thái bán ròng, cho thấy tâm lý phòng thủ đang chiếm ưu thế.

Theo các chuyên gia, thị trường hiện rơi vào vùng trũng thông tin khi phần lớn yếu tố vĩ mô quốc tế đã được phản ánh vào giá, trong khi trong nước chưa xuất hiện câu chuyện đủ sức tạo hiệu ứng lan tỏa tới dòng tiền.

Áp lực còn gia tăng khi cuối tuần này thị trường bước vào giai đoạn cơ cấu danh mục của VNM ETF cùng thời điểm đáo hạn hợp đồng phái sinh. Đây được xem là phép thử quan trọng đối với sức chịu đựng của dòng tiền hiện tại.

Nếu thanh khoản tiếp tục suy yếu và không xuất hiện thông tin hỗ trợ đủ mạnh, VN-Index hoàn toàn có thể lùi về vùng 1.750 điểm - khu vực được xem là ngưỡng hỗ trợ quan trọng sau chuỗi điều chỉnh kéo dài.

Rủi ro lớn nhất lúc này không nằm ở áp lực bán mà đến từ sự thờ ơ của dòng tiền. Khi lực cầu đứng ngoài quan sát, chỉ cần lượng cung không quá lớn cũng đủ khiến chỉ số chịu áp lực giảm sâu hơn.

Dòng tiền chưa rời đi

Dù bức tranh ngắn hạn còn nhiều thách thức, thị trường vẫn xuất hiện những tín hiệu tích cực đáng chú ý.

Lượng tiền mặt trên tài khoản nhà đầu tư cá nhân hiện vẫn ở mức cao, trong khi tỷ lệ sử dụng margin đã giảm mạnh từ cuối tháng 5. Điều đó cho thấy sức mua tiềm năng chưa biến mất mà chỉ đang tạm thời chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn.

Các yếu tố như lạm phát tháng 6, thanh khoản hệ thống ngân hàng hay diễn biến địa chính trị quốc tế sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc quyết định thời điểm dòng tiền quay trở lại.

Nói cách khác, dòng tiền không rút khỏi thị trường mà đang trong trạng thái "ngủ đông". Khi những bất định hiện tại hạ nhiệt, lực cầu có thể quay lại nhanh hơn dự kiến, đặc biệt ở nhóm cổ phiếu cơ bản tốt và đã chiết khấu mạnh sau nhịp giảm vừa qua.

Động lực hồi phục không đến từ một câu chuyện

Nhiều chuyên gia cho rằng thị trường vẫn sở hữu các điểm tựa trung và dài hạn như triển vọng nâng hạng, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, đẩy mạnh đầu tư công, mặt bằng lãi suất ổn định và khả năng cải thiện dòng vốn trong nền kinh tế.

Tuy nhiên, động lực giúp thị trường thực sự đảo chiều sẽ không đến từ một thông tin đơn lẻ.

Điều quan trọng hơn là khả năng dòng vốn được luân chuyển hiệu quả vào nền kinh tế thực. Khi đầu tư công và đầu tư tư nhân cùng được thúc đẩy, tăng trưởng kinh tế được củng cố, niềm tin nhà đầu tư mới có cơ sở để hồi phục bền vững.

Đáng chú ý, dù VN-Index chưa giảm quá sâu, nhiều nhóm cổ phiếu đã điều chỉnh mạnh hơn đáng kể. Điều này giúp mặt bằng định giá trở nên hấp dẫn hơn, mở ra cơ hội tích lũy cho các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn.

Trong ngắn hạn, sự thận trọng vẫn là lựa chọn phù hợp. Tuy nhiên, với những nhà đầu tư kiên nhẫn, vùng điều chỉnh hiện nay có thể đang dần mở ra những cơ hội đáng chú ý cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo của thị trường.