Chứng khoán năm nay bị chi phối bởi "câu chuyện lớn" nào?

Thanh khoản thị trường chứng khoán thời gian gần đây suy yếu rõ rệt, dù bức tranh kết quả kinh doanh vẫn khá tích cực.

Giá trị khớp lệnh bình quân trên HOSE đạt khoảng 23.383 tỷ đồng/phiên, giảm 35% so với quý trước. Mức sụt giảm tập trung chủ yếu ở các nhóm vốn hóa lớn trong VN-Index như ngân hàng, dịch vụ tài chính và bất động sản, khiến chỉ số thiếu “độ nảy” dù nền tảng lợi nhuận cải thiện.

Theo báo cáo mới đây của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), tâm lý nhà đầu tư trong nước đã chuyển sang trạng thái phòng thủ khi áp lực tỷ giá USD/VND gia tăng và thị trường thiếu các chất xúc tác ngắn hạn. Cấu trúc dòng tiền cho thấy dư nợ margin vẫn tăng nhưng tốc độ chậm lại, trong khi số dư tiền mặt tại các công ty chứng khoán giảm mạnh, phản ánh việc một bộ phận nhà đầu tư cá nhân chốt lời và rút tiền khỏi thị trường.

Trong quý, khối ngoại bán ròng khoảng 10.434 tỷ đồng, tập trung tại nhóm bất động sản như VHM, VIC, VRE và nhóm dịch vụ tài chính. Ngược lại, điểm sáng đến từ mùa báo cáo quý IV/2025 khi lợi nhuận của rổ VN-Index tăng khoảng 44% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận ròng cải thiện lên hơn 12%, với đóng góp lớn từ bất động sản và ngân hàng.

VDSC nhận định thị trường đang ở trạng thái “kết quả kinh doanh tốt nhưng dòng tiền phân hóa”. Sang quý I/2026, diễn biến thị trường sẽ chịu chi phối bởi các câu chuyện lớn như chính sách thuế quan của Mỹ, cải cách thể chế trong nước, xu hướng lãi suất và làn sóng tăng vốn tại các công ty chứng khoán. Trong bối cảnh đó, thị trường nhiều khả năng tiếp tục vận động theo hướng tích lũy, phân hóa mạnh giữa các nhóm ngành và chất lượng doanh nghiệp.